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基金擬定2014投資圖譜:打造"新五朵金花"
2014-01-06   作者:聞靜  來(lái)源:上海證券報(bào)
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    2014年投資開(kāi)局,基金經(jīng)理們“瞄上”了新的投資主線(xiàn)。
  多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為,2014年改革推進(jìn)將帶來(lái)新的投資熱點(diǎn),國(guó)企改革、市場(chǎng)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整等伴隨的社會(huì)資產(chǎn)配置效應(yīng)都會(huì)為市場(chǎng)注入新鮮血液。在改革全面推進(jìn)的情況下,作為改革力量和市場(chǎng)力量交集的“新五朵金花”——醫(yī)藥、環(huán)保、TMT、金融、裝備將是行業(yè)亮點(diǎn)。

   2014年整體無(wú)牛市

  上周是橫跨13、14年的一周,截至周五收盤(pán),上證綜指周跌0.86%,深證成指周跌0.25%。
  在海富通基金看來(lái),市場(chǎng)受年末資金面緊張、批量新股IPO過(guò)會(huì)、以及對(duì)地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)等因素延續(xù)弱勢(shì),同時(shí),創(chuàng)業(yè)板則呈現(xiàn)背離走勢(shì),但板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化也較為明顯。
  對(duì)于2014年市場(chǎng)的整體預(yù)判,各家基金公司較為謹(jǐn)慎。
  在華安基金看來(lái),改革是一個(gè)長(zhǎng)期艱辛的過(guò)程,反映在A股市場(chǎng)的表現(xiàn),目前市場(chǎng)暫時(shí)還不具備走出趨勢(shì)性大行情的條件,受到改革進(jìn)展和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的投資者情緒影響,指數(shù)在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的震蕩可能加劇,呈現(xiàn)出曲折中上行的特征。
  海富通基金預(yù)期,2014年上半年由于在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩、IPO重啟等因素,大盤(pán)或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局,藍(lán)籌股將難有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì),或存在波段性的反彈機(jī)會(huì)。市場(chǎng)仍將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主,板塊間和板塊內(nèi)部的分化特征將更加突出。
  此外,部分基金投研團(tuán)隊(duì)的預(yù)期則較為悲觀(guān),如光大保德信基金認(rèn)為,在宏觀(guān)調(diào)控明確上下限后,實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)股市的影響越發(fā)有限。而主要的沖擊來(lái)自金融,如果現(xiàn)有剛性?xún)陡陡窬植槐淮蚱�,風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制缺失導(dǎo)致的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”將持續(xù)上行。在此背景下,企業(yè)債券存量與信托資產(chǎn)規(guī)模不斷放大,A股市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)縮水;而融資收縮與去杠桿進(jìn)程仍待深化,周期性板塊缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。因此,疊加箭在弦上的IPO擴(kuò)容,2014年的A股面臨中樞下移壓力。
  興業(yè)全球基金的預(yù)期也較為悲觀(guān),該投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,沒(méi)有看出宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有迅速改觀(guān)的跡象,整體無(wú)牛市的判斷沒(méi)有改變。同時(shí)由于2013年成長(zhǎng)股積累了較高的漲幅,從上市公司半年報(bào)披露情況看,很多成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不能支撐其高估值,所以未來(lái)成長(zhǎng)股板塊進(jìn)入分化應(yīng)該是大概率事件。
  此外,值得注意的是,上周備受矚目的全國(guó)政府性債務(wù)的審計(jì)結(jié)果出爐。與兩年半前相比,債務(wù)規(guī)模雖然擴(kuò)張迅速,但由于符合市場(chǎng)預(yù)期,市場(chǎng)解讀仍普遍較正面。然而無(wú)近憂(yōu)存遠(yuǎn)慮,海富通基金認(rèn)為,地方融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)必將是今年市場(chǎng)最重要的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素之一。地方債的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題解決路徑將對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響,也將影響今年整個(gè)市場(chǎng)的資金面情況與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平。因此需要今后密切跟蹤關(guān)注。
  至于IPO,自重啟消息去年底公布以來(lái),其利空效應(yīng)就已慢慢顯現(xiàn)。海富通基金認(rèn)為,IPO的分流效應(yīng)已經(jīng)無(wú)需贅述,然而這次IPO重啟和以往有諸多不同,新市值配售方法和承銷(xiāo)商自主配售、新股發(fā)行定價(jià)等更趨市場(chǎng)化,新的打新方法市場(chǎng)需要一個(gè)適應(yīng)過(guò)程。市場(chǎng)資金流動(dòng)、供給壓力、新股定價(jià)等方面的不確定性或需要等新股真正開(kāi)始申購(gòu)后才能一窺端倪。

