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　　今年確定實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策和“兩會(huì)”將“穩(wěn)定價(jià)格總水平”放在政府首要工作位置上后，央行逐步將貨幣政策目標(biāo)從原先的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、國(guó)際收支多重目標(biāo)轉(zhuǎn)向于偏重于“穩(wěn)物價(jià)防通脹”�？紤]到今年政府淡化GDP增長(zhǎng)率目標(biāo)并將通脹控制目標(biāo)提至4%，按理，央行貨幣政策應(yīng)被賦予了“尚方寶劍”，不必像過(guò)去那樣過(guò)多地受“促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”目標(biāo)的掣肘�？蛇z憾的是，央行這幾次提高準(zhǔn)備金率和加息，給人的感覺(jué)好像每次加息是對(duì)通脹的事后確認(rèn)而不是提前預(yù)知和遏制，而且還是“被動(dòng)和事后選擇”：跟CPI上升速度比，每次提高準(zhǔn)備金率和加息都顯得緩慢和滯后，而且每次加息似還都是對(duì)遏制通脹的試探，被迫出手。4月6日這次加息，可以明顯看出是外界環(huán)境逼迫使然。
　　往外看，全球通脹壓力日益突出，新一輪加息周期可能很快來(lái)臨，我國(guó)也被迫進(jìn)入加息周期。央行之前對(duì)加息相對(duì)謹(jǐn)慎，主要原因是擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢固，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)體與新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不同、政策不協(xié)調(diào)，特別是美、歐、日對(duì)加息的不同步，如果我國(guó)貿(mào)然大幅加息，不但對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，而且還會(huì)刺激熱錢進(jìn)一步流入。如今，2011年一季度過(guò)去了，國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)生了根本性變化，高通脹已成大多數(shù)國(guó)家面臨的主要問(wèn)題，美、歐貨幣轉(zhuǎn)向?qū)⒊啥ň帧�歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的初步數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月通脹率從2月的2.4%升至2.6%，為29個(gè)月來(lái)最高水平，并且是連續(xù)第3個(gè)月超過(guò)歐洲央行設(shè)定的通脹控制目標(biāo)。早在一個(gè)月前，歐洲央行官員便已發(fā)出信號(hào)稱，隨著歐元區(qū)通脹率突破2%上限，該行將把基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這將是該行2008年7月以來(lái)的首次加息。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加速和通脹的不斷走高，美聯(lián)儲(chǔ)成員對(duì)第二輪量化寬松政策的態(tài)度也已發(fā)生了細(xì)微變化，多個(gè)州的聯(lián)儲(chǔ)主席認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)已不需要進(jìn)一步的寬松政策刺激。輿論分析大都將之視作美聯(lián)儲(chǔ)正在試探著發(fā)出政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，或可早于歐洲央行加息。類似的還有英國(guó)，目前通脹率為4.4%，是英國(guó)央行目標(biāo)水平的兩倍多，預(yù)期英國(guó)央行將繼歐洲央行后于今年夏季加息。新興經(jīng)濟(jì)體受全球貨幣寬松影響比發(fā)達(dá)國(guó)家更深，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體通脹嚴(yán)重。為控制通貨膨脹，印度、韓國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體紛紛開(kāi)啟了加息“閥門”，進(jìn)入了加息通道。
