● 房地產(chǎn)市場受到最嚴厲調(diào)控
● 重心轉(zhuǎn)移投機資金開始撤退
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部分市場資金進入證券市場
● 不會出現(xiàn)大量熱錢涌入股市
2010年房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了有史以來最為嚴厲的政策調(diào)控。由于目前房價仍處在非合理水平，今年中央政府又加大了房地產(chǎn)的調(diào)控力度，因此，房地產(chǎn)市場的重心正在悄然變化：資金尤其是房地產(chǎn)投機資金開始悄然撤退。
那么，從房地產(chǎn)市場逐步撤出來的這批龐大資金會去哪里呢？這是政府及投資者共同關(guān)注的問題。有人認為，這批資金會大量進入股市。當然，一部分資金進入股市不假，但是資金量大嗎？筆者認為，進入股市的資金可能不會太大。
因為，第一，今年股市總體表現(xiàn)不佳，市場做多熱情屢次受挫。據(jù)估計，在滬市2800點至3360點之間，大約套牢盤有10萬多億元，誰愿意去“解救”這批套牢者？第二，今年通貨膨脹壓力很大，政府或許會采取適度從緊的貨幣政策，提高存款準備金率和加息的空間還很大。2011年2月9日的加息，主要是配合中央政府應(yīng)對房地產(chǎn)市場調(diào)控和抑制通脹，筆者認為今年全年的加息可能會有4-5次，存款利率或達5%。這主要取決于今年的通脹預期和通脹水平，估計今年的通脹率要比去年更高。第三，今年下半年（也可能上半年）我國要推出國際版，國際版的推出長期看可能是利好，短期應(yīng)該是利空。第四，中央政府將把2011年的GDP增速調(diào)低，這樣必然會抑制資金的流動性，除了加息等措施之外，央行還會發(fā)行票據(jù)，財政部則會發(fā)行國債。因而資金面可能不會太寬裕，進入股市的資金就會捉襟見肘。第五，今年新股發(fā)行的數(shù)量和速度不僅沒有減少的跡象，可能還會進一步增加，使得股市資金供求不平衡或者說資金失血的情況更為嚴重。
由于上述原因，今年股市的風險會是一個平穩(wěn)市。如果利空出盡，明年的股市將好于今年。所以，在這種情況下，從房地產(chǎn)撤出來的資金，不太可能貿(mào)然大規(guī)模進入股市，相反可能去炒作大宗商品、生活必需品和一些奢侈品，這種風險會比股市小得多。
如果這個推理成立的話，那么今年的房價尤其是一線城市的成交量和房價會雙雙下降，或者說，資產(chǎn)泡沫風險將被通脹風險所替代，貨幣緊縮政策或許會更嚴厲。