上周歐洲央行在議息會議后推出了一攬子的寬松組合拳，標志著2012年末以來“美松歐緊”的全球貨幣政策舊格局將切換至“美緊歐松”的新格局。美聯(lián)儲定于下周二到周三召開貨幣政策會議。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲將在明年開啟升息通道，美元指數(shù)延續(xù)低位反彈的走勢，短線看漲空間相對有限。
歐洲央行上周不僅下調(diào)三大基準利率，實施負隔夜存款利率，還宣布實施定向長期再融資操作、籌備購買私人部門資產(chǎn)支持證券等一系列寬松措施。歐洲央行行長還表示，如有必要，歐洲央行還將采取繼續(xù)降息等進一步的寬松措施。但市場早已預(yù)期歐洲央行將有所行動，央行會議沒有帶來任何超出市場預(yù)期的東西。歐洲央行將存款利率下調(diào)10個基點和購債沖銷已經(jīng)完全反應(yīng)在匯價中，而長期再融資帶來的資產(chǎn)負債表擴張有限。
歐洲央行最新的一系列寬松措施標志著2012年末以來“美松歐緊”的全球貨幣政策舊格局將切換至“美緊歐松”的新格局，但這卻加劇了當前美聯(lián)儲所面臨的全球金融市場流動性過剩和極低利率環(huán)境等因素的影響，促使投資者紛紛尋找高風險高收益的資產(chǎn)，因而美國股市和美國政府債券市場吸引了因歐元區(qū)寬松而流出的資金。上周五美國公布非農(nóng)就業(yè)報告之后，關(guān)于超寬松政策將持續(xù)一段時間的觀點維持不變。美國5月非農(nóng)就業(yè)崗位增幅低于4月的28.2萬個，但仍連續(xù)第四個月增幅在20萬個以上。美聯(lián)儲定于下周二到周三召開貨幣政策會議。在會議之后，美聯(lián)儲將公布新的經(jīng)濟預(yù)估報告。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲將在明年開啟升息的行動，這也是自2006年之后，美聯(lián)儲首次采取升息的措施。而當美聯(lián)儲確實開始加息時，其或?qū)⒉辉俨捎寐?lián)邦基金利率目標區(qū)間，而是像金融危機之前那樣，重新設(shè)定特定的利率水準。
從圖上看，美元指數(shù)延續(xù)低位反彈的走勢，但短線尚沒有再度創(chuàng)出新高。日線圖均線系統(tǒng)保持依托排列，道氏高點阻力80.55已被升破，美元指數(shù)的上方空間被進一步打開。4小時圖主趨勢向上，但上周高點80.95遲遲未能升破，短線美元指數(shù)的看漲空間相對有限。預(yù)計美元指數(shù)將繼續(xù)沖擊此點位，突破后將向81.40一線發(fā)起挑戰(zhàn)。
另一只需要注意的貨幣是日元�，F(xiàn)在市場普遍預(yù)計日本央行本周五將會維持貨幣政策不變，不過可能會略微上修對海外經(jīng)濟成長的評估，顯示出其有信心在不加大刺激舉措的情況下，日本經(jīng)濟有望在明年實現(xiàn)通脹率目標。市場對于日本央行短期內(nèi)放寬貨幣政策的預(yù)期已顯著降溫，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計央行不會在7月前放寬貨幣政策。優(yōu)于預(yù)期的日本4月核心CPI數(shù)據(jù)以及在消費稅上調(diào)之后的經(jīng)濟彈性，使得市場看淡日本央行未來行動的風險。隨著市場預(yù)期產(chǎn)生了顯著變化，未來2-3次的日本央行會議多半不會營造美元兌日元的重大上行風險。因此日本央行最早的行動時點也許會在今年10月，短期內(nèi)日本央行會議不會成為日元走弱的催化劑。
作為擴張性量化寬松政策的一部分，日本央行現(xiàn)在每月會購入大約70%的政府發(fā)行債券，而日本央行行長黑田東彥上周在面對國會立法者時表示，通脹正朝著既定的目標提升。日本4月核心CPI同比增幅已達到3.2%，與去年同期下降0.4%的情況完全不可同日而語。剔除4月上調(diào)消費稅的影響，央行偏好的衡量物價水平的具體指標同比提升1.5%。黑田東彥預(yù)計，通脹多半能在他的任期中段達到2%的目標水平。央行同時預(yù)計，核心通脹會在1.25%的水平附近徘徊一段時間，之后物價會隨著通脹預(yù)期和就業(yè)市場收緊而加速提升。我們感覺日本央行的預(yù)期有些過分樂觀，日元兌美元去年18%的跌幅幫助提升了進口成本，日本央行需要增加政策寬松力量來維持這一勢頭，2%的通脹目標的實現(xiàn)難度對于日本央行來說確實不小。