　　向內(nèi)看，我國(guó)當(dāng)下的通脹是多重因素混合作用的結(jié)果，既有國(guó)內(nèi)貨幣超發(fā)的滯后反應(yīng)以及農(nóng)產(chǎn)品歉收、成本推動(dòng)因素，也有外部輸入性通脹因素。價(jià)格上漲具有明顯的結(jié)構(gòu)性、輸入性和成本推動(dòng)型特征，屬于“混合型通脹”。治理這種通脹，不僅需要財(cái)政、貨幣、稅收等多重政策組合，而且需要更長(zhǎng)時(shí)間，更多耐心，不是一時(shí)半會(huì)就能立竿見(jiàn)影的。由當(dāng)前形勢(shì)判斷，前期“抗通脹”措施效果還沒(méi)有完全釋放出來(lái)，通脹壓力猶存。從有關(guān)部門監(jiān)測(cè)到的情況看，3月36個(gè)大中城市成品糧零售價(jià)格環(huán)比上漲1.18%，漲幅略高于前5年同期平均水平；豬肉價(jià)格環(huán)比上漲0.96%，而前5年同期均為下降；日化用品、方便面等漲價(jià)沖動(dòng)日益強(qiáng)烈。諸此種種，綜合分析商務(wù)部的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和農(nóng)業(yè)部的批發(fā)價(jià)格指數(shù)，筆者估計(jì)3月CPI將再次沖高，可能達(dá)到5.2%，第一季度CPI約為5%。
　　而這幾次加息，正是彌補(bǔ)頻繁動(dòng)用數(shù)量型工具不足的被動(dòng)選擇。筆者認(rèn)為，央行在實(shí)踐過(guò)程中將存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作和利率調(diào)整作了事實(shí)上的功能分工：在管理銀行信貸、收緊流動(dòng)性上更多地使用存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等數(shù)量型工具；在應(yīng)對(duì)通脹上，更多地使用利率等價(jià)格型工具。由于存款準(zhǔn)備金工具具有強(qiáng)制性、懲罰性和低成本性的特點(diǎn)，而且對(duì)沖成本相對(duì)低廉，運(yùn)用該工具時(shí)面臨的阻力較小，加上對(duì)銀行信貸影響最大以及效果最為明顯，因而央行樂(lè)于頻繁動(dòng)用該數(shù)量型工具。不過(guò)，頻繁利用存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作這樣的數(shù)量型工具存在一定的限制和隱憂：目前我國(guó)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)20%的歷史最高位，成為全球存款準(zhǔn)備金率最高的國(guó)家之一，距離理論上的上限（23%至24%）不遠(yuǎn)，進(jìn)一步提升的空間已很有限。而公開(kāi)市場(chǎng)操作又因?yàn)槲覈?guó)融資方式多樣而效果不彰，市場(chǎng)流動(dòng)性因此依然寬松。此時(shí)，動(dòng)用利率這樣的價(jià)格型工具，不僅有助于縮小“負(fù)利率”，適當(dāng)收緊流動(dòng)性，抑制通脹，還可以彌補(bǔ)僅依靠數(shù)量型工具的不足。正因?yàn)槿绱�，央行才不得不“調(diào)幾次準(zhǔn)備金率后再調(diào)一次利率”。
　　今年中央對(duì)房?jī)r(jià)調(diào)控決心非常大，使出十八般武藝，祭出不少調(diào)控利器，如擴(kuò)大限購(gòu)范圍、公布房?jī)r(jià)控制目標(biāo)、落實(shí)問(wèn)責(zé)制、大力推動(dòng)保障房供應(yīng)等，但目前房?jī)r(jià)依然處于膠著狀態(tài)，并沒(méi)有明顯松動(dòng)跡象。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年2月， 70個(gè)大中城市的房?jī)r(jià)同比下降的只有南充，二手房?jī)r(jià)格同比下降的只有寧波、海口和瀘州3座城市，其余各城市房?jī)r(jià)仍在上漲。而且可怕的是，部分城市推出“限購(gòu)”措施后，一些投資或投機(jī)資金遂轉(zhuǎn)移到那些沒(méi)有出臺(tái)“限購(gòu)令”的三線城市，致使房?jī)r(jià)調(diào)控“按下了葫蘆浮起了瓢”，讓房地產(chǎn)形勢(shì)更為復(fù)雜，房?jī)r(jià)調(diào)控難度加大。此時(shí)此刻，加息不但進(jìn)一步增加了購(gòu)房成本抑制了需求，而且背負(fù)著銀行貸款的開(kāi)發(fā)商資金壓力也會(huì)增加，會(huì)促使開(kāi)發(fā)商加快供應(yīng)，通過(guò)改變供求關(guān)系來(lái)促使房?jī)r(jià)穩(wěn)定進(jìn)而回歸合理價(jià)位。因此，加息不僅是促使房?jī)r(jià)回歸理性的“潤(rùn)滑劑”，也是為配合房?jī)r(jià)調(diào)控又一項(xiàng)不得已的選擇。