雖然，雙向波動是央行在人民幣匯率改革方面奉行的一貫原則，但長期以來，人民幣單邊升值的事實已經(jīng)在市場各方潛意識里形成思維定式。不過，這個思維定式在乍暖還寒的2014年冬春交替季節(jié)，被人民幣匯率的連續(xù)跌勢打破了。
人民幣匯率的連跌，首先被市場解讀為央行應(yīng)對熱錢撤退的舉措。不錯，2014年1月份外匯占款數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)6個月創(chuàng)新高，這其中除了外貿(mào)方面連續(xù)順差、在華跨國公司財年結(jié)束向母國匯回美元等因素的貢獻(xiàn)，自然不乏賭人民幣升值博取收益的熱錢流入，盡管這方面無法找到數(shù)據(jù)支撐，但不妨礙這一判斷。而2月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款從1月份的4373.66億元驟降至1282.46億元，環(huán)比降約71%。兩相對比不妨可以做出這樣判斷，在人民幣匯率大幅向下波動的事實以及央行2月份連續(xù)下調(diào)人民幣匯率中間價后，央行的態(tài)度逐步被市場了解，市場對匯率走勢的預(yù)期重新定位，除了延后的正常外貿(mào)交易結(jié)算，套利套匯熱錢流入規(guī)模也大幅收斂。
在全國兩會期間，在回答記者關(guān)于近期人民幣匯率波動較大問題時，央行行長周小川說，注意到市場上關(guān)于2月份人民幣對美元匯率走勢分化意見，金融市場通常對人民幣匯率短期變化反映敏感，但央行更關(guān)注長期走勢，更尊重市場規(guī)律。
僅僅時隔數(shù)日，央行宣布銀行間即期外匯市場美元兌人民幣交易價浮動幅度由1%擴(kuò)大至2%，自3月17日起實施。市場上就此展開的熱烈討論使那個平常的周末有了不平常的意味。于是，在其后的一周，也就是剛剛過去的一周里，人民幣匯率幾乎天天刷新低點(diǎn)。
以個人角度來看，不論是央行主導(dǎo)還是市場作用，在當(dāng)前情況下，人民幣貶值都是利大于弊的。
即使撇開外債投資損失減少的收益不談，人民幣貶值首先利好外貿(mào)出口行業(yè)，這是最顯而易見的，不再贅述。另外，人民幣貶值，可以在一定程度上將財富和消費(fèi)留在國內(nèi)，拉動國內(nèi)消費(fèi)而帶動生產(chǎn)，形成良性循環(huán)。更主要的，通過對由于人民幣貶值截留住的熱錢和財富，通過制度安排和有效引導(dǎo)，可以使之轉(zhuǎn)化為國內(nèi)流動性供給，減輕利率上升壓力，銀行企業(yè)資金成本下降，為生產(chǎn)、創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更加寬松的金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也給貨幣政策提供了更多的回旋余地，因而，降準(zhǔn)并不是當(dāng)下必要的選擇。
但是，無論升值貶值，都是一把雙刃劍。人民幣貶值自然對進(jìn)口行業(yè)產(chǎn)生不利，或會推高能源等進(jìn)口產(chǎn)品價格，而且理論上必然對房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價格產(chǎn)生壓力。不過，房地產(chǎn)企業(yè)再融資重啟動以及優(yōu)先股試點(diǎn)等具有明顯針對性的一系列改革措施的同步推出，當(dāng)可以視作對這一不利影響的有效對沖，或許，后續(xù)更多利好政策還可期待。
通盤考慮的話，在美國QE退出和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢并不樂觀的大背景下，人民幣的適時貶值應(yīng)當(dāng)是利大于弊的。