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市場對日本地震和核危機擔憂的加重，正使全球金融市場再現(xiàn)集體亢奮式的恐慌行情。為避免金融市場恐慌情緒惡化，日央行在短短5日內(nèi)向市場注入了31萬億日元的流動性。
3月16日，日經(jīng)225指數(shù)甫一開盤就強勁反彈，并在日央行追加注資1.5萬億日元下，最終收漲5.56%收復(fù)千九大關(guān)，反映日央行強勢注資的效果出現(xiàn)了明顯改善。
如果沒有健忘的話，日央行向市場強勢注資的流動性療法，幾乎與美聯(lián)儲2008年應(yīng)對全球金融危機和2010年歐洲央行應(yīng)對歐債危機之手法和力道一脈相承，后兩者都在一定程度上緩解了蔓延于全球金融市場的恐慌情緒。
在當前市場處于亢奮性恐慌情緒下，為緩解市場流動性黑洞，日本央行通過海量注資是必要的。否則，市場恐慌很容易進一步發(fā)酵，令日本地震蛻變成全球金融地震。
日央行海量注資也引發(fā)了一些擔憂，市場普遍擔心這樣的注資行為會加劇全球通脹，但需要明確的是，海量注資并不代表會直接引發(fā)通脹——還需要看流動性注入對貨幣乘數(shù)和信用貨幣創(chuàng)造之影響。若流動性注入并沒有引發(fā)貨幣乘數(shù)的上升，甚至出現(xiàn)了市場因流動性注入而導(dǎo)致信用創(chuàng)造下降，那么流動性尚只局限于金融市場，不會帶來現(xiàn)實通脹壓力；若流動性注入后市場信用創(chuàng)造不變甚至還出現(xiàn)上升，那就意味著通脹要來敲門了。
如美聯(lián)儲金融危機后的海量注資，至少至目前尚未有效改善美國金融市場流動性黑洞和債務(wù)緊縮局面，從而美聯(lián)儲的海量寬松貨幣政策沒有蛻變成美國的高通脹，歐洲央行在應(yīng)對歐債危機時采取的市場注資亦然。而導(dǎo)致當前國際大宗商品價格上漲、新興市場國家通脹加劇，應(yīng)該說與這些國家經(jīng)濟刺激計劃帶來的擴展和本幣匯率偏離市場均衡水平等因素有關(guān)，是目前市場熱議的“輸入型通脹”之發(fā)生機理。
如果日央行不能在重建啟動前和過程中，收回在當下向市場過度投放的貨幣流動性，日本將面臨高通脹壓力、日元升值對出口的惡化等風(fēng)險，從而首先陷入經(jīng)濟滯脹之困局。
與此同時，我們認為本次地震是否會給日本帶來機遇，取決于日本災(zāi)后的各項政治經(jīng)濟政策。若日央行的海量流動性注入轉(zhuǎn)變成日本政府的負債，或為日本政府提供融資便利，那么不僅將牽制日本私人部門的活力，而且將使日本政府陷入長期債務(wù)困局，從而加速日本經(jīng)濟滯脹陷阱。這才是目前各方最為擔憂的事情。
而若日本借本次危機帶來的政治經(jīng)濟機遇，實行結(jié)構(gòu)性減稅、公用事業(yè)市場化改革等大市場小政府之政策，意味著日本經(jīng)濟可能將逐漸擺脫長期以來的低迷和通縮陷阱。
由此可見，危機為社會經(jīng)濟的系統(tǒng)性重構(gòu)提供了機遇，但能夠抓住這一機遇取決于遭遇危機的國家所采取的應(yīng)對之策——即是通過強化刺激維系過去的社會經(jīng)濟格局，還是做出調(diào)整激活社會經(jīng)濟的變革之力量。
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