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馬紅漫：盼兩大基石推中國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)后來居上
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2010-07-21 作者：上海第一財(cái)經(jīng)頻道主持人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 馬紅漫 來源：上海證券報(bào)
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成長(zhǎng)中的中國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)正在嘗試向世界發(fā)出自己的聲音。
本周一，我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)的第一個(gè)自律組織破繭而出——中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券資信評(píng)級(jí)專業(yè)委員會(huì)成立，為行業(yè)提供了研究和業(yè)務(wù)支持平臺(tái)、業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)自律規(guī)范的制訂平臺(tái)、開展投資者教育的平臺(tái)和對(duì)外交流的平臺(tái)。
時(shí)間再往前推一個(gè)星期，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司發(fā)布了中國(guó)首個(gè)國(guó)家信用等級(jí)報(bào)告，這也是世界第一個(gè)非西方國(guó)家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)第一次向全球發(fā)布的國(guó)家信用風(fēng)險(xiǎn)信息。在這一評(píng)級(jí)過程中，大公國(guó)際顛覆了此前評(píng)級(jí)巨頭的傳統(tǒng)思路，并對(duì)政府執(zhí)政能力、國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、央行地位等評(píng)級(jí)要素做出了新的闡釋。而更為外界關(guān)注的是，這次評(píng)級(jí)首次給出了“中國(guó)國(guó)家主權(quán)信用高于美國(guó)”的結(jié)論，并引發(fā)了一場(chǎng)國(guó)際性激辯。其實(shí)，大公國(guó)際與評(píng)級(jí)“三巨頭”之間的評(píng)級(jí)模型孰是孰非，外部人著實(shí)難以準(zhǔn)確判定，最終，時(shí)間和市場(chǎng)才能夠給出定論。
評(píng)級(jí)專業(yè)委員會(huì)的誕生，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)的集體壯大，彰顯了主管部門發(fā)展民族評(píng)級(jí)業(yè)的良好初衷。從國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭近年間的發(fā)展軌跡看，競(jìng)爭(zhēng)壓力與懲戒舉措的缺失，成為其當(dāng)下止步不前的主要阻礙因素。以此觀之，中國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)若想實(shí)現(xiàn)“后來居上”的遠(yuǎn)大抱負(fù)，當(dāng)好好汲取國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭們的前車之鑒。筆者以為，其中的關(guān)鍵就在于，盡早建立科學(xué)的市場(chǎng)淘汰機(jī)制與評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制。
在我國(guó)金融業(yè)迅猛發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，亟待建立與之相匹配的評(píng)級(jí)體系。因此，大公國(guó)際發(fā)布國(guó)家信用評(píng)級(jí)報(bào)告的勇氣應(yīng)當(dāng)?shù)玫娇隙�，但�?guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)是否能就此快速崛起，尚需拭目以待。一場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)讓國(guó)際評(píng)級(jí)巨頭的光環(huán)暗淡，甚至被指為“金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住�。在穆迪、�?biāo)準(zhǔn)普爾及惠譽(yù)等美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)手演繹下，希臘的主權(quán)信用級(jí)別從去年底的“A級(jí)”變?yōu)椤袄?jí)”僅用了100天時(shí)間。而此前在雷曼兄弟公司破產(chǎn)前后，三大評(píng)級(jí)巨頭對(duì)其信用評(píng)價(jià)也曾表現(xiàn)出事后的“急跌”。毫不客氣地講，正是由于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資銀行的如此迅速的改變?cè)u(píng)價(jià)，才使得大量的投資者被引入迷途�？梢哉f，壟斷帶來的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)地位以及監(jiān)管弱化催生的道德風(fēng)險(xiǎn)，讓評(píng)級(jí)巨頭們迷失了自己。但遺憾的是，對(duì)于國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)而言，這些
“先天不足”同樣存在，而想要振翅高飛，就非得徹底擺脫這兩者不可。
