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人民幣升值或?qū)⑤p按“快進(jìn)鍵”
2011-02-24   作者:陳和午(正略鈞策管理咨詢公司顧問)  來源:證券時(shí)報(bào)
 
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  面對日益嚴(yán)峻的通脹威脅,近日召開的2011年中央政治局會議再次發(fā)出了“保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”的信號。而作為中國央行掌門人的周小川,更是強(qiáng)調(diào)“必須采用一切可利用工具來對抗通脹”。
  從目前的情勢看,“三率齊升”——即匯率、利率、存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)將作為央行此輪對抗通脹的主要工具。實(shí)際上,自2010年下半年以來,在適當(dāng)寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健貨幣政策的進(jìn)程中,中國央行已經(jīng)開啟了緊縮性政策之門,存款準(zhǔn)備金率、利率已經(jīng)輪番加碼,到目前為止,央行已經(jīng)上調(diào)了8次存款準(zhǔn)備金率和3次利率。而且,存款準(zhǔn)備金率和利率存在繼續(xù)上調(diào)的空間。
  面對全球超發(fā)貨幣的泛濫和國際大宗商品價(jià)格的不斷上漲,匯率同樣是紓解通脹的有效工具。過去,人民幣升值一直遵循著小步慢走的基調(diào),即使在金融危機(jī)之下,中美匯率交鋒不斷白熱化的情勢下,美國“逼宮”人民幣匯率大幅升值也沒有取得實(shí)質(zhì)性的效果。國際清算銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2010年人民幣實(shí)際有效匯率升4.72%,基本落在了市場多數(shù)預(yù)期的3%~5%升值幅度。
  今年人民幣繼續(xù)保持升值趨勢早已是市場共識,但究竟升值幅度會有多大,卻是眾說紛紜。不過在當(dāng)前的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢作用下,人民幣匯率又開始頻頻創(chuàng)新高。來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示,2月21日人民幣對美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5705,連續(xù)第三個(gè)交易日改寫了匯改以來的新高紀(jì)錄。2011年人民幣匯率升值的幅度究竟會有多大?還將延續(xù)過去那種蝸牛式的步調(diào)艱難前行嗎?
  從最新的情勢看,今年人民幣升值存在“被迫”快進(jìn)的可能性,全年升值幅度或許將會達(dá)到6%~8%。從國內(nèi)的情況看,防通脹是首要任務(wù),在緩解輸入型通脹和海外熱錢的瘋狂流入方面,人民幣匯率升值是有利于減輕國內(nèi)通脹壓力的。同時(shí),中國正處在加速人民幣國際化的進(jìn)程中。在2009年4月,國務(wù)院決定在五個(gè)城市設(shè)立用人民幣同香港、澳門和東盟成員國貿(mào)易的試點(diǎn)工程。2010年,該工程擴(kuò)大至20個(gè)省市。從國際的情況看,美國的失業(yè)率依然居高不下,美聯(lián)儲的量化寬松政策尚難結(jié)束,連伯南克都感慨美國失業(yè)率回歸常態(tài)仍需數(shù)年。盡管近期的北非和中東局勢使得美元又成了資金暫時(shí)的避風(fēng)港,但局勢一旦好轉(zhuǎn),美元指數(shù)疲弱的態(tài)勢還將依舊,這將推動人民幣對美元匯率的走強(qiáng)。
  此外,近日中國政府在人民幣匯率問題上面臨的壓力也越來越大,被迫作出一定讓步的可能性不斷加大。有分析認(rèn)為,在上周召開的巴黎G20峰會上,中國方面有保留地同意國際社會對其備受批評的匯率政策進(jìn)行嚴(yán)密的審視,這與此前中國官員一直強(qiáng)調(diào)中國自行決定人民幣升值步伐的口徑出現(xiàn)細(xì)微差別。事情之所以會如此,是因?yàn)楸坏凸赖娜嗣駧旁獾搅嗽絹碓蕉嗟姆磳,其中包括那些過去從未在匯率問題上讓中國難堪的發(fā)展中國家。同時(shí),央行官員也發(fā)出了人民幣升值或?qū)⒖爝M(jìn)的吹風(fēng)信號。央行貨幣政策司副司長邢毓靜23日在香港參加一個(gè)會議時(shí)表示,如果我們看看人民幣國際化的歷史進(jìn)程,你會發(fā)現(xiàn)有時(shí)候需求會增加得非常快。如果市場有需求,為了便利貿(mào)易和投資,變化可能比我們此前想象的來得快。
  總體來看,不論是從國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢和通脹壓力看,還是從中國政府在G20上的立場態(tài)度以及央行官員近期釋放的強(qiáng)烈信號來看,2011年人民幣匯率升值的步伐或?qū)ⅰ氨黄取笨爝M(jìn),盡管漸進(jìn)式升值的主基調(diào)尚難以改變。
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