周一(7月21日)美元兌各主要貨幣變動均不大，黃金價格也表現(xiàn)沉悶；烏克蘭和中東局勢蔓延，加之市場經(jīng)濟基本面消息清淡，地緣政治主導(dǎo)市場情緒，這令避險交易在市場上大行其道，可以說金融市場正在等待本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，以打破現(xiàn)在市場面臨的“僵局”。而市場對美股泡沫破裂的擔(dān)憂，似乎是撼動沉悶的市場一個信號。
而相比匯市的沉悶，市場投資者對美股泡沫破裂的擔(dān)憂似乎正在升溫。據(jù)彭博公布的一項全球調(diào)查顯示，過去兩年來美國股市持續(xù)攀升，這引發(fā)金融專業(yè)人士的擔(dān)憂，每5位受訪者就有3位表示美股瀕臨泡沫，或者已經(jīng)顯現(xiàn)泡沫。
美股泡沫憂慮加劇 風(fēng)暴來臨前的平靜？
據(jù)7月15-16日對彭博用戶中的562位投資者、分析師和交易員的季度調(diào)查所示，47%的被調(diào)查者認為美股已逼近無法持續(xù)的水準(zhǔn)，14%稱已看到泡沫。
受訪者中的近三分之一認為，債信評級較低公司的股票“過熱”，多數(shù)預(yù)計六個月內(nèi)股市波動率將攀升。
隨著生物科技股的市盈率超過500倍，超大型并購交易重新出現(xiàn)，債券發(fā)行創(chuàng)新高，市場對資產(chǎn)價格過高的憂慮日益加劇。
美股上揚推動標(biāo)普500指數(shù)已比2007年的前一頂峰超出近30%。
Dane
Fulmer Investments的負責(zé)人、從事股票和債券交易逾40年的受訪者Dane
Fulmer說道：“風(fēng)暴似乎即將到來，你不必是一個專業(yè)氣象預(yù)報員也看得見云�！�
QE催生資本市場泡沫
放眼全球，縱使安倍經(jīng)濟學(xué)配合日本央行(BOJ)祭出的史無前例的量化質(zhì)化寬松貨幣政策(QQE)刺激近期日本經(jīng)濟大踏步向前，歐洲央行行長德拉基(Draghi)為捍衛(wèi)歐元接近所能的承諾將地區(qū)經(jīng)濟拉出泥沼，美聯(lián)儲的三輪量化寬松舉措讓美國經(jīng)濟達到了自持性增長的“逃逸速度”。然而這不能成為經(jīng)濟學(xué)家停止批評的理由。
央行的這些舉措現(xiàn)在似乎已很難起效了。日本方面，進口物價大幅飆升，但薪資增長卻很寒磣，日本經(jīng)濟在2季度深受消費稅上調(diào)的影響而大幅滑坡。歐洲方面，歐洲央行行長德拉基(
Draghi)所在的意大利，其經(jīng)濟增速實質(zhì)為零�；氐矫绹�，在經(jīng)歷了1季度的嚴重天災(zāi)后，美國經(jīng)濟的實際增幅已很難達到所謂的“逃逸速度”。
實際上，市場對于美國全年GDP的增幅預(yù)估已降至1.7%，這是金融危機后的最緩增速。相應(yīng)的，2014年全球經(jīng)濟增速預(yù)估的再次下調(diào)似乎只是時間問題。
全球央行注入的所謂流動性究竟刺激到哪兒了？自2013年早些時候以來，標(biāo)普500指數(shù)40%漲幅中的4/5是來自于資本的多級膨脹，而不是疲弱經(jīng)濟所能孕育的企業(yè)營收增長。
這很明顯是拜各大央行的“注水”行動所賜，這在當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境中顯得格外“自甘墮落”。考慮到市場不穩(wěn)和阻礙經(jīng)濟發(fā)展的各種因素，未來企業(yè)收益的資本化率將呈逐級下跌的趨勢。
這也意味著，未來的企業(yè)收益要遠比歷史名義市盈率所提示的要低，而不是更高。因此股票市盈率上升只是貨幣計劃所誘發(fā)的大規(guī)模金融轉(zhuǎn)移的一大表象。
債券市場告訴你低波動率或已接近尾聲