  基金分歧成長(zhǎng)股

  有意思的是,當(dāng)多數(shù)基金投研團(tuán)隊(duì)預(yù)期成長(zhǎng)股將迎來(lái)擠泡沫時(shí),中小板指與創(chuàng)業(yè)板指卻均連續(xù)兩周上揚(yáng),上周中小板指上漲2.47%,創(chuàng)業(yè)板指上漲4.52%。
  “上周市場(chǎng)大盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)疲弱,創(chuàng)業(yè)板與中小板表現(xiàn)依然延續(xù)去年強(qiáng)勢(shì)上行特征,這讓很多看空創(chuàng)業(yè)板的機(jī)構(gòu)預(yù)期落空。”天治成長(zhǎng)精選基金經(jīng)理章旭峰認(rèn)為,從宏觀(guān)面來(lái)看,11月以來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸走弱,一季度仍將延續(xù),因此指數(shù)向上拓展空間有限;從流動(dòng)性來(lái)看,IPO本月即將發(fā)行,雖然春節(jié)以后市場(chǎng)流動(dòng)性將有所緩解,但在政府“貨幣中性”的前提下,1月流動(dòng)性依然緊張;從政策層看,本屆中央政府已經(jīng)明確未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展質(zhì)量與可持續(xù)性將成為戰(zhàn)略前提,穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革將成為十二五規(guī)劃的重要執(zhí)政思路,從今年政府出臺(tái)的相關(guān)政策來(lái)看,打破壟斷、利率市場(chǎng)化、以及行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿等措施都將迫使更多資金放棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),更關(guān)注于新興產(chǎn)業(yè)或其他政府扶持的成長(zhǎng)性行業(yè)中去。
  天治成長(zhǎng)精選基金經(jīng)理章旭峰判斷,一季度創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘由于受發(fā)行制度限制,資金將向中小市值等成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)移,大盤(pán)指標(biāo)股依然缺乏整體性機(jī)會(huì),市場(chǎng)熱點(diǎn)將集中于蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品、傳媒、環(huán)保、新能源、高端裝備等領(lǐng)域。
  海富通基金也認(rèn)為,成長(zhǎng)股或繼續(xù)扮演市場(chǎng)上漲主力,但相較于2013年的普漲格局不同,上半年成長(zhǎng)股板塊明顯的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)將減少,取而代之將更多是成長(zhǎng)股個(gè)股的機(jī)會(huì),板塊的波動(dòng)幅度也將隨之減小。因此在捕捉投資機(jī)會(huì)思路上也將不同于2013年,而將是更偏重自下而上,回歸到上市公司本身,挖掘基本面增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的個(gè)股。
  不過(guò),也有基金堅(jiān)定的認(rèn)為成長(zhǎng)股將面臨較大的調(diào)整壓力,如光大保德信表示,成長(zhǎng)股是2013年A股暫停擴(kuò)容的最大受益者。2014年成長(zhǎng)股行情能否延續(xù)主要取決于新股擴(kuò)容節(jié)奏。根據(jù)證監(jiān)會(huì)信息披露,現(xiàn)已過(guò)會(huì)的83家公司中有43家擬在創(chuàng)業(yè)板上市。批量發(fā)行使創(chuàng)業(yè)板面臨較大沖擊,因此2014年成長(zhǎng)股壓力明顯增加。
  萬(wàn)家基金也認(rèn)為,進(jìn)入1月后,市場(chǎng)會(huì)有調(diào)倉(cāng)行為,加之上市公司將逐步公布業(yè)績(jī)快報(bào),偽成長(zhǎng)的中小股有較大的調(diào)整壓力。

