“在那山的那邊海的那邊有一群套利軍，他們活潑又聰明，他們調(diào)皮又伶俐……”自從分級(jí)基金大紅大紫后，市場(chǎng)里多了一批新玩家，他們中有機(jī)構(gòu)也有散戶，他們尋求低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健回報(bào)，哪里有折溢價(jià)，哪里就有他們的身影。最近，他們又出現(xiàn)在一個(gè)極為小眾的“游樂(lè)場(chǎng)”—LOF基金。
今年以來(lái)，在牛市的火熱氣氛帶動(dòng)下，包括融通領(lǐng)先在內(nèi)的一批LOF基金悄無(wú)聲息地出現(xiàn)了較大程度的溢價(jià)，套利大軍最終及時(shí)趕到，兩天之內(nèi)斬獲了最高達(dá)37%的收益。昨日，分級(jí)基金中又出現(xiàn)了78%的超高溢價(jià)，套利資金又可以大賺一筆。
上一次基金出現(xiàn)這么高的套利空間還在本輪牛市之初，即去年四季度的時(shí)候，當(dāng)時(shí)，分級(jí)基金的套利玩家還比較少，多數(shù)投資者還只會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)單純地跟風(fēng)買(mǎi)各種金融相關(guān)的B份額，博取杠桿性收益。
去年12月，多只分級(jí)基金的整體溢價(jià)率超過(guò)40%，在部分專(zhuān)業(yè)玩家、基金公司和媒體的宣傳下，套利才漸漸流行起來(lái)。
今年以來(lái)，一大波工具性基金產(chǎn)品向投資者涌來(lái)，套利大軍規(guī)模逐漸形成，他們活躍在各大分級(jí)基金中。不過(guò)，由于活動(dòng)過(guò)于頻繁，今年以來(lái)的分級(jí)基金中已經(jīng)很少出現(xiàn)超過(guò)10%溢價(jià)的現(xiàn)象，一旦某基金出現(xiàn)較高溢價(jià)，套利資金就會(huì)前來(lái)砸盤(pán)，直到該基金變成折價(jià)為止。
此時(shí)的LOF基金就像去年四季度的分級(jí)基金，還是一塊比較小眾、不為人知曉的處女地。由于行情好，投資者跟風(fēng)買(mǎi)入，其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步上升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)凈值，但知道可以套利的投資者并不多。
以近期溢價(jià)較高的融通領(lǐng)先(LOF)為例，該基金本身就是融通基金的明星基金，今年以來(lái)凈值漲幅已經(jīng)近200%，不過(guò)，其二級(jí)市場(chǎng)漲幅更夸張，在套利資金進(jìn)來(lái)之前，該基金的價(jià)格從年初的0.7元一路上漲，5月下旬開(kāi)始直線上攻，連續(xù)三個(gè)漲停后，5月25日最高價(jià)達(dá)到2.67元，收盤(pán)價(jià)為2.469元，漲幅達(dá)到252.71%，而當(dāng)天凈值為1.9530元。從融通領(lǐng)先上周驟然放大的成交量和迅速下跌的K線來(lái)看，套利資金顯然已經(jīng)殺進(jìn)來(lái)了。
LOF基金套利與分級(jí)基金套利在時(shí)間成本和資金成本上均存在差異。分級(jí)基金通常需要3天時(shí)間才能完成溢價(jià)套利過(guò)程，T日?qǐng)鰞?nèi)申購(gòu)，T+2日到賬拆分，T+3日才能賣(mài)出，只有少數(shù)券商可以在T+1日確認(rèn)份額時(shí)進(jìn)行盲拆。
但LOF基金T+2即可賣(mài)出，不需要拆分。要知道，多一個(gè)交易日可能就要面對(duì)最大10%的風(fēng)險(xiǎn)。如果套利資金在5月21日之前申購(gòu)了融通領(lǐng)先，兩個(gè)交易日后也就是5月25日賣(mài)出最高可獲得37%的收益。
不過(guò)，當(dāng)天已有行動(dòng)較快的套利資金進(jìn)來(lái)砸盤(pán)，隨后該基金連續(xù)下跌四天，溢價(jià)幾乎消失殆盡。此外，LOF基金申購(gòu)金額最低為1000元，而分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)一般起點(diǎn)是5萬(wàn)元。如果場(chǎng)內(nèi)份額盤(pán)子比較小，成交量比較低，很有可能分拆出來(lái)的份額賣(mài)不掉，無(wú)法兌現(xiàn)收益。
事實(shí)上，在熊市和震蕩市中，LOF基金也曾流行過(guò)，主要進(jìn)行折價(jià)套利。因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)交易的價(jià)格由系統(tǒng)撮合形成，主要由市場(chǎng)供需決定，因此，價(jià)格和凈值之間很可能存在一定程度的偏離，當(dāng)這種偏離足以抵消交易成本的時(shí)候，就存在理論上的套利機(jī)會(huì)。
截至昨日，經(jīng)過(guò)套利資金的一番大掃蕩，LOF溢價(jià)基本已經(jīng)踏平，只有南方聚利、中銀中國(guó)、國(guó)安雙力等基金溢價(jià)還超過(guò)10%。但正如分級(jí)基金一樣，LOF的溢價(jià)也是一波未平一波又起，投資者可持續(xù)關(guān)注。
此外，值得套利資金注意的是，史上溢價(jià)最高的分級(jí)基金已經(jīng)出現(xiàn)，因?yàn)橹耙恢标P(guān)閉申購(gòu)贖回，套利資金進(jìn)不來(lái)，工銀100B肆無(wú)忌憚地飆漲，連續(xù)8個(gè)漲停，根據(jù)集思錄數(shù)據(jù)，工銀100指數(shù)分級(jí)昨日整體溢價(jià)率已經(jīng)高達(dá)78.29%。6月2日，該基金申購(gòu)贖回重新打開(kāi)，擺明了要敞開(kāi)大門(mén)迎接套利資金，工銀100B可能將一改牛勢(shì)，被套利盤(pán)打到連續(xù)跌停。
