今年上半年，在宏觀經(jīng)濟基本面持續(xù)疲軟、通脹水平低位運行的市場環(huán)境下，貨幣政策小幅預調微調并轉向相對寬松，央行通過公開市場操作、定向降準等手段向市場投放流動性，貨幣市場資金利率呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢。在流動性寬松的推動下，上半年債券市場大幅走牛，收益率曲線陡峭化下行，債券型基金在此形勢下實現(xiàn)平均5.45%的投資回報，成為表現(xiàn)最為出彩的一類基金。
信用債主題基金漲幅居首
從債券基金的投資類型上來看，26只債券指數(shù)型產(chǎn)品及相應聯(lián)接型產(chǎn)品均獲得正回報，平均凈值漲幅達到4.59%。其中，國聯(lián)安中債上漲6.15%居首；兩只國債ETF及其聯(lián)接基金則漲幅均在4%左右。
576只主動債券型基金平均漲幅達到5.49%，表現(xiàn)顯著優(yōu)于被動債券型產(chǎn)品：二級債基、一級債基以及純債基金分別上漲5.63%、5.61%、5.55%；可轉債基金則受股票市場拖累，漲幅僅為2.76%。具體來看，杠桿水平相對較高、配置以城投債為主的基金占據(jù)漲幅榜前列；而僅有6只基金出現(xiàn)小幅下跌，華寶可轉債、華安可轉債以及銀華永泰積極債券跌幅均在2%以上，主要受其重配的民生轉債、重工轉債、同仁轉債等出現(xiàn)下跌所拖累。
從債券基金的投資主題上來看，上半年信用債、利率債主題基金漲幅分別達5.71%、4.19%，而可轉債主題基金漲幅僅為2.92%。就基金公司而言，上半年可比的72家債券基金公司中僅益民基金出現(xiàn)小幅下跌，其余則全數(shù)上漲，新華基金、金鷹基金、興全基金整體漲幅則均在10%以上。
下半年債市轉向慢牛
展望下半年的債券市場，債市短期或有微調，但中長期慢牛行情依舊。
前期的微刺激措施成效逐步顯現(xiàn)，近期披露的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟基本面有底部企穩(wěn)的跡象。同時，部分機構獲利了結的沖動有所加劇，短期內(nèi)債市情緒趨于謹慎，或出現(xiàn)小幅震蕩回調。
但從中長期來看，房地產(chǎn)行業(yè)延續(xù)下行態(tài)勢，實體經(jīng)濟融資成本繼續(xù)居高不下。預期政策總體仍將以微刺激為主，通過定向寬松而不是全面放松的方式來提供流動性，以維持經(jīng)濟的底線增速。在此形勢下，債券市場的慢牛行情有望持續(xù)。
在具體投資品種及基金的選擇上，繼續(xù)看好中高等級信用債及城投債的投資機會，建議投資者重點關注以上述兩類券種為配置重點、中長期業(yè)績穩(wěn)健出色的基金產(chǎn)品，如建信雙息、中銀雙利債券、國投中高等級債券、長城積極增利債券、諾安優(yōu)化債券等。
