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　　溫總理在政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，在2011年要“推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”。在劃定范圍、提供激勵(lì)、加強(qiáng)自律的思路下推行利率市場(chǎng)化改革，是“十二五”時(shí)期金融改革與發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃之一。筆者認(rèn)為，在開(kāi)局之年，就應(yīng)從戰(zhàn)略高度審視和把握利率市場(chǎng)化改革，據(jù)此制定出相應(yīng)對(duì)策。
　　可以說(shuō)，利率市場(chǎng)化改革，即將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，形成以央行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制，是我國(guó)金融改革與發(fā)展的重要戰(zhàn)略。但我國(guó)金融戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的選擇必須是基于某些前提條件的多方博弈與歷史進(jìn)化過(guò)程，一定要正確處理好利率市場(chǎng)化改革與維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和金融業(yè)健康發(fā)展的關(guān)系。我國(guó)未來(lái)的金融體系，究竟是以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系模式，還是以資本市場(chǎng)主導(dǎo)的市場(chǎng)型金融體系模式？金融市場(chǎng)是以直接融資為主，還是以間接融資為主？這些都取決于很多政治、經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)的因素。在這個(gè)強(qiáng)大的金融體系尚未完全建立起來(lái)之前，諸如利率、匯率這樣的金融價(jià)格體系完全放開(kāi)或過(guò)早市場(chǎng)化不可行，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家針對(duì)中國(guó)的金融戰(zhàn)略之一，就是他們一邊鼓勵(lì)中國(guó)大膽推進(jìn)市場(chǎng)化改革，一邊試圖讓中國(guó)在根本沒(méi)有或者不懂市場(chǎng)定價(jià)權(quán)的情況下過(guò)早就被牢牢牽住“牛鼻子”，圍著西方金融大鱷指揮棒轉(zhuǎn)。所以，利率市場(chǎng)化作為我國(guó)金融戰(zhàn)略的一部分，在國(guó)際金融戰(zhàn)略博弈中應(yīng)力爭(zhēng)主動(dòng)、靈活、獨(dú)立、創(chuàng)新。
　　完全放開(kāi)存貸款利率，是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的攻堅(jiān)環(huán)節(jié)。管理層最大的擔(dān)憂莫過(guò)于利率市場(chǎng)化將導(dǎo)致利率在擺脫管制之后可能會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，存貸款利差普遍收窄；中小型金融機(jī)構(gòu)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，甚至出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難而破產(chǎn)；收窄的利差導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)以“量”彌補(bǔ)，普遍會(huì)伴隨著貨幣和信貸供給的擴(kuò)張，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力要求提高；另外，早期名義利率的上升往往導(dǎo)致外資流入，逼迫本幣升值等。確實(shí)，歷史經(jīng)驗(yàn)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)都證明了這一點(diǎn)。20世紀(jì)70年代以來(lái)，在名義利率資料比較完整的、實(shí)行了利率自由化的20個(gè)國(guó)家里，有15個(gè)國(guó)家的名義利率都上升了。1980年3月31日，美國(guó)里根總統(tǒng)簽署了有關(guān)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化的法令以及貨幣管制法，在此后六年中廢除了Q條例，致使名義利率高達(dá)兩位數(shù)，創(chuàng)美國(guó)金融史先例。然而，在實(shí)行利率市場(chǎng)化改革的最初幾年，美國(guó)每年倒閉的銀行達(dá)兩位數(shù)，1985年達(dá)三位數(shù)。再看拉美的阿根廷，在1975年第二次啟動(dòng)金融改革，先取消了除存款以外其他利率管制，進(jìn)而放松儲(chǔ)蓄存款限制，并最終在1977年實(shí)現(xiàn)了所有利率的市場(chǎng)化。但利率完全放開(kāi)后，因國(guó)內(nèi)資金供不應(yīng)求，本國(guó)商業(yè)銀行和企業(yè)轉(zhuǎn)向利率較低的國(guó)際金融市場(chǎng)借貸資金，致使外債過(guò)度膨脹，大批企業(yè)因無(wú)法償還銀行貸款而倒閉，而企業(yè)倒閉又反過(guò)來(lái)沖擊銀行，導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。
　　有鑒于此，未來(lái)五年，我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革應(yīng)有大智慧，更要有戰(zhàn)略考量。
　　首先，開(kāi)局之年，考慮到一旦放開(kāi)存貸款基準(zhǔn)利率后，貨幣當(dāng)局也面臨著調(diào)控手段缺失等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，而金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理水平不夠、政府隱性擔(dān)保的條件下，也存在壞賬上升的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，再加上當(dāng)前中東北非局勢(shì)動(dòng)蕩造成國(guó)際油價(jià)飆升、極端災(zāi)害性天氣和流動(dòng)性過(guò)剩引發(fā)國(guó)際國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品以及大宗商品價(jià)格迅猛上漲，通脹預(yù)期比較嚴(yán)峻，利率市場(chǎng)化改革可在一些條件適宜的銀行作些試點(diǎn)，諸如擴(kuò)大貸款利率下浮區(qū)間、擴(kuò)大長(zhǎng)期大額存款利率上浮幅度，或讓5年期以下中短期存款具有自由定價(jià)能力等，但全面鋪開(kāi)時(shí)機(jī)尚不成熟。明年可進(jìn)一步擴(kuò)大中短期存款利率市場(chǎng)化改革的范圍。至于“十二五”時(shí)期利率市場(chǎng)化改革是否能完全到位，應(yīng)根據(jù)具體情況而確定。總之，利率市場(chǎng)化改革既要遵循市場(chǎng)規(guī)律，又要確保將改革可能帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)降到最低。
　　其次，隨著利率市場(chǎng)化的深入，央行利率調(diào)控體系也應(yīng)隨之完善，努力使利率調(diào)控的靈活性進(jìn)一步提高。利用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率，并通過(guò)市場(chǎng)利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，應(yīng)成為央行利率調(diào)控的重要形式。所以，目前央行還要加快建立、健全利用貨幣政策工具引導(dǎo)市場(chǎng)利率的制度體系，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高貨幣政策的有效性。
　　再次，所有金融機(jī)構(gòu)應(yīng)明確衍生產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化結(jié)構(gòu)、保證金、中央清算、信息披露等制度要求，逐步豐富產(chǎn)品種類，建立完善各類收益率曲線，積累相關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，加快提高其市場(chǎng)參與的成熟度及產(chǎn)品應(yīng)用水平，為利率市場(chǎng)化改革的有效展開(kāi)打下良好的市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)。