  聚焦消費(fèi)和創(chuàng)新

  對(duì)于接下來(lái)的投資布局,匯添富基金認(rèn)為,展望2014年1月份,我們認(rèn)為投資方向仍將聚焦消費(fèi)和創(chuàng)新主題。
  在其看來(lái),一方面大消費(fèi)(含醫(yī)藥服務(wù))領(lǐng)域具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司仍將是市場(chǎng)中的稀缺資源,會(huì)繼續(xù)獲得市場(chǎng)追捧;另一方面以互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保等為代表的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)型公司,在經(jīng)歷去年的瘋狂后,大浪淘沙,仍然會(huì)有大牛股脫穎而出。此外,IPO重啟帶來(lái)的新股挖掘機(jī)會(huì),以及受益于改革紅利的公司亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
  行業(yè)配置方面,大成基金表示,通脹仍將繼續(xù)回升,經(jīng)濟(jì)會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定,繼續(xù)看好業(yè)績(jī)確定性高的汽車(chē)和家電行業(yè),以及受益通脹、盈利穩(wěn)定、具較強(qiáng)防御性的食品飲料、農(nóng)林牧漁和餐飲旅游行業(yè);政策面進(jìn)入三中全會(huì)后的跟進(jìn)、執(zhí)行階段,圍繞政策友好度高、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的大消費(fèi)和非銀行金融類(lèi)板塊進(jìn)行配置。
  摩根士丹利華鑫的基金經(jīng)理認(rèn)為,當(dāng)前,市場(chǎng)仍處于預(yù)期和股價(jià)需要重新匹配的階段。家電、汽車(chē)等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較穩(wěn)健的藍(lán)籌股估值有望向上修正,而多數(shù)中小盤(pán)股票由于股價(jià)對(duì)基本面的透支,未來(lái)一段時(shí)期走勢(shì)極可能仍將以調(diào)整為主。2014年把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)的難度可能比2013年加大,投資需要更為理性。
  資產(chǎn)配置上,上述基金經(jīng)理重點(diǎn)看好長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的品牌消費(fèi)品、醫(yī)藥,以及能極大提升經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展效率的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。結(jié)合基本面和估值看,長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的醫(yī)藥龍頭企業(yè)和食品飲料品牌龍頭估值相對(duì)合理,可以適當(dāng)關(guān)注。部分優(yōu)質(zhì)的高成長(zhǎng)股動(dòng)態(tài)估值開(kāi)始有吸引力,需要精選投資。多數(shù)中小盤(pán)股票過(guò)高預(yù)期仍需要股價(jià)的大幅調(diào)整來(lái)匹配。

  看好改革“新引擎”

  隨著2014年各項(xiàng)改革措施的推進(jìn),多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為,2014年改革推進(jìn)將帶來(lái)新的投資熱點(diǎn),國(guó)企改革、市場(chǎng)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整等伴隨的社會(huì)資產(chǎn)配置效應(yīng)都會(huì)為市場(chǎng)注入新鮮血液。
  “從改革主線(xiàn)來(lái)看,土地改革、國(guó)資改革、自貿(mào)區(qū)效應(yīng)將在2014年進(jìn)一步強(qiáng)化�!痹诠獯蟊5滦趴磥�(lái),遵循新一屆政府改革思路,2014年投資主線(xiàn)可重點(diǎn)關(guān)注五大方向。一是安全建設(shè):國(guó)防安全、信息安全、消費(fèi)安全;二是破除壟斷:民營(yíng)金融、油氣、醫(yī)院、傳媒、環(huán)保;三是國(guó)企改革:業(yè)績(jī)和估值引來(lái)“戴維斯”雙擊;四是生態(tài)變革:環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈中游或受益于過(guò)剩產(chǎn)能淘汰的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì);五是網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新:鐵路、4G、互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的重構(gòu)。另外,在改革全面推進(jìn)的情況下,作為改革力量和市場(chǎng)力量交集的“新五朵金花”——醫(yī)藥、環(huán)保、TMT、金融、裝備仍是行業(yè)亮點(diǎn)。
  此外,華夏基金投資總監(jiān)陽(yáng)琨認(rèn)為,轉(zhuǎn)型是未來(lái)最為重要的投資機(jī)遇之一。他認(rèn)為,目前自上而下可以看到政府轉(zhuǎn)型的決心,三中全會(huì)亦指明了轉(zhuǎn)型的方向;自下而上則可以看到包括國(guó)有企業(yè)在內(nèi)的大、中、小企業(yè)正在謀求轉(zhuǎn)型�!拔覀兛吹胶芏嗥髽I(yè),甚至包括傳統(tǒng)的大型企業(yè),都在身體力行地進(jìn)行轉(zhuǎn)型,試圖進(jìn)入新的商業(yè)領(lǐng)域,去尋找新的商業(yè)模式。證券市場(chǎng)對(duì)這些變化比較敏感,轉(zhuǎn)型會(huì)映射到股市的價(jià)格上,所以對(duì)此非常重視。來(lái)尋找這種變化、尋找創(chuàng)新、尋找轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)會(huì)越來(lái)越多,這將是需要投研重點(diǎn)關(guān)注的�!�
  在銀河基金徐小勇看來(lái),2014年A股市可能仍然以區(qū)間震蕩為主要特征,但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可能比2013年更加豐富。2014年改革推進(jìn)將帶來(lái)新的投資熱點(diǎn),國(guó)企改革、市場(chǎng)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整等伴隨的社會(huì)資產(chǎn)配置效應(yīng)都會(huì)為市場(chǎng)注入新鮮血液,這些因素決定了市場(chǎng)將保持活躍狀態(tài),單邊下跌的可能性比較小。
  國(guó)海富蘭克林則表示,相信隨著改革的逐步推進(jìn),產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的體制問(wèn)題將最終解決,過(guò)于倚重房地產(chǎn)和基建投資經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也有較好的調(diào)整,最終實(shí)現(xiàn)可持續(xù)且健康的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

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