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運(yùn)用數(shù)量工具應(yīng)對通脹 |
對于中國當(dāng)前可能面臨的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，劉偉分析了中央用以應(yīng)對的宏觀調(diào)控政策，并提出建議。
他說，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)的問題是既有經(jīng)濟(jì)衰退的威脅，就是內(nèi)需不足；又有通貨膨脹的壓力。如果同時(shí)發(fā)生，就可能形成通常所說的滯脹，這是個(gè)新問題。我國現(xiàn)在的做法是重新回到積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，用反方向的政策組合來解決可能出現(xiàn)的滯脹威脅。這反映出決策部門在宏觀政策效率和宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)之間，更傾向于降低宏觀政策的風(fēng)險(xiǎn)。
在劉偉看來，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)失衡的特點(diǎn)，我國的宏觀政策正在做出四個(gè)方面的調(diào)整：
第一個(gè)方面就是總量政策的目標(biāo)性調(diào)整，或者方向性調(diào)整。從前一個(gè)時(shí)期的全面一攬子的擴(kuò)張，到開始擇機(jī)退出。政府干預(yù)過多會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)問題，一是經(jīng)濟(jì)上的低效率，二是政治上的腐敗�，F(xiàn)在實(shí)施的積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策，實(shí)際上已經(jīng)開啟了退出的步驟。
第二個(gè)方面就是財(cái)政政策，從前一個(gè)時(shí)期更加積極的財(cái)政政策調(diào)整到積極的財(cái)政政策。這預(yù)示著財(cái)政政策可能從關(guān)注擴(kuò)張效益逐漸轉(zhuǎn)向兼顧財(cái)政政策的風(fēng)險(xiǎn)。
劉偉說，國際社會(huì)在應(yīng)對金融危機(jī)時(shí)主要用的是財(cái)政政策，通過財(cái)政政策采取了大量的舉措來走出危機(jī)。金融危機(jī)前我國采取積極的財(cái)政政策，金融危機(jī)時(shí)采取更加積極的財(cái)政政策，金融危機(jī)過后又回到積極的財(cái)政政策。所以我國的財(cái)政政策始終是擴(kuò)張的，它調(diào)整的只是力度而不是方向。
中國長時(shí)間以來，一直是積極的財(cái)政政策，危機(jī)當(dāng)中力度更大，更加積極。如此，也是在積累財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。像地方政府的融資平臺，現(xiàn)在規(guī)模已經(jīng)很大了。還有財(cái)政赤字的問題，去年財(cái)政赤字是9500億。財(cái)政赤字占GDP的比重，一般不能超過GDP的3%，實(shí)際上我國財(cái)政赤字的安排是頂?shù)搅思t線的水平。
現(xiàn)在需要關(guān)注財(cái)政政策本身的風(fēng)險(xiǎn)控制，不光是要利用財(cái)政政策起到擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)作用，也要考慮風(fēng)險(xiǎn)控制。所以財(cái)政政策擴(kuò)張的力度要有一個(gè)控制。
第三方面就是貨幣政策，從寬松貨幣政策重回穩(wěn)健。上調(diào)法定準(zhǔn)備金率、加息等這些措施都表明我國開始采取從緊的貨幣政策。
劉偉認(rèn)為，在進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整中，要更多地運(yùn)用數(shù)量工具，包括信貸規(guī)模的控制、法定準(zhǔn)備金率的調(diào)整。如果到了萬不得已的時(shí)候，可以直接用信貸管制，這也比單方面加息更合適。不過這個(gè)手段帶有比較強(qiáng)的行政性，使用要慎重。
加息的做法應(yīng)該慎重，因?yàn)橛锌赡軙?huì)惡化經(jīng)濟(jì)的失衡，加劇衰退。當(dāng)前中國面臨的不是單純的通脹問題，還有經(jīng)濟(jì)停滯和衰退的威脅。在內(nèi)需不足、民間投資需求和消費(fèi)需求不熱烈的情況下，若再用加息這種提高資金成本的方式，可能會(huì)進(jìn)一步遏制內(nèi)需的擴(kuò)張。
另外，貨幣政策的緊縮力度不要過猛。因?yàn)槟壳爸袊耐浭菚?huì)長時(shí)期持續(xù)的。避免短期采取措施過猛，要把反通脹的措施長期化。
貨幣政策的首要目標(biāo)現(xiàn)在不宜放在促進(jìn)增長上，首要的目標(biāo)還是反通脹，尤其是抑制資產(chǎn)價(jià)格的過快上漲，也就是泡沫化。
劉偉說，中國的貨幣政策會(huì)在比較長的時(shí)間里保持緊縮的態(tài)勢。不過從長期來看，更重要的還應(yīng)該是培育實(shí)體經(jīng)濟(jì)對貨幣的需求，這是根本問題。
第四方面是匯率�，F(xiàn)在的提法是匯率重新回到2005年以前的軌道。在2005年之前中國的匯率是盯住美元，因?yàn)槊涝谫H值，人民幣就搭了美元貶值的便車。在2005年之前的幾年間，我國的出口增速非�？�。這種失衡直接反映為我國的外匯儲備大幅度上升，帶來國際收支失衡的問題。
在種種壓力下，從2005年開始，我國調(diào)整了匯率政策，盯住一籃子貨幣，包括美元、歐元、英鎊、日元、加拿大元等等一籃子貨幣。這幾年累積下來，人民幣大概升了20%多。但是2008年金融危機(jī)來了以后，中國的匯率政策重新回到了人民幣盯住美元，這是因?yàn)橐Ｗo(hù)我國的出口，爭奪國際市場。
從去年下半年開始，伴隨擇機(jī)退出等一系列的政策變化，我國的匯率政策又回到了危機(jī)前，采取所謂盯住一籃子貨幣這樣的方式。這相對加快了人民幣升值的通道。
不過劉偉強(qiáng)調(diào)，除了考慮人民幣匯率的需求效應(yīng)，還要考慮它的供給效應(yīng)。當(dāng)人民幣升值之后，進(jìn)口商品價(jià)格會(huì)下降的，特別是像石油能源等依賴度比較高的商品，這對中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有益的。
