去年，對沖基金們最平常的套利交易策略是借入大量日元，將杠桿放大至5倍，然后投資于人民幣。這樣不僅可以收獲人民幣升值所帶來的收益，同時(shí)在全球普遍低利率的時(shí)代，享受中國的高利率。
然而，今年2月，這穩(wěn)賺不賠的買賣不復(fù)存在。中國政府決定引導(dǎo)人民幣雙向波動(dòng)，人民幣貶值一度高達(dá)3%。
看空人民幣的觀點(diǎn)有很多，中國降息、房地產(chǎn)價(jià)格下跌、反腐等因素降低了投資中國的吸引力，導(dǎo)致上百億美元的資金逃離中國。從宏觀經(jīng)濟(jì)上來說，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，讓人民幣貶值可以使中國的出口產(chǎn)品在價(jià)格上更具競爭力。
然而，這些拉低人民幣的因素或許都只是暫時(shí)的。
首先，即使中國利率已經(jīng)下降，但仍高于其他主要國家的水平。中國央行或許改變了此前緊縮的貨幣政策，但與刻意拉高資產(chǎn)價(jià)格的歐洲央行、日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)相比，中國央行的貨幣政策依然穩(wěn)健。
其次，高盛指出，資本外流也已經(jīng)穩(wěn)定，希望離開中國的資本已經(jīng)離開。
此外，日本的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，貨幣貶值并不一定能刺激出口。對中國來說，不斷上漲的人力成本才是決定其出口競爭力的主要因素。中國一直以來致力于通過人民幣升值來促使本國企業(yè)提高產(chǎn)業(yè)的附加值、淘汰落后產(chǎn)能。
最后，中國一直依賴進(jìn)口來滿足能源需求，而人民幣升值將幫助中國降低成本，提高長期競爭力。
據(jù)聯(lián)合國報(bào)告，今年，中國對外投資首次超過吸引外資。人民幣升值可能幫助中國企業(yè)更好的完成中國政府“走出去”的戰(zhàn)略。