近期最令人振奮和具有時代焦點(diǎn)意義的事件莫過于美國通用汽車IPO與上市。金融危機(jī)爆發(fā)期間，通用破產(chǎn)退市，如今再啟上市之路并成為今年世界資本市場最大的IPO項(xiàng)目，成功返身華爾街，通用的巨變引起全球投資者關(guān)注。人們對美國市場經(jīng)濟(jì)下資本市場有了更清醒的認(rèn)識，對證券市場“優(yōu)勝劣汰”市場化運(yùn)作模式也有了更多的尊重。
通用汽車公司（GM）成立于1908年9月16日，自從威廉·杜蘭特創(chuàng)建了美國通用汽車公司以來，先后聯(lián)合或兼并了別克、凱迪拉克、雪佛蘭、奧茲莫比爾、龐帝亞克、克爾維特等公司，擁有鈴木、斯巴魯?shù)裙竟煞荨?BR> 受金融危機(jī)影響，2009年6月1日,美國的這家“百年老店”宣布破產(chǎn)保護(hù)，其股價也跌到了75美分，并于當(dāng)時退出了金融重地華爾街的交易平臺——紐交所。這家全球汽車業(yè)龍頭，退市前股價與2000年4月份的94.63美元高點(diǎn)相比下跌了99%，其中單是2008年就下跌了87%。聯(lián)想起金融危機(jī)中的美國五大投行股價大跌，可以認(rèn)為，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、資本市場規(guī)則與法律完善的歐美市場，任何公司都可能因經(jīng)濟(jì)衰退、公司自身問題遭受嚴(yán)峻打擊局面，不符合上市條件就退市是資本市場的重要準(zhǔn)則。反觀目前中國A股市場，一些公司連續(xù)10年不分紅、有的業(yè)績虧損累累資產(chǎn)明顯為負(fù)，卻能夠始終在保護(hù)政策的支持下沒有退市。一些新股IPO一上來就是100倍以上的PE，但相關(guān)的退市政策卻難產(chǎn)，一些利益包裝、PE腐敗類明顯的公司仍然在風(fēng)險中前行。然而，通用汽車的破產(chǎn)退市沒有給我國相關(guān)公司以足夠警示，泡沫、重組、內(nèi)幕交易仍然大行其道。從通用的案例中可以看出，未來那些經(jīng)營不善的公司徹底退出，也許是A股市場的一個方向。
在闊別股市16個月后，通用汽車業(yè)績大幅度回升，并重返資本市場。通用的發(fā)行價為每股33美元，市盈率約8倍，低于福特汽車12倍左右，在紐交所掛牌交易首日收于34.19美元，漲3.61%，動態(tài)PE不足9倍。華爾街對通用態(tài)度的變化，預(yù)示著次貸危機(jī)以來遭受重創(chuàng)的汽車產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入復(fù)蘇時期，這對未來幾個月，那些在信貸和股票市場尋找機(jī)會的汽車公司，如克萊斯勒，是一個很好的征兆。
總體來看，美國通用汽車的退市與回歸，表明美國資本市場的市場化程度完善。對于一家公司而言，它不符合上市規(guī)則時就直接退市，而當(dāng)其達(dá)到交易所相關(guān)條件后就可重新申請上市，這不僅體現(xiàn)出證券市場的巨大投資風(fēng)險，也給了相關(guān)公司重生的機(jī)會，這是市場化最好的體現(xiàn)。從中國資本市場來看，由于市場化不充分，政策保護(hù)明顯，一些公司經(jīng)過這樣或那樣的重組保護(hù)，沒有出現(xiàn)通用、貝爾斯登等那樣股價雪崩退市的情況，很多泡沫風(fēng)險凝聚、無分紅回報的公司長期停留在市場上，其未來也可能將面臨市場化規(guī)則的影響。從中長期看，政府保護(hù)的市場可能面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。通用汽車的退市與新生充分表明了資本市場“優(yōu)勝劣汰”的市場規(guī)則，回歸市場理性定價也反映出公司業(yè)績的體現(xiàn)，更體現(xiàn)了“買者自負(fù)”的交易原則。