從今年1月1日起實(shí)施的《貨物貿(mào)易出口收入存放境外管理暫行辦法》，短期內(nèi)可以緩解外匯儲(chǔ)備快速積累帶來(lái)的壓力，中長(zhǎng)期看則有利于推動(dòng)對(duì)外投資發(fā)展和人民幣匯率形成機(jī)制改革。但外匯管理新政實(shí)施更需要一個(gè)“中投二號(hào)”，由其來(lái)專門(mén)司職存放在境外的出口收入的投資風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)行專業(yè)化投資管理，避免國(guó)有企業(yè)海外投資曾經(jīng)遭受的較大損失。
在當(dāng)前外匯儲(chǔ)備不斷快速增加、對(duì)外直接投資和證券投資并不同步增長(zhǎng)情況下，外匯儲(chǔ)備的快速增加強(qiáng)化了人民幣升值的壓力和國(guó)際社會(huì)對(duì)華貿(mào)易的貿(mào)易摩擦，這不利于外匯的有效利用。
鑒于此，國(guó)家外匯管理局在去年12月31日發(fā)布《關(guān)于實(shí)施出口收入存放境外管理的通知》，決定在前期試點(diǎn)基礎(chǔ)上，自2011年1月1日起，在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施《貨物貿(mào)易出口收入存放境外管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）及其操作規(guī)程�！稌盒修k法》的實(shí)施，短期內(nèi)可以緩解外匯儲(chǔ)備快速積累帶來(lái)的壓力，中長(zhǎng)期看也有利于推動(dòng)對(duì)外投資發(fā)展，對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制改革也具有非常積極意義。
在研究了《暫行辦法》和操作規(guī)程后，筆者認(rèn)為，仍有四個(gè)方面問(wèn)題需要進(jìn)一步注意。
第一，出口收入的分紅管理�！稌盒修k法》主要制定出口收入存放境外規(guī)則，特別是《暫行辦法》實(shí)施范圍主要是國(guó)有企業(yè)，但沒(méi)有對(duì)存放境外收入的分紅制定相應(yīng)的管理規(guī)則，如國(guó)有企業(yè)海外收入應(yīng)該對(duì)股東（財(cái)政部）的分紅責(zé)任。鑒于出口收入的境外存放將來(lái)很可能變成一種企業(yè)自主選擇的方式而長(zhǎng)期存在，如果不從一開(kāi)始就形成相對(duì)完善的制度，長(zhǎng)期下去，政府財(cái)政收入將損失巨大，而且重新修復(fù)制度會(huì)面臨利益集團(tuán)的強(qiáng)烈阻撓，修復(fù)成本也非常高。
第二，《暫行辦法》缺乏出口收入存放境外的投資管理。《暫行辦法》允許出口收入存放境外部分用于直接投資。如果企業(yè)將出口收入存放境外什么也不干，其成本和代價(jià)很高，企業(yè)勢(shì)必會(huì)動(dòng)用存放境外收入進(jìn)行投資活動(dòng)，包括企業(yè)自身主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展、正常的替代銀行短期資金貸款提供短期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，可以降低海外融資成本。但是，如果企業(yè)動(dòng)用剩余的資金投資，不論是收購(gòu)兼并行為還是股權(quán)投資活動(dòng)，特別是短期證券投資（資本運(yùn)作），風(fēng)險(xiǎn)就需要特別關(guān)注。雖然《暫行辦法》提到參考相關(guān)規(guī)定，但沒(méi)有關(guān)于出口收入存放境外后投資的管理規(guī)則，由于出口收入存放境外畢竟是項(xiàng)新政策，是否會(huì)與過(guò)去的相關(guān)規(guī)定成功對(duì)接是個(gè)問(wèn)題。
第三，《管理辦法》需要加強(qiáng)實(shí)施出口收入存放境外政策的全方位監(jiān)管�！稌盒修k法》中也提到內(nèi)控機(jī)制，操作程序也要求集團(tuán)性企業(yè)要指定一家成員公司參與出口收入存放境外業(yè)務(wù)，單一企業(yè)直接與各地區(qū)外管局分支機(jī)構(gòu)辦理相關(guān)手續(xù)和履行相關(guān)規(guī)定，包括今后的報(bào)告披露制度，等等。集團(tuán)型企業(yè)的問(wèn)題是利益關(guān)聯(lián)度太高，是否能嚴(yán)格內(nèi)控制度。單一性企業(yè)可能包括民營(yíng)企業(yè)如螞蟻雄兵，外管局的各地分支機(jī)構(gòu)是否能監(jiān)管到位。
