這個世界就是如此的不平衡：作為全球最大債務國的美國，債務不但沒有對其形成制約，反而成為美國維持金融霸權(quán)的工具。
美國是債務依賴型經(jīng)濟體制，政府赤字財政、國民超前消費、銀行金融支持是這種體制的全部內(nèi)容。在這種體制下，美國長期國際貿(mào)易逆差能夠維持，需要以美元不間斷地循環(huán)周轉(zhuǎn)運動為保證。而要保證美元不間斷地循環(huán)周轉(zhuǎn)運動，就必然要依賴其他國家的商品出口換取美元，其他國家又用換取的美元投資于美國債券，使美元又回流至美國。如此循環(huán)往復，就是所謂美元循環(huán)周轉(zhuǎn)機制，這就決定了美元有內(nèi)在超發(fā)的沖動。
在國際貿(mào)易計價、世界外匯儲備及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%的絕對地位。因此，“美元本位制”實際上已經(jīng)演變?yōu)槊绹摹皞鶆毡疚恢啤�。美元作為儲備貨幣可以為美國債務進行外部融資，使債務經(jīng)濟能夠得到國際循環(huán)。進入21世紀以來，海外持有的美國債券規(guī)模和所占比重逐年增加，2009年與2003年相比，美國外債率提高了33.6個百分點，美國海外總債務已高達13萬億美元以上。
不僅如此，美國還利用美元貨幣的“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。作為貨幣發(fā)行國，美國可以通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相逃避其外債償付義務。
美國量化寬松貨幣政策的本質(zhì)就是債務貨幣化。美聯(lián)儲用一個可以稱得上“天量”的國債購買計劃來支撐全球流動性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財富的轉(zhuǎn)移和再分配。全球2009年外匯儲備是全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的13%，其中60%以上是美元資產(chǎn)，也就是5萬多億美元。美元貶值將使這些財富大幅減值和縮水，等于是一場赤裸裸的財富掠奪。
當前美元泛濫催生了美國虛假的債券牛市，隨著短期利率的趨零，第三季度美國國債收益率持續(xù)走低。近期，10年期美國國債收益率處于2.48%低位，不過這種情況很可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。根據(jù)美國機構(gòu)測算，新一輪量化寬松政策已經(jīng)將美國實際利率拉低至-6.25%，全球大通脹預期已經(jīng)形成。而一旦形成高通脹預期，將會導致美國長期國債實際利率上升，加大債務負擔。
金融危機使美國進入不可逆轉(zhuǎn)的債務增長通道。根據(jù)美國政府近期公布的財政預算案，在2010財年美國債務將升至國內(nèi)生產(chǎn)總值的94%，2011年升至99%，2012年升至101%。以債養(yǎng)債、用赤字解決赤字的債務依賴終將難以持續(xù)。
當前，美元無序貶值和美元洪流對全球經(jīng)濟的嚴重傷害已經(jīng)動搖了美元的信用基礎，國際債權(quán)人開始重新思考這種失衡的經(jīng)濟關(guān)系。二十國集團領導人首爾峰會前夕，一些國家已經(jīng)開始行動，并倡導構(gòu)建新的國際主權(quán)貨幣體系以制衡美元濫發(fā)。世人注視著依靠美元霸權(quán)的債務依賴型經(jīng)濟還能持續(xù)多久。