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2010-09-28 作者:姜山(東航金融注冊金融分析師) 來源:證券時報
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上周,美國眾議院籌款委員會通過了一項針對中國匯率問題的法案,按照該法案,如果某國家被視為認(rèn)為操縱匯率,則該國輸美商品將據(jù)此被征收懲罰性關(guān)稅,盡管該法案尚面臨眾議院、參議院以及總統(tǒng)簽署三道關(guān)口,能否成為最終法案尚存疑問,而中國亦可就此法案是否違反WTO自由貿(mào)易規(guī)則提起訴訟,但毫無疑問,人民幣匯率正面臨著越來越大的外部壓力。 從美國總統(tǒng)奧巴馬的近期表態(tài)看,人民幣匯率問題也成為其爭奪國內(nèi)支持率的一項關(guān)鍵議題,在20號接受采訪時他就表示,人民幣幣值被低估“不符合市場實際情況并讓中國在雙邊貿(mào)易中獲得競爭優(yōu)勢”。奧巴馬做出這番表態(tài),其本質(zhì)目的仍然是為了迫在眉睫的中期選舉,從目前的美國選民情緒看,盡管經(jīng)濟二次探底的憂慮已經(jīng)減輕,但由于持續(xù)高企的失業(yè)率仍然沒有明顯改善的跡象,民主黨政府面臨著巨大的壓力,國會中多數(shù)黨的地位岌岌可危。雖然奧巴馬政府嘗試再度推出多項經(jīng)濟刺激政策,然而難收立竿見影之效,將把貿(mào)易不平衡的責(zé)任推到中國為首的亞洲國家身上,以強硬姿態(tài)爭取選票,無疑成為其政策首選。 雖然理論上,貿(mào)易不平衡可以通過匯率來得到調(diào)節(jié),但從歷史數(shù)據(jù)上看,這種調(diào)節(jié)并未得到證實。影響匯率變化的因素很多,貨物的進出口平衡與否僅僅是其中的一項,對于中美貿(mào)易而言,在目前的輸入輸出產(chǎn)品類型和數(shù)量存在巨大差異性的情況下,短期內(nèi)通過匯率的大幅變動而達(dá)到平衡的可能性微乎其微。 美中貿(mào)易逆差部分因為美國對華出口限制所造成,除非美國大幅度放松對華出口管制,否則降低不平衡的目標(biāo)很難達(dá)到,也難以得到有識之士廣泛的支持。 當(dāng)然,目前中國的匯率形成機制仍然在不斷的完善之中,或許在某種程度上存在著人民幣幣值被低估的可能,在未來的一段長時間之內(nèi),隨著中國經(jīng)濟增長速度保持在一個相當(dāng)快的水平之上,人民幣升值的可能性的確非常之高,但這種升值是國力增強和自然演化的結(jié)果,也是一個逐步實現(xiàn)的過程,強行要求人民幣短時間升至所謂的平衡水平,后果是災(zāi)難性的。 過去兩年,正是由于中國在金融危機發(fā)展到最嚴(yán)重的時期時,穩(wěn)定了自身的幣值水平,才使得包括歐美在內(nèi)的國家不致于出現(xiàn)更大幅度的貿(mào)易逆差,因此即便由于中國經(jīng)濟的回升速度較快,導(dǎo)致在目前人民幣幣值出現(xiàn)了一定程度的低估,也是一個具備了合理性因素的結(jié)果,強行要求人民幣短期內(nèi)快速升值,以中國企業(yè)的損失換來歐美經(jīng)濟的繁榮,也并不可取。 日益頻繁的貿(mào)易摩擦,對于中國出口企業(yè)而言也是一個警醒,在目前的經(jīng)濟環(huán)境下,必須做好應(yīng)對人民幣長期升值的準(zhǔn)備,同時,中國的出口企業(yè)應(yīng)盡早發(fā)展具備高附加值、高技術(shù)含量的產(chǎn)品線,避免過度依賴于低勞動力成本而形成的產(chǎn)品價格優(yōu)勢,否則一旦出現(xiàn)勞動力成本和匯率的雙重上升,低毛利率、低產(chǎn)品附加值的企業(yè)將很快陷入生存危機。無論是企業(yè)的經(jīng)營者還是政府的有關(guān)部門,對于將來匯率的風(fēng)險都應(yīng)當(dāng)有足夠的重視,唯有如此,才能確保中國的經(jīng)濟增長在健康而有序的軌道上得以前行。
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