穆迪認(rèn)為，《辦法》促進(jìn)小型保險(xiǎn)公司的整合，有助于改善保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)目前較為分散的情況，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)具有正面信用影響。《辦法》亦可為保險(xiǎn)公司提供新資本，以支持其保費(fèi)增長(zhǎng)。
即使幾家大型保險(xiǎn)集團(tuán)已在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)占有大部分市場(chǎng)份額，但行業(yè)其余份額仍然非常分散。如圖表1及2所示，2013年最大五家人壽保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額達(dá)到69.5%，最大五家財(cái)產(chǎn)及意外保險(xiǎn)公司的市場(chǎng)份額達(dá)到74.3%。其余市場(chǎng)份額則由超過(guò)100家公司占有，大部分只占1%以下。《辦法》將允許小型保險(xiǎn)公司與同業(yè)進(jìn)行合并，以壯大業(yè)務(wù)規(guī)模；或者被大型保險(xiǎn)公司收購(gòu)，以及/或獲得實(shí)力強(qiáng)勁的股東提供資本，以支持其發(fā)展。此舉將有助于小型保險(xiǎn)公司適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境，尤其是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管已逐步放寬，市場(chǎng)化程度不斷提高。例如，保監(jiān)會(huì)已放寬傳統(tǒng)或非分紅型產(chǎn)品的費(fèi)率，以及放寬投資規(guī)定，允許保險(xiǎn)公司投資于另類投資項(xiàng)目，例如私募基金、理財(cái)產(chǎn)品及基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目債務(wù)。車保費(fèi)率的放寬(我們認(rèn)為下半年出現(xiàn)此情況的機(jī)會(huì)很高)會(huì)對(duì)車保費(fèi)率造成下調(diào)壓力，導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)及意外保險(xiǎn)公司本已疲弱的承保表現(xiàn)進(jìn)一步惡化。在此環(huán)境下，我們認(rèn)為小型保險(xiǎn)公司缺乏運(yùn)營(yíng)規(guī)模，亦缺乏專業(yè)技術(shù)人員以適應(yīng)上述市場(chǎng)變化，難以與大型保險(xiǎn)公司競(jìng)爭(zhēng)。
鑒于其盈利疲弱，小型保險(xiǎn)公司亦需要新資本以支持其保費(fèi)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，《辦法》將可促進(jìn)投資者對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)的投資，因?yàn)橥顿Y者能夠收購(gòu)保險(xiǎn)公司的大部分股權(quán)，對(duì)于有意取得多數(shù)控制權(quán)的投資者具有吸引力�！掇k法》對(duì)大型保險(xiǎn)公司亦有正面信用影響，原因是行業(yè)可能出現(xiàn)加快整合的趨勢(shì)，有助于減少某些小型公司通過(guò)發(fā)動(dòng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)以爭(zhēng)取市場(chǎng)份額及/或以維持流動(dòng)性。此外，更多的融資并購(gòu)會(huì)提高行業(yè)的杠桿率，此具有負(fù)面信用影響。然而，有關(guān)并購(gòu)貸款規(guī)模上限定于貨幣對(duì)價(jià)總額的50%的規(guī)定，將是針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)的有效緩解因素。