規(guī)模達(dá)10萬(wàn)億元的銀行理財(cái)資金被允許在交易所開(kāi)設(shè)獨(dú)立證券賬戶，但投資標(biāo)的被限定在了“固定收益類投資”。雖然不能直接投資股市，但這意味著過(guò)去理財(cái)產(chǎn)品繞道信托、券商等通道所做的投資，可以直接進(jìn)行了。
日前，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布了《關(guān)于商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶有關(guān)事項(xiàng)的通知》，支持商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品參與證券交易所標(biāo)準(zhǔn)化債券、信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股等固定收益類產(chǎn)品的投資。
理財(cái)產(chǎn)品法律主體地位再次提升
“銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶的政策可以說(shuō)提升了理財(cái)產(chǎn)品的法律主體地位，增強(qiáng)了理財(cái)產(chǎn)品的投資合規(guī)性�！逼找尕�(cái)富研究員方瑞在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，過(guò)往，銀行理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法直接進(jìn)入交易所市場(chǎng)，無(wú)法獨(dú)立開(kāi)設(shè)證券賬戶，因此只能選擇通過(guò)信托計(jì)劃、券商定向資管計(jì)劃、基金子公司專項(xiàng)資管計(jì)劃等可以開(kāi)戶的通道曲線涉足交易所投資品種。
方瑞說(shuō)，歷來(lái)業(yè)界廣泛探討的話題就是銀行理財(cái)產(chǎn)品與其他金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品相比，缺乏法律主體地位，很多品種的投資均需借助其他通道或者由銀行自營(yíng)賬戶代為管理來(lái)完成。借助其他通道增加了銀行理財(cái)產(chǎn)品的交易對(duì)手，使得理財(cái)產(chǎn)品存在更多的交易對(duì)手管理風(fēng)險(xiǎn)；由自營(yíng)賬戶代為管理，容易造成銀行的代客資產(chǎn)與自營(yíng)資產(chǎn)的混淆不清，二者之間的相互“買賣”價(jià)格并非市場(chǎng)公允價(jià)值，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法單獨(dú)核算，這也是銀行需承擔(dān)“剛性兌付”風(fēng)險(xiǎn)的原因之一。
一位銀行理財(cái)部門人士告訴記者，此次允許銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶和過(guò)去幾個(gè)月監(jiān)管層開(kāi)展的“理財(cái)管理計(jì)劃”和“理財(cái)直接融資工具”試點(diǎn)是一脈相承的，都是意在提升其法律主體地位，使理財(cái)產(chǎn)品回歸其“代客理財(cái)”的本質(zhì)。與此同時(shí)，允許理財(cái)產(chǎn)品直接開(kāi)立證券賬戶也可降低銀行理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作成本。
銀行理財(cái)投資種類更加豐富
銀率網(wǎng)分析師告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，這一政策利好交易所固定收益類市場(chǎng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模近兩年來(lái)飛速發(fā)展，銀行理財(cái)產(chǎn)品可以在滬深兩市開(kāi)設(shè)賬戶直接投資，意味著將有大量資金流入交易所固定收益市場(chǎng)，極大地有利于交易所固定收益市場(chǎng)的活躍。
“銀行理財(cái)涉足交易所市場(chǎng)債券投資，可以擴(kuò)展債券投資品種，例如私募債等高利率品種的投資可以有效增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的收益率，從而提升銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的中間業(yè)務(wù)收入�！狈饺鹫f(shuō)。
這項(xiàng)政策的出臺(tái)，還意味著信貸資產(chǎn)支持證券、優(yōu)先股成為了未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品可投資的新品種。
2013年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，自此，銀行信貸資產(chǎn)也可以通過(guò)證券公司專項(xiàng)資管計(jì)劃模式進(jìn)行證券化，發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券(傳統(tǒng)的銀行信貸資產(chǎn)證券化的SPV通常為信托)。近日有報(bào)道稱，東方證券已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了名為建元一號(hào)的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃材料，該計(jì)劃是東方證券與建設(shè)銀行合作發(fā)行的公司類貸款證券化項(xiàng)目。這意味著原本在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有望登陸交易所市場(chǎng)，交易所版信貸資產(chǎn)支持證券將在未來(lái)不久正式推出。
方瑞說(shuō)，銀行理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)可投資于他行打包出售的信貸資產(chǎn)支持證券；也可以將自有信貸資產(chǎn)打包設(shè)計(jì)成信貸資產(chǎn)支持證券，再由自身發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)接部分或全部，從而提升理財(cái)產(chǎn)品的收益率和流動(dòng)性。
與此同時(shí)，優(yōu)先股是指相對(duì)于普通股而言，主要在公司利潤(rùn)分配及剩余財(cái)產(chǎn)分配方面享有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股可獲得相對(duì)固定的股息，但對(duì)公司通常沒(méi)有表決權(quán)，不具有對(duì)公司的控制能力。因此，優(yōu)先股債性較強(qiáng)，可作為類債權(quán)資產(chǎn)，符合“理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金”的規(guī)定�！皟�(yōu)先股股息率理論上會(huì)高于目前理財(cái)產(chǎn)品投資的多數(shù)品種債券收益率，因此優(yōu)先股列入理財(cái)資金的投資名單將有利于提升產(chǎn)品收益率。”方瑞說(shuō)。
理財(cái)資金未來(lái)有望直投股票二級(jí)市場(chǎng)
早在2009年，銀監(jiān)會(huì)就曾下發(fā)“中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知”，通知中的十八、十九、二十條涉及到銀行理財(cái)產(chǎn)品權(quán)益類投資的規(guī)定。其中，第十八條規(guī)定，“理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。理財(cái)資金參與新股申購(gòu)，應(yīng)符合國(guó)家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定�！钡谑艞l規(guī)定，“理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份�！蓖瑫r(shí)，第二十條規(guī)定，“對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過(guò)私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，不受本通知第十八條和第十九條限制。”也就是說(shuō)，盡管銀行理財(cái)產(chǎn)品可在證券交易所開(kāi)設(shè)賬戶，但除了部分私人銀行產(chǎn)品外，目前受政策限制理財(cái)資金無(wú)法仍投資于二級(jí)市場(chǎng)股票。
不過(guò)，“隨著利率市場(chǎng)化的深入，未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品要逐步轉(zhuǎn)向成為‘代客理財(cái)’工具，未來(lái)對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)的投資有望解禁�！便y率網(wǎng)分析師表示。