進入2014年之后，整個資本市場的波動率就開始異常疲軟，在外匯市場上尤為明顯。交易量最大的歐元兌美元通常日內(nèi)波動僅有30-50點，遠遠低于過往年份100點/日的幅度。對于投資者而言，關(guān)注美國債市可能不失為一種參考方法。
美林分析師MacNeil
Curry表示一些債市的跡象顯示市場的波動率將有所回升，突破行情可能即將出現(xiàn)。
該分析師表示，技術(shù)形態(tài)顯示目前困擾市場的區(qū)間交易模式可能正在接近尾聲。有許多品種都可以看到類似的情況，而最為明顯的則是5年期美債的收益率。自去年9月以來，5年期國債收益率的圖形就是一個收斂的三角形形態(tài)。顯然，在長時間的整理之后，市場終將走出一波趨勢行情，通常而言，三角形整理結(jié)束之后市場會延續(xù)此前主要趨勢。該行預(yù)期5年期國債收益率將突破2.02/2.05%的區(qū)間頂部，并且?guī)ьI(lǐng)所有周期的美債收益率上行。這或許也意味著美國加息周期的到來和美元的全盤走強。
本周數(shù)據(jù)看點有哪些？
中國、美國、歐洲分別有7月制造業(yè)PMI出爐，全球經(jīng)濟前進動能將從中現(xiàn)形。日本則有7月消費者物價指數(shù)(CPI)，央行通脹目標(biāo)將迎來考驗。
與此同時，地緣政治方面馬航在烏克蘭沖突地區(qū)突然墜落震驚全球，避險情緒推升日元大漲。該突發(fā)事件可能對國際局勢有深遠影響，本周需要重點關(guān)注的是后續(xù)進展會否加劇俄羅斯和西方之間對抗的進一步升級。
本周將公布一系列Markit采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)將為投資者提供進一步有關(guān)美國以及全球主要經(jīng)濟體在第三季度初經(jīng)濟表現(xiàn)的線索；美國7月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)以及通脹數(shù)據(jù)將可能進一步影響美聯(lián)儲利率政策預(yù)期。上月公布的數(shù)據(jù)顯示美國6月CPI年率升至2.1%，為19個月高位，美國6月PMI數(shù)據(jù)則創(chuàng)金融危機以來最高水平。
英國方面，交易商等候周三英國央行貨幣政策委員會(MPC)公布最近一次會議記錄，以尋覓線索判斷七年來的首次升息將在何時發(fā)生。市場押注略有可能在11月升息。
此外還需重點關(guān)注的是本周五將公布英國第二季度GDP初值以及零售銷售數(shù)據(jù)，如果7月接下來英國經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步延續(xù)沉悶基調(diào)，則8月至11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)令市場失望的風(fēng)險將進一步加大。
中國第二季度GDP增長7.5%，好于市場預(yù)期以及第一季度的7.4%。中國7月PMI數(shù)據(jù)將提供進一步有關(guān)中國下半年經(jīng)濟前景的線索。中國上半年推出了經(jīng)濟微刺激政策，以確保達到7.5%的年度經(jīng)濟增長目標(biāo)。
日本PMI數(shù)據(jù)亦將進一步反映4月消費稅上調(diào)後日本經(jīng)濟復(fù)蘇狀況。上月公布的日本6月PMI數(shù)據(jù)在連續(xù)兩個月下跌後反彈至擴張水平。
歐元區(qū)7月PMI數(shù)據(jù)將檢驗歐洲央行6月寬松行動的成效。上月公布的歐元區(qū)6月PMI數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟增長放緩。最新數(shù)據(jù)亦顯示德國經(jīng)濟增長放緩跡象，而法國經(jīng)濟可能再次陷入收縮。若歐元區(qū)數(shù)據(jù)進一步疲弱，歐央行未來實施資產(chǎn)購買量化寬松政策的壓力將進一步增加。
