第三輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話即將拉開帷幕，美國(guó)巨額財(cái)赤引發(fā)的債務(wù)問題以及作為美國(guó)最大債權(quán)國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)安全一定是繞不開的話題。一直以來，“中美經(jīng)濟(jì)不平衡”，反映在經(jīng)常賬戶上，就是美國(guó)巨額赤字與中國(guó)巨大盈余之間的不平衡。實(shí)際上，這種失衡更深層次反映的是債權(quán)國(guó)與債務(wù)國(guó)之間權(quán)利與利益分配上的嚴(yán)重失衡，中國(guó)實(shí)際上已經(jīng)成為具有某種負(fù)財(cái)富效應(yīng)的債權(quán)國(guó)。
中國(guó)成長(zhǎng)為債權(quán)大國(guó)的速度，比崛起為經(jīng)濟(jì)大國(guó)的速度更快。2006年，中國(guó)成為繼日本和德國(guó)之后的世界第三債權(quán)大國(guó)，并于2008年超過德國(guó)成為全球第二大債權(quán)國(guó)。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，盡管中國(guó)已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)月小幅減持美國(guó)國(guó)債，但截至2010年底，中國(guó)仍以1.12萬億美元的美國(guó)國(guó)債持有量，位居美國(guó)全球第一大債權(quán)國(guó)地位。
然而，作為國(guó)際債權(quán)大國(guó)的中國(guó)，正面臨著不成熟債權(quán)國(guó)的種種困境。從結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)債權(quán)國(guó)地位是防御性的“官方債權(quán)國(guó)”（對(duì)外投資以儲(chǔ)備資產(chǎn)或官方貸款為主要形式），而不是主動(dòng)性的“私人債權(quán)國(guó)”（對(duì)外投資以直接投資、私人性質(zhì)的證券投資和其他投資為主體）。2009年末，我國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)34601億美元，外匯儲(chǔ)備余額為23992億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)占對(duì)外金融資產(chǎn)的69.3%。在對(duì)外金融資產(chǎn)增量中，對(duì)外直接投資增加2296億美元，證券投資增加2428億美元，其他投資增加5365億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)增加24513億美元，分別占對(duì)外金融資產(chǎn)的7%、7%、16%和71%。
從收益率上看，作為國(guó)際債權(quán)大國(guó)的中國(guó)卻陷入了“斯蒂格利茨怪圈”。所謂“斯蒂格利茨怪圈”，是指一些新興市場(chǎng)國(guó)家將本國(guó)企業(yè)的貿(mào)易盈余轉(zhuǎn)變成官方外匯儲(chǔ)備，并通過購(gòu)買收益率很低的美國(guó)國(guó)債（收益率3%～4%）回流美國(guó)資本市場(chǎng)；而美國(guó)在貿(mào)易逆差的情況下大規(guī)模接受這些“商品美元”，然后將這些“商品美元”投資在以亞洲為代表的高成長(zhǎng)新興市場(chǎng)獲取高額回報(bào)（收益率10%～15%）。這實(shí)際上是一種失衡的國(guó)際資本循環(huán)方式，它反映的是經(jīng)濟(jì)全球化中金融霸權(quán)對(duì)發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行的紅利剝奪。
此外，作為不成熟的債權(quán)國(guó)，中國(guó)無法以其自身貨幣進(jìn)行放貸，因此，大量貿(mào)易順差帶來的是貨幣不匹配和儲(chǔ)備資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。與之相反，作為全球最大債務(wù)國(guó)的美國(guó)，債務(wù)不但沒有對(duì)其形成制約，反而成為美國(guó)維持金融霸權(quán)的工具。
債權(quán)國(guó)利益大幅受損的危險(xiǎn)因債務(wù)國(guó)債務(wù)規(guī)模不斷攀升，當(dāng)前是該思考中國(guó)如何扮演美國(guó)最大債權(quán)人角色的時(shí)候了。中國(guó)要將作為債權(quán)國(guó)的金融權(quán)力轉(zhuǎn)化為國(guó)家政策工具，形成新的資本循環(huán)。
一方面，中國(guó)要積極盡快建立發(fā)達(dá)的本土金融市場(chǎng)，擴(kuò)張金融市場(chǎng)的深度和廣度，理順投資與儲(chǔ)蓄不暢的轉(zhuǎn)化機(jī)制，通過增加國(guó)民擁有財(cái)產(chǎn)性收入實(shí)現(xiàn)財(cái)富重整，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“藏富于民、藏匯于民”，鞏固債權(quán)國(guó)的形成基礎(chǔ)并提高財(cái)富效應(yīng)。
另一方面，中國(guó)要減少債權(quán)投資，增加對(duì)外股權(quán)投資。盡管2010年的數(shù)據(jù)還未公布，但根據(jù)2009年國(guó)際投資頭寸表，2009年我國(guó)對(duì)外直接投資2296億美元，占對(duì)外金融資產(chǎn)的7%。而2007年、2008年的占比分別為4.8%和6.2%。這說明我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有了積極變化。中國(guó)要進(jìn)一步主動(dòng)調(diào)整對(duì)外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加大外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)對(duì)海外兼并、海外市場(chǎng)拓展、技術(shù)升級(jí)、資源能源收購(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等項(xiàng)目的重點(diǎn)支持，以及對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投入，通過資本的全球戰(zhàn)略布局，將中國(guó)的資本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為制度、資源和投資的優(yōu)勢(shì)，完成由被選擇者向選擇者的轉(zhuǎn)型，提高全球配置資源能力，尋求利益的重新分配。