危機從來是監(jiān)管的助產(chǎn)婆。
次貸危機及其隨后而來的全球性金融經(jīng)濟危機，把逆周期金融宏觀審慎監(jiān)管制度推上了主要經(jīng)濟體熱烈討論的前臺。在中國，這個概念正迅速從書桌走向?qū)嵺`。繼《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃的建議》提出要“構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”之后，這已從國家規(guī)劃、執(zhí)政黨意志轉(zhuǎn)化為國家意志了。
在微觀層次上，金融市場參與者的羊群行為、道德風險等特征最終在宏觀層次上形成了金融體系的順周期特性：在景氣時期過度樂觀而盲目擴張，在蕭條確認時又過度悲觀而紛紛退場，遂加劇了市場的波動性。經(jīng)過這場由次貸危機發(fā)展而成的全球性金融經(jīng)濟危機，至少就主要經(jīng)濟體而言，構建逆周期金融監(jiān)管體系以降低市場波動性，已成共識和發(fā)展潮流。就在中國商業(yè)性金融體系中占據(jù)至關重要地位的銀行業(yè)監(jiān)管而言，筆者以為，逆周期金融監(jiān)管體系主要應包括以下六個方面的內(nèi)容：
第一，資本充足率。為降低銀行體系的順周期性，資本監(jiān)管要求應隨經(jīng)濟周期的不同階段應時而變。即在景氣階段收緊資本監(jiān)管要求以抑制信貸擴張沖動，在蕭條階段放松資本監(jiān)管要求以扭轉(zhuǎn)信貸緊縮趨勢。調(diào)整資本監(jiān)管要求，不僅僅限于資本充足率，還包括質(zhì)量要求，即在景氣時期，商業(yè)銀行資本結構中核心資本占比應較高；在蕭條階段則允許商業(yè)銀行更多依賴附屬資本來補足資本。
第二，不良貸款率。在景氣時期設定較低的不良貸款率監(jiān)管指標以抑制信貸擴張，在蕭條階段則提高該項指標以刺激放貸。
第三，動態(tài)撥備覆蓋率。在逆周期監(jiān)管體系下，景氣階段提高對商業(yè)銀行撥備覆蓋率的監(jiān)管要求，蕭條階段適當降低此項要求，這能使商業(yè)銀行在景氣階段計提的較多資金以用于蕭條階段彌補貸款損失，從而收“以豐補歉”之效。
第四，流動性比率。流動性比率的逆周期監(jiān)管是指在經(jīng)濟周期的不同階段對商業(yè)銀行實施差別化和動態(tài)化的流動性監(jiān)管。即在擠兌風險較低的景氣階段適度降低對商業(yè)銀行流動性的監(jiān)管要求，讓商業(yè)銀行擁有更多資金投入經(jīng)營；在蕭條階段要求商業(yè)銀行持有較高流動性比率，保持充分的流動性，以便應對隨時可能發(fā)生的擠兌風險。
第五，混業(yè)經(jīng)營。在景氣階段嚴格控制商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營，防范金融風險在信貸市場、資本市場、保險市場相互轉(zhuǎn)移，不斷積累；在蕭條階段則可以允許金融混業(yè)經(jīng)營，推動商業(yè)銀行等金融機構收入來源多元化，減少蕭條階段的金融機構倒閉。同時，在任何時期都必須加強對商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營的并表監(jiān)管。
第六，薪酬激勵機制。巨額不良資產(chǎn)得以形成，很大一部分源于金融機構員工的道德風險；而他們的道德風險又在很大程度上是失衡的薪酬激勵機制所激發(fā)的，具體說來就是員工“負盈不負虧”。從上世紀70年代西方金融機構大肆向發(fā)展中國家放款，最終以80年代席卷絕大多數(shù)發(fā)展中國家的債務危機而告終，到余波未盡的次貸危機，大家都看到了金融機構薪酬機制失衡所帶來的道德風險及其后果。有鑒于此，逆周期激勵監(jiān)管機制當然要求商業(yè)銀行建立動態(tài)的、持續(xù)的、跨周期的業(yè)績考核和薪酬制度，平滑經(jīng)濟周期對銀行員工薪酬的影響，協(xié)調(diào)短期激勵與長期激勵。薪酬激勵監(jiān)管重點，是在商業(yè)銀行薪酬制度安排中引入風險抵扣機制、風險延期機制和風險支付機制。
逆周期金融監(jiān)管體系，是上世紀30年代大危機以來人類社會力圖平抑經(jīng)濟周期性波動努力的新發(fā)展。周期性波動是市場經(jīng)濟體制無法克服的痼疾，與本質(zhì)上屬于事后反應的相機抉擇的財政貨幣政策相比，財政自動穩(wěn)定器和逆周期金融監(jiān)管體系因?qū)儆谑虑胺婪抖衅鋬?yōu)越性。由于周期性經(jīng)濟危機必定表現(xiàn)為不同程度的金融危機，最大限度降低金融體系和市場的波動性也就成了降低經(jīng)濟波動性的關鍵所在。由于中國在這次全球性金融經(jīng)濟危機中的上佳表現(xiàn)，這兩年經(jīng)濟過熱現(xiàn)象日益明顯，信貸超高速擴張，中國金融業(yè)的風險正在積累。相應的，防范風險的必要性、緊迫性也與日俱增。
構建逆周期的金融監(jiān)管體系，最大難點是利益集團掣肘，因為這種監(jiān)管體系在景氣時期是妨礙他們最大限度牟利的緊箍咒，他們必定會盡力狙擊。而由于掌握了較為強大的財力資源，他們的游說能力在各行各業(yè)中“出類拔萃”。回顧歷史，每次危機之后總有人呼吁加強監(jiān)管，一旦危機高潮過去，信心有所恢復，人們又會把教訓拋到腦后，又覺得監(jiān)管提高了投資成本，呼吁放松監(jiān)管。今天，重新審視將近80年前羅斯福重建金融監(jiān)管體系到20多年前的放松管制浪潮，再到這次金融危機，我們會比當年推崇放松管制時期有更多、更深刻的感受。