上周二以來股市出現(xiàn)一波大幅拉升行情，截至今日短短7個(gè)交易日上證指數(shù)漲幅達(dá)15.7%，距5000點(diǎn)大關(guān)僅一步之遙。伴隨大盤短期暴漲，帶有杠桿放大效應(yīng)的分級基金B(yǎng)份額(杠桿基金)受到資金追捧，交易價(jià)格猛漲，特別是本周以來連續(xù)出現(xiàn)單日20只以上杠桿基金集體漲停，多數(shù)分級基金整體溢價(jià)率飆升，遠(yuǎn)超正常溢價(jià)水平，短期風(fēng)險(xiǎn)加大。
整體溢價(jià)越高，套利資金就會(huì)越瘋狂進(jìn)入。套利資金會(huì)同時(shí)賣掉A份額和B份額，分級基金A份額因此在近期持續(xù)大跌，短期跌幅較大，隱含收益率顯著上升，不少突破7%。伴隨整體溢價(jià)率回落和套利資金離場，投資者應(yīng)該隨時(shí)準(zhǔn)備進(jìn)場搶購那些高折價(jià)、短期跌幅過大、高隱含收益率的分級基金A份額�；鹁A(yù)計(jì)最佳買點(diǎn)應(yīng)該在本周五或下周一出現(xiàn)。當(dāng)然，對個(gè)別品種明天也可以開始入場了。
杠桿基金漲停秀延續(xù) 整體溢價(jià)居高不下
今日，上證指數(shù)震蕩收高，兵臨5000點(diǎn)，盤中震蕩明顯加大。雖然大盤漲幅只有0.63%，但杠桿基金依然表現(xiàn)亢奮，漲停基金數(shù)量多達(dá)22只，連續(xù)3個(gè)交易日有超過20只杠桿基金漲停，多只軍工杠桿基金和“一帶一路”主題杠桿基金連續(xù)3個(gè)交易日漲停，規(guī)模較小的工銀100B、泰信400B同樣被連拉3個(gè)漲停，資金炒作氣氛濃厚。
杠桿份額短期交易價(jià)格飆升使得分級基金整體溢價(jià)率不斷被推高，遠(yuǎn)超正常水平。據(jù)集思錄網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，截至今日，多達(dá)24只分級基金整體溢價(jià)率超過4%，有8只整體溢價(jià)率超過10%，具備了明顯的溢價(jià)套利機(jī)會(huì)，其中，受到工銀100B連續(xù)漲停推動(dòng)，工銀深100分級基金整體溢價(jià)率從本周一的8.9%迅速上升到本周二的13.76%，今日更是突破20%大關(guān)，達(dá)到22.26%，在所有分級基金中整體溢價(jià)最高。
此外，安信一帶一路分級、諾德深300分級和長城久兆分級等分級基金整體溢價(jià)率也較高，分別達(dá)到12.91%、12.15%和12.1%，前海開源中證健康分級、泰信400分級、中融一帶一路分級和金鷹500分級等基金溢價(jià)率超過10%�；饒�(bào)記者發(fā)現(xiàn)，部分分級基金如安信一帶一路分級、前海開源中證健康分級基金雖然杠桿份額價(jià)格大漲，但這些基金上市不久倉位很低，這就導(dǎo)致溢價(jià)率短期內(nèi)快速上升。
由于較高的溢價(jià)率往往能吸引資金的套利行動(dòng)，大量資金短期內(nèi)申購基礎(chǔ)份額拆分成A、B份額拋售，對A、B份額交易價(jià)格造成極大拋壓，因此，隨著套利資金入場，整體溢價(jià)過高的分級基金子份額將出現(xiàn)大跌，投資者短期應(yīng)該注意回避這類高溢價(jià)杠桿基金的風(fēng)險(xiǎn)。
上折潮和溢價(jià)套利打壓 分級A份額破位大跌
近期股市大漲，分級基金出現(xiàn)上折潮，溢價(jià)套利的資金在場內(nèi)大舉拋售A份額兌現(xiàn)套利受益。在這兩大因素作用下，分級基金A份額慘遭打壓，價(jià)格出現(xiàn)大跌，一些品種短期跌幅很大。
天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，本周以來3個(gè)交易日，分級基金A份額全線大跌，多達(dá)44只基金區(qū)間跌幅超過4%，其中，醫(yī)藥800A跌幅最大，三日暴跌8.69%，浙商穩(wěn)健、國泰醫(yī)藥A、消費(fèi)收益、新華環(huán)保A、銀華中證800A等跌幅也都超過7%。對于具有類似固定收益特征的基金而言，短期內(nèi)如此大的跌幅實(shí)屬罕見。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上折潮和套利潮是壓倒分級基金A份額的兩座大山，統(tǒng)計(jì)顯示，上周以來，多達(dá)11只分級基金觸發(fā)上折，上折后杠桿份額恢復(fù)到2倍的初始杠桿水平，再加上股指大漲，使得杠桿份額溢價(jià)率較上折前顯著上升，分級基金折價(jià)率有擴(kuò)大壓力，交易價(jià)格下跌。如近期上折的富國創(chuàng)業(yè)板分級基金，創(chuàng)業(yè)板A上折前折價(jià)率為8.12%，上折復(fù)牌后交易價(jià)格下跌，今日折價(jià)率上升到12.29%。
近期分級基金整體溢價(jià)上升導(dǎo)致套利潮的出現(xiàn)更是加速了A份額的下跌，套利資金的到來使得分級基金A短期內(nèi)份額激增，套利資金往往不計(jì)成本拋售兌現(xiàn)套利收益，從而使得分級基金A份額紛紛破位大跌，如消費(fèi)收益就明顯受到套利資金打壓，場內(nèi)份額從上周五的0.1838億份猛增到今日的0.6371億份，交易價(jià)格3個(gè)交易日大跌7.56%，而如果從上周三開始下跌算起，短短6個(gè)交易日跌去9.66%，套利資金是下跌主要推手。
不過，專業(yè)人士認(rèn)為，伴隨套利過程的逐步結(jié)束，被錯(cuò)殺的分級基金A份額將受到低風(fēng)險(xiǎn)資金的關(guān)注，有望迎來一波估值修復(fù)行情。由于目前正值套利高峰，對于短期整體溢價(jià)較高的分級基金A份額還是應(yīng)該等待入場時(shí)機(jī)，最佳買點(diǎn)應(yīng)該會(huì)在周五或下周一出現(xiàn)。一旦股市大幅調(diào)整會(huì)讓這一買點(diǎn)提前。
