7月16日晚間，華通路橋集團有限公司（以下簡稱華通路橋）對外發(fā)布公告稱，由于董事長王國瑞被調查，該公司發(fā)行的4億元2013年度第一期短期融資券（債券簡稱：13華通路橋CP001）到期兌付存在不確定性。
若該短融券到期無法兌付，將成中國首單本金違約的債券。
7月16日當天，評級機構聯(lián)合資信也及時將華通路橋的信用等級由“AA”下調至“BB+”。原因是王國瑞協(xié)助調查后，公司對外應收款項回收及短期內資金籌措難度加大，且公司賬面可自由調劑的貨幣資金規(guī)模小，對“13華通路橋CP001”本息保障能力很弱。
華通路橋在公告中表示，由于截止目前企業(yè)董事長王國瑞仍在協(xié)助有關部門進行調查尚未返回企業(yè)主持工作，13華通路橋CP001到期兌付存在不確定性。企業(yè)目前正在通過多種途徑籌集償債資金。
據(jù)了解，本期短融券發(fā)行金額為4億元，發(fā)行期限1年，到期兌付日為2014年7月23日，債券利息為7.30%，到期時應償付的本息合計4.292億元。廣發(fā)銀行和國泰君安為本期短融的聯(lián)席主承銷商，銀行間市場清算所股份有限公司（簡稱“上清所”）為其登記托管機構。
早在今年7月10日，山西省政協(xié)就撤銷了王國瑞政協(xié)委員的資格。華通路橋也于7月11日發(fā)布公告，稱該公司董事長王國瑞目前正協(xié)助有關部門調查。
.7月16日當天，聯(lián)合資信便及時將華通路橋的信用等級由“AA”下調至“BB+”，評級展望為“負面”，并將短融“13華通路橋CP001”的信用等級由“A-1”下調至“B”，以反映其還本付息能力很低，違約風險較高的信用狀祝。
聯(lián)合資信認為，“13華通路橋CP001”到期兌付的風險大。因為聯(lián)合資信派員前往現(xiàn)場調研，根據(jù)獲取的信息，華通路橋董事長兼總經理王國瑞作為公司實際控制人，持有公司股權60.25%，是公司經營決策、資金籌措及資金調度的總負責人，王國瑞協(xié)助調查后，公司對外應收款項回收及短期內資金籌措難度加大，且截至目前公司賬面可自由調劑的貨幣資金規(guī)模小，對“13華通路橋CP001”本息保障能力很弱。
中金點評認為，華通路橋為自然人控股的民營企業(yè)，主營路橋施工和煤炭開采。2013年起公司的兩項主業(yè)發(fā)展都遇到一些困難，且公司與政府業(yè)務往來頻繁，賬面應收賬款和其他應收款余額中很大比例來自政府機關。公司賬面盈利尚穩(wěn)定，但由于其他應收賬款高企，現(xiàn)金回流弱化。
從公司財務數(shù)據(jù)看，公司雖然盈利整體較穩(wěn)定，但由于施工行業(yè)墊資嚴重，預付款、應收款和存貨持續(xù)增長占用資金，實際經營現(xiàn)金流僅2億元左右。
華通路橋2014年一季報顯示，該公司一季度經營活動產生的現(xiàn)金凈流量為2.4億元，投資和籌資產生的現(xiàn)金凈流量均為負，其中投資產生的現(xiàn)金流凈流量為-1134萬元，籌資產生額現(xiàn)金凈流量為－9409萬元。
公開數(shù)據(jù)顯示，截至2014年一季度，華通路橋的資產總額是107.04億元，負債為57.98億元，其中流動負債為49.34億元，一季度實現(xiàn)凈利潤僅為6272萬元。一季報還顯示，華通路橋一季度短期借款規(guī)模為18億元。此外短期負債中還有13億元的應付票據(jù)（基本沒有應收票據(jù)）。
中金認為，相比2億元左右的經營現(xiàn)金流來說，短期周轉壓力很高。如果考慮到一季度還有6.79億元對外擔保，資金鏈風險進一步上升。
根據(jù)華通路橋2013年年報披露，18億元短期借款中有8億元為信用借款，其中4億元來自廣發(fā)銀行天津營業(yè)部，也將于今年7月22日到期。
