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　　近期，受銀行間資金面整體趨松的影響，利率債收益率出現(xiàn)了一定幅度的下探。
　　一位參與交投的商行交易員稱，“月末前場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性的持續(xù)寬松，促使機(jī)構(gòu)觀望情緒有所消退，并積極入場(chǎng)吸籌，這也是造成當(dāng)前一、二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券收益率齊步下行的重要原因�！�
　　“我們認(rèn)為，央行公開市場(chǎng)經(jīng)資金回籠規(guī)模的減碼，將有效緩解市場(chǎng)對(duì)跨月資金面的擔(dān)憂，從而也將有效緩解跨月資金價(jià)格上升的空間�！睎|莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍如是稱。
　　毫無(wú)疑問，資金面趨松和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)交投熱情尚存的支撐，有利于維持目前利率債的牛市行情。
　　“不過，我們認(rèn)為，收益率的大幅下行依然需要新的催化因素�！眹�(guó)泰君安債券研究團(tuán)隊(duì)分析師徐寒飛認(rèn)為，“牛市欲速則不達(dá)，新一輪趨勢(shì)的形成需要時(shí)間，在市場(chǎng)風(fēng)格切換過程中，投資者可以順勢(shì)而為，但切忌盲目追漲�！�
　　不僅如此，徐寒飛還表示，當(dāng)前也不宜高估公開市場(chǎng)操作的作用。
　　“今年雖然不會(huì)出現(xiàn)類似2013年的錢荒，但資金成本局部短期上行仍然是大概率事件，短期會(huì)對(duì)債市產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。”徐寒飛坦言，“一方面，從2011年至今的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，雖然央行6月份均會(huì)在公開市場(chǎng)進(jìn)行凈投放(2011、2012、2013年6月份凈投放分別為4160億元、2940億元、3050億元)，可資金成本還是出現(xiàn)了明顯上行(近三年6月份R007平均上行幅度在200BPS左右)。由此推測(cè)，即便央行縮小正回購(gòu)力度有利于穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，可資金成本趨勢(shì)性上行難以避免，這將構(gòu)成收益率進(jìn)一步下行的阻力。”
　　另一方面，對(duì)于最近市場(chǎng)盛傳的再貸款消息，業(yè)界普遍認(rèn)為，雖然再貸款短期會(huì)對(duì)資金面形成支撐，但可能會(huì)被實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣信貸需求反彈導(dǎo)致的中長(zhǎng)期資金緊張所對(duì)沖，總體來(lái)看未必能夠明顯降低收益率水平。
　　綜上所述，目前流動(dòng)性的寬�？赡芤呀�(jīng)難以成為收益率繼續(xù)大幅下行的推動(dòng)因素。
　　多位受訪的一線交易員均向記者表示，當(dāng)前債市收益率在走出快速下行的通道之后，將步入震蕩顛簸期，在基本面和流動(dòng)性預(yù)期發(fā)生趨勢(shì)性改變前，債市難有確定的前進(jìn)方向，大概率會(huì)受一些短期因素的影響形成區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)的走勢(shì)。同時(shí)，考慮到最近基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象且半年末季節(jié)性緊張時(shí)點(diǎn)將至，因此仍建議投資者采取高拋低吸的區(qū)間交易策略，不宜過多主動(dòng)追漲殺跌。