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當(dāng)錢被稱做資本，其逐利的屬性就已經(jīng)暴露在光天化日之下，而被稱作熱錢的時候，其逐利的空間就進(jìn)一步被放大到地球村這個廣袤的國際舞臺上。這雖與道德無關(guān)，但卻常常因在過境時對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)產(chǎn)生難以忽視的擾動而對貨幣當(dāng)局的經(jīng)濟(jì)掌控力提出考驗。這或許就是謝旭人在G20上提出警惕資本套利流動導(dǎo)致全球性通脹的初衷吧。
自本世紀(jì)這場全球范圍的金融危機(jī)以來，各國紛紛采取擴(kuò)張政策。而危機(jī)發(fā)源地的美國為求自保，更是肆意發(fā)行超量貨幣，造成全球性的貨幣極度膨脹，一方面通過貨幣貶值使自己的債務(wù)蒸發(fā)，一方面通過貿(mào)易、投資等途徑將國內(nèi)的通脹壓力輸出。最直接客觀表現(xiàn)就是大宗商品價格突飛猛進(jìn)，材料進(jìn)口國生產(chǎn)成本直線上升，進(jìn)而形成成本推動型價格上漲。同時，對于中國來說，由于中國基本上屬于資本管制型國家，國內(nèi)資本市場尚不發(fā)達(dá)，容納貨幣的功能和西方發(fā)達(dá)國家比相去甚遠(yuǎn)，所以進(jìn)入國內(nèi)的貨幣就會沖擊實物價格。正是這種雙重力量推動造成國內(nèi)通貨膨脹形勢。其根源在于國際輸入。
也正是基于此，國內(nèi)貨幣政策適時做出轉(zhuǎn)向，連續(xù)動用數(shù)量和價格組合工具收縮市場流動性，并在多個領(lǐng)域動用行政干預(yù)措施平抑物價，阻斷投資投機(jī)需求，防范熱錢滋擾，使CPI增幅得到有效控制。一月份CPI同比增長4.9%，大大低于外界“超五望六”的預(yù)期，顯示出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策決策部門的良好控制力。
與此同時，國家外管局發(fā)布《2010年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》，報告中首次對外披露中國的“熱錢”規(guī)模：2010年“熱錢”流入355億美元，占外匯儲備增量的7.6%，占當(dāng)年GDP的0.6%。過去十年，“熱錢”年均流入中國近250億美元，占同期外儲增量的9%。
2003年至2010年，人民幣單邊升值預(yù)期強(qiáng)化，“熱錢”合計流入近3000億美元。
盡管針對這一數(shù)據(jù)，外界一直有不同的數(shù)量估算，但是官方數(shù)據(jù)的公布，是對這些雜音的最有力回應(yīng)。外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人闡釋說，該數(shù)據(jù)是參照國際收支平衡表，并兼顧中國特點的跨境收付、銀行結(jié)售匯等數(shù)據(jù)作出估算的，但該數(shù)據(jù)中還包括了部分非套利項目，故355億美元的“熱錢”規(guī)模仍可能是高估的。
除此之外，外管局還否認(rèn)熱錢流向股市這一說法，國際金融危機(jī)爆發(fā)前，在匯差利差因素驅(qū)動下，我國企業(yè)大量出口預(yù)收、進(jìn)口延付。危機(jī)發(fā)生后，企業(yè)轉(zhuǎn)而集中還貸，短債余額急劇減少，但我國并未發(fā)生外債違約，這表明貿(mào)易信貸資金大都進(jìn)入了生產(chǎn)領(lǐng)域，顯示外匯當(dāng)局對熱錢的來龍去脈有清晰的了解和掌握。而這是應(yīng)對和管理熱錢，避免其興風(fēng)作浪的基礎(chǔ)。
如此，外匯當(dāng)局將“熱錢”置于陽光下監(jiān)管，不僅可以起到正本清源的作用，防范和避免對“熱錢”的誤讀和曲解誤傷中國金融體系和實體經(jīng)濟(jì)，而且，這一舉措意味著中國跨境資本管理更為透明，顯示出外匯當(dāng)局對熱錢的掌控力度。當(dāng)前更重要的是，下一階段，對于熱錢，除了提高套利資金流入成本；加強(qiáng)跨境資金流動監(jiān)測預(yù)警并完善應(yīng)急預(yù)案，還應(yīng)研究對過度流入的領(lǐng)域予以適當(dāng)控制或采取一些非常規(guī)的應(yīng)急措施，同時，繼續(xù)加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，更理想的是，引導(dǎo)熱錢進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域并沉淀下來，讓熱錢為我所用。
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