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)制度成熟于上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)時(shí)期，正是彼時(shí)大量企業(yè)破產(chǎn)和銀行壞賬暴發(fā)，成就了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)日后的權(quán)威地位。但是歷經(jīng)80年的大浪淘沙，風(fēng)雨中幸存下來的美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)壟斷了全球信用評(píng)級(jí)業(yè)。與此同時(shí)，美國(guó)政府授予了評(píng)級(jí)巨頭專營(yíng)壟斷權(quán)，規(guī)定外國(guó)籌資者在美國(guó)金融市場(chǎng)融資時(shí)，必須接受這三家評(píng)級(jí)公司的評(píng)估。由此，評(píng)級(jí)三巨頭強(qiáng)勢(shì)的寡頭壟斷地位得到了進(jìn)一步強(qiáng)化，危機(jī)感盡失，有恃無恐。相形之下，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)的這一隱憂更甚，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)甚至未經(jīng)歷過市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的洗禮。目前國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)源于央行1997年的一紙文件，而十三年前所認(rèn)定的評(píng)級(jí)公司范圍至今再未做出過大的調(diào)整。襁褓中的中國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，不僅享受著指令性貸款企業(yè)評(píng)級(jí)的壟斷福利，而且再無新進(jìn)入者的市場(chǎng)威脅。這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)游離于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之外，即便業(yè)務(wù)失序也鮮見會(huì)受到嚴(yán)厲規(guī)制，更無退出市場(chǎng)之憂。此前有媒體曝光，某國(guó)內(nèi)大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在創(chuàng)設(shè)之初涉嫌抽逃注冊(cè)資金。作為評(píng)判他人信用的中介，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻在內(nèi)部管理運(yùn)作上“知錯(cuò)犯錯(cuò)”，其自身素質(zhì)由此可見一斑。因此，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)應(yīng)當(dāng)徹底打破壟斷，調(diào)控部門在確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的前提下降低準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)新興競(jìng)爭(zhēng)者入圍。只有讓壟斷者感到危機(jī)，淘汰既得利益者，才能夠讓行業(yè)長(zhǎng)葆青春。
此外，責(zé)任意識(shí)淡漠也是國(guó)際評(píng)級(jí)業(yè)的一大痼疾。穆迪一位經(jīng)理級(jí)別的人士就曾承認(rèn)，“我們把靈魂出賣給了魔鬼來換取金錢。”其根源恰恰在于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只“負(fù)道義上的義務(wù)，而無法律上的責(zé)任”的特權(quán)。對(duì)于全球投資者而言，直至次貸危機(jī)全面暴發(fā)后才恍然大悟，原來那些聲名卓著的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，根本不會(huì)為他們那些低級(jí)而愚蠢的評(píng)級(jí)結(jié)論承擔(dān)任何責(zé)任。
近幾年，我國(guó)一直探索在證券評(píng)級(jí)行業(yè)形成“行政監(jiān)管、行業(yè)自律和公司自我約束相結(jié)合”的監(jiān)管機(jī)制，但評(píng)估失敗的懲罰機(jī)制卻付之闕如，這不能不說是個(gè)很大的缺失。筆者認(rèn)為必須要改變?cè)u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不承擔(dān)經(jīng)濟(jì)和法律責(zé)任，至少是經(jīng)濟(jì)責(zé)任的狀況，只有建立起諸如“倒債保證金”等制度，切實(shí)要求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為其行為承擔(dān)真金白銀的連帶責(zé)任，才能夠喚醒評(píng)級(jí)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。只有敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，且被市場(chǎng)買賣雙方認(rèn)可的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其評(píng)級(jí)體系才自然會(huì)成為市場(chǎng)主流。
毫無疑問，我們真誠(chéng)希望中國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)的聲音能得到國(guó)際上的廣泛認(rèn)可，但其前提條件卻不容忽視。開放市場(chǎng)準(zhǔn)入、建立剛性的懲戒機(jī)制是避免國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)重蹈國(guó)際巨頭覆轍的“利器”。就此而言，剛剛成立的評(píng)級(jí)專業(yè)委員會(huì)可謂任重而道遠(yuǎn)。
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