因為春節(jié)假期因素，消費、投資、工業(yè)生產數(shù)據(jù)要到3月中旬才能集中公布，但從公布的疲軟的發(fā)電量、PMI、PPI等數(shù)據(jù)不難看出，我國經濟增長已步入下滑通道。三駕馬車中，1月出口數(shù)據(jù)有驚喜，進出口數(shù)據(jù)雙雙回升至兩位數(shù)以上，顯示外需顯著改善。1.32萬億新增信貸超出市場預期，降杠桿壓力之下，信托貸款有所回落，影子銀行已開始收縮。雖然通脹為2.5%，但很大程度上是春節(jié)因素的作用，預計全年通脹壓力不大，穩(wěn)增長仍是主要的挑戰(zhàn)。
今年1月的PMI數(shù)據(jù)并不理想。官方民間兩大PMI指數(shù)雙雙回落，且以中小企業(yè)為主的匯豐PMI數(shù)據(jù)滑落至50%榮枯分界線以下，顯示在經濟走低之時，中小企業(yè)運行情況更為艱難。消費方面，高端餐飲業(yè)在嚴厲的反腐整治下明顯遇冷，且在春節(jié)期間整體表現(xiàn)也比往年顯著放緩。此外，1月前20天全國日均發(fā)電量增速較低除受基數(shù)高和暖冬因素影響以外，筆者認為，工業(yè)生產下滑也是原因之一。
出口或是亮點。按美元計價，1月出口同比增長10.6%，顯著高于市場僅為0.1%的平均預測，進口同比增長10%，亦大超市場4%的平均預期。在強勁出口反彈之下，1月貿易順差319億美元，創(chuàng)2009年1月以來的新高。按市場來看，1月對發(fā)達經濟體的出口改善較為明顯：其中對歐盟出口同比增長從去年12月的3.9%上升至14.6%。對美國、日本同比增長8.8%和7.8%，同樣遠高于去年12月的3.0%和5.5%的增速。同時，與去年初的虛假貿易導致的出口增速較快不同，如今的出口強勁增長是建立在真實貿易基礎上的。這在我國香港地區(qū)出口數(shù)據(jù)中也可得到相應的解釋，去年1月，內地對香港的出口同比增加88.3%，而此次內地對港出口下滑20%，顯示出口數(shù)據(jù)虛高情況已大大緩解。
1月CPI同比增長2.5%，與去年12月持平，主要的作用是農歷春節(jié)長假，1月食品價格同比上漲3.7%，環(huán)比上漲2.4%；鮮菜、鮮果、水產品、蛋、液體乳及乳制品、牛肉和羊肉價格均都有不同程度的上漲，其中尤以鮮菜和鮮果價格上漲較為明顯。而與往年有異的是，今年春節(jié)期間豬肉價格走低，環(huán)比下降1.0%，同比下降4.3%。至于非食品價格的主要推動因素，則是春節(jié)旅游旺季的到來所帶動的娛樂、教育、文化用品及服務價格的上漲，1月娛樂、教育、文化用品及服務價格環(huán)比上漲1%，顯著高于其他六大類。
工業(yè)生產價格1月繼續(xù)下滑，PPI同比下降1.6%，環(huán)比下降0.1%，顯示上游產品價格仍處于持續(xù)通縮階段。此外，早前公布的1月PPI購進價格指數(shù)下降為49.2%，比上月回落3.4個百分點，是所有分項中回落最大的一個，這更佐證了我國當下宏觀經濟基本面的疲軟局面。
在金融數(shù)據(jù)方面，1月社會融資總量2.58萬億，比去年同期多增399億元，變化并不大。但在決策層規(guī)范影子銀行業(yè)務的政策推動下，社會融資總量結構變化較大，表內貸款增長迅速，信托貸款與債券發(fā)行大為壓縮。1月新增貸款同比多增2469億元，超出市場預期，但同時信托貸款與債券分別增加1068億元與332億元，同比少增1040億元與1917億元。
概而言之，從已公布上述數(shù)據(jù)，筆者得出的結論是，當前中國經濟已逐步駛向慢車道。預計今年通脹壓力尚小，穩(wěn)增長仍是主要挑戰(zhàn)。從政策的角度來看，鑒于1月信貸超增，且早前影子銀行迅速發(fā)展已造成金融風險的上升，看央行最新發(fā)布的2013年四季度貨幣政策執(zhí)行報告所體現(xiàn)的降杠桿、防范金融風險的總基調，意味著短期內貨幣政策不會放松。鑒于利率上漲與人民幣升值對實體經濟的負面沖擊，建議未來決策層加大減稅和財政支出的力度，加緊落實對實體制造業(yè)，尤其是中小企業(yè)的支持措施。此外，決策層應繼續(xù)阻擊國際熱錢，并且考慮采取措施別讓人民幣再繼續(xù)升值。爭取在年底人民幣兌美元匯率基本維持在6：1左右，以維持我國出口企業(yè)的競爭力。如果出口能繼續(xù)回暖，內需能保持平穩(wěn)，則全年我國經濟增長達到7.5%還是很有可能的。