2013年最后一個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)以近全線下跌結(jié)束了全年市場(chǎng)的交易�；仡�2013年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，除了新產(chǎn)品陸續(xù)上市外，包括連續(xù)交易等推進(jìn)國(guó)際化的舉措也相繼實(shí)施，商品期貨市場(chǎng)維持全球第一大商品期貨市場(chǎng)的地位。分析人士指出，隨著期貨市場(chǎng)功能的逐漸發(fā)揮，產(chǎn)品運(yùn)行的成熟，以及期權(quán)上市準(zhǔn)備工作積極推進(jìn)，2014年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)或迎來期權(quán)的元年，屆時(shí)國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)將進(jìn)一步豐富。
新產(chǎn)品穩(wěn)步上市
8.6
%！截止到2013年12月31日收盤，跟蹤國(guó)內(nèi)一攬子上市商品價(jià)格表現(xiàn)的商品綜合指數(shù)跌幅定格在了這一值。由于金融市場(chǎng)的變動(dòng)，以及部分商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品供需狀況的改善，整個(gè)2013年，商品期貨市場(chǎng)已連續(xù)第三年收跌，綜合商品價(jià)格幾乎回到了2010年下半年的水平。
不過對(duì)于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，市場(chǎng)交易依然繼續(xù)擴(kuò)大，新上市產(chǎn)品也繼續(xù)增加。數(shù)據(jù)顯示，2013年前11個(gè)月，四大期貨交易所累計(jì)交易超過18億手，全年市場(chǎng)交易有望超過20億手，較2012年同期增長(zhǎng)約50%，前11個(gè)月成交額超過246萬億元人民幣，全年市場(chǎng)的交易則突破250萬億成定局。
“期貨市場(chǎng)交易量的不斷擴(kuò)大，一方面是新產(chǎn)品不斷上市，另一方面則是連續(xù)交易的推出，激發(fā)了夜盤交易品種參與者的積極性�！狈治鋈耸恐赋觯侥壳�，期貨市場(chǎng)年內(nèi)新上市的品種包括國(guó)債、石油瀝青、鐵礦石、煤炭等多個(gè)重量級(jí)品種，其中鐵礦石、煤炭等品種的上市更是讓眾多期貨業(yè)內(nèi)人士寄予厚望。
“隨著國(guó)內(nèi)上市品種的不斷增多，一方面是能夠上市的新品種逐漸減少，另一方面具有龐大現(xiàn)貨基礎(chǔ)的大品種更為有限。”分析人士指出，鐵礦石、煤炭由于龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)，其衍生產(chǎn)品的上市交易量和關(guān)注度都不會(huì)較低。
此外，值得關(guān)注的是連續(xù)交易的推出進(jìn)一步提高了交易量�！皬馁F金屬來看，黃金、白銀的定價(jià)權(quán)集中在歐美交易時(shí)段，國(guó)內(nèi)連續(xù)交易覆蓋這一時(shí)段，不僅降低了國(guó)內(nèi)投資者的持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，也大幅提升了市場(chǎng)交易量，吸引‘上班族’的夜間交易以及部分旅居海外的投資者�！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來，對(duì)交易量而言，連續(xù)交易的推出不亞于新品種的上市。
期市功能逐步發(fā)揮
伴隨交易量的不斷提升，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮也進(jìn)一步得到體現(xiàn)。
就商品期貨市場(chǎng)來看，目前除了原油外，國(guó)際上主要的大宗商品期貨品種基本都已在國(guó)內(nèi)上市，涵蓋了包括農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源和化工等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，形成了較為完備的商品期貨市場(chǎng)品種體系。
“商品期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮，一是隨著上市品種的不斷推出，行業(yè)運(yùn)用期貨工具進(jìn)行市場(chǎng)資源配置不斷增多，期貨對(duì)行業(yè)的影響加大，二是期貨市場(chǎng)的套期保值功能使越來越多的企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展�！鄙虾Ｒ黄谪浌緺I(yíng)業(yè)部經(jīng)理告訴記者，目前開戶的產(chǎn)業(yè)客戶中，包括有色金屬、橡膠、豆類等企業(yè)基本都已廣泛運(yùn)用期貨工具。
