日前，隨著《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《決定》）發(fā)布，滬深兩市本周一雙雙大漲。
與此同時(shí)，10年期國(guó)債收益率不斷上行所代表的資金面緊張局面并未得到緩解，截至周一，10年期上行6個(gè)BP至4.66%，繼續(xù)創(chuàng)下2005年3月以來(lái)歷史新高。
一位券商分析人士指出，流動(dòng)性向下和政策向上的PK將決定股市年底的走勢(shì)。
一位滬上私募分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，《決定》發(fā)布后，A股表現(xiàn)反映了投資者對(duì)改革的樂(lè)觀預(yù)期，后期等待具體利好政策的兌現(xiàn)是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，而流動(dòng)性壓力則是目前的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
A股市場(chǎng)受提振大漲
隨著《決定》發(fā)布，本周一滬深兩市雙雙大漲，成交量亦有所放大，其中金融股表現(xiàn)較為突出。市場(chǎng)人士稱(chēng)，這一走勢(shì)充分反映了投資者對(duì)《決定》后續(xù)改革的樂(lè)觀預(yù)期。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，《決定》在一系列經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革的力度是十幾年以來(lái)最大的，將提升經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力和穩(wěn)定性。
高盛高華證券則認(rèn)為，改革路線圖盡管存在緩沖因素，但進(jìn)一步、長(zhǎng)期利好，對(duì)券商和保險(xiǎn)企業(yè)尤其如此。
復(fù)旦大學(xué)上海自貿(mào)區(qū)綜合研究