第四，《暫行辦法》需要防止虛假“出口收入”轉(zhuǎn)換行為�！稌盒修k法》規(guī)定“出口收入”存放境外的政策，并沒(méi)有規(guī)定投資收入存放境外的政策，要特別防止把投資收入轉(zhuǎn)換成出口收入的虛假欺騙行為。根據(jù)國(guó)資委2010年8月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院國(guó)資委2009年回顧》報(bào)告顯示，中國(guó)企業(yè)海外投資和收入已經(jīng)有相當(dāng)規(guī)模。截至2009年底，中央境外單位資產(chǎn)總額40153.4億元，占2010年國(guó)內(nèi)名義GDP的12%；所有者權(quán)益為18445.4億元；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27953.3億元；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3075.5億元，占全部中央企業(yè)利潤(rùn)總額的37.7%。地方國(guó)企也在逐漸加大海外投資力度。
未來(lái)中國(guó)海外投資收入是否境外存放，也會(huì)逐漸成為企業(yè)自己的選擇。不過(guò)，在近期利用出口收入的境外存放管理尚未完善之前，投資收入轉(zhuǎn)換為出口收入存放境外，可能不利于外匯儲(chǔ)備安全線的管理，也可能成為國(guó)有資產(chǎn)流失的一個(gè)“合法渠道”。
針對(duì)上述問(wèn)題，應(yīng)該采取更有效的一些實(shí)施方式。
首先，由財(cái)政部就出口收入的分紅問(wèn)題出臺(tái)管理規(guī)則。一般來(lái)說(shuō)，集團(tuán)型企業(yè)可以采取并表計(jì)算的方式，海外公司的經(jīng)營(yíng)在賬面上成為總公司的一部分，海外公司的分紅由總公司用人民幣交付也就順理成章，會(huì)計(jì)細(xì)節(jié)技術(shù)上的處理應(yīng)該不難。
其次，建立一個(gè)“中投二號(hào)”專門(mén)司職投資風(fēng)險(xiǎn)管理。借鑒新加坡經(jīng)驗(yàn)，中投一號(hào)相當(dāng)于新加坡的“政府投資公司”，專門(mén)管理金管局（類似人民銀行）的超出正常貿(mào)易支付的外匯儲(chǔ)備資金。中投二號(hào)則相當(dāng)于新加坡的淡馬錫公司，專門(mén)管理財(cái)政部的財(cái)政盈余以及對(duì)國(guó)企的投資。由中投二號(hào)來(lái)管理所有存放在境外的出口收入，進(jìn)行專業(yè)化投資管理，包括海外企業(yè)本身發(fā)展的再投資。這樣，可以避免以往中國(guó)企業(yè)海外投資的較大損失，確保國(guó)有資產(chǎn)保值和增值過(guò)程中的公開(kāi)和透明程度，出了問(wèn)題也可啟動(dòng)問(wèn)責(zé)機(jī)制。
特別重要的是，如果由中投二號(hào)集中管理被存放在國(guó)外的出口收入，一旦遇到緊急情況，需要調(diào)回外匯，也不會(huì)遭遇太大的障礙和困難。如果出口收入由企業(yè)分散管理，因?yàn)楦髯缘睦婧头稚⒌耐顿Y，要集中調(diào)動(dòng)外匯恐怕不是容易的事情。民營(yíng)企業(yè)存放境外收入的投資是企業(yè)自有資產(chǎn)的投資行為，風(fēng)險(xiǎn)自己負(fù)責(zé)。
另外，要有更嚴(yán)格的處罰機(jī)制�！稌盒修k法》規(guī)定，如果企業(yè)違反規(guī)定，將關(guān)閉其出口收入存放境外賬戶和按照《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》予以“處罰”。筆者認(rèn)為，應(yīng)該考慮外匯管理的相關(guān)立法問(wèn)題。外匯領(lǐng)域的行為事關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和穩(wěn)定，要用法律來(lái)約束。
最后，《暫行辦法》的實(shí)施需要加強(qiáng)執(zhí)行力。加強(qiáng)執(zhí)行力主要包括：首先是外管局各分支機(jī)構(gòu)能夠準(zhǔn)確理解和操作，使這一措施能夠較快、有效率地實(shí)施，緩解當(dāng)前外匯儲(chǔ)備上升太快壓力；其次是應(yīng)變和調(diào)整的能力。如果新政實(shí)施中出現(xiàn)問(wèn)題，要能夠迅速應(yīng)變進(jìn)行政策的完善和調(diào)整。再次是外管局本身要加強(qiáng)問(wèn)責(zé)。如果在新的政策執(zhí)行過(guò)程中疏忽或與企業(yè)之間達(dá)成一些違反規(guī)則的協(xié)議，應(yīng)該要進(jìn)行問(wèn)責(zé)。