比如在有色產(chǎn)業(yè)鏈上，幾乎所有企業(yè)都時(shí)刻觀察期市變化�！捌谪泝r(jià)格已成為聯(lián)系有色金屬期貨衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的紐帶�！敝袖X國(guó)際貿(mào)易有限公司期貨部總經(jīng)理?xiàng)顣晕浔硎荆谶B續(xù)交易上線后，將進(jìn)一步提升國(guó)內(nèi)有色金屬期貨價(jià)格的國(guó)際影響力和滲透力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更為深入、廣泛的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)和功能，方便國(guó)內(nèi)外有色金屬實(shí)體企業(yè)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)及保值的操作。
而對(duì)金融期貨市場(chǎng)產(chǎn)品而言，包括股指期貨、國(guó)債期貨也給相關(guān)企業(yè)帶來便利�！敖刂沟�2013年11月中旬，股指期貨已安全平穩(wěn)運(yùn)行800多個(gè)交易日，累計(jì)成交3.7億手，成交額284.03萬億元，在全球股指期貨中成交排名第五位�！敝薪鹚麻L(zhǎng)張慎峰此前撰文指出，三年半來，股指期貨市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮，已成功嵌入資本市場(chǎng)。
對(duì)國(guó)債期貨而言，業(yè)內(nèi)人士也指出，盡管目前市場(chǎng)交易并不十分活躍，但功能亦逐漸有所發(fā)揮�！白鳛橐粋�(gè)大品種，從西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，它都有一個(gè)共性的東西，就是剛剛開始推出的時(shí)候，活躍度不夠，機(jī)構(gòu)參與仍有一個(gè)過程，作為成熟市場(chǎng)的一個(gè)成熟品種，國(guó)債期貨也一定能發(fā)揮其應(yīng)有的價(jià)值。”海通期貨總經(jīng)理徐凌認(rèn)為。
2014年或迎來期權(quán)元年
在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，隨著眾多期權(quán)品種的準(zhǔn)備工作積極推進(jìn)，2014年迎來期權(quán)的時(shí)代或已成定局。
從目前的籌備來看，個(gè)股期權(quán)、股指期權(quán)、銅等品種都已經(jīng)開始仿真交易，據(jù)中金所期權(quán)小組負(fù)責(zé)人王琦介紹，目前中金所股指期權(quán)合約與規(guī)則設(shè)計(jì)已基本完成。
目前，上期所銅和黃金期權(quán)仿真交易采用歐式期權(quán)�！皩�(duì)于上期所此次推出的期權(quán)方案，其最大的亮點(diǎn)在于采用了Delta模式的保證金，這與之前幾家交易所的期權(quán)保證金方案存在明顯不同�！便y河期貨研究員毛舒能博士表示，Delta模式的保證金相比于傳統(tǒng)模式，既能兼顧期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)特性，同時(shí)又能保證資金使用效率，是一種科學(xué)合理的保證金模式。
永安期貨金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總部總監(jiān)張嘉成則表示，開展期權(quán)交易，不僅可以進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品系列，也將為企業(yè)提供更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段�！捌跈�(quán)合約比期貨合約有更大的靈活性。期貨合約可以選擇的只有到期月，期權(quán)合約則有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，除了到期日之外，同一標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約中還有不同的定約價(jià)可以選擇。此外，期權(quán)更受波動(dòng)率的影響，期權(quán)交易者可以抓住市場(chǎng)波動(dòng)率，并將它轉(zhuǎn)化為一項(xiàng)可以交易的資產(chǎn)。”芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤也指出。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期權(quán)為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了其他金融工具所不能提供的功能�！捌跈�(quán)作為衍生品的基礎(chǔ)工具，以金屬市場(chǎng)來看，能滿足我國(guó)對(duì)金屬的多元化套保需求�！苯鹑鹌谪浗Y(jié)構(gòu)產(chǎn)品與衍生品研究員陳家智認(rèn)為。
到目前各交易所的期權(quán)設(shè)計(jì)方案和籌備進(jìn)度仍有所差異。“不過就市場(chǎng)的需求以及投資者培育來看，期權(quán)在2014年上線運(yùn)行應(yīng)該是大概率事件。”一些分析人士預(yù)計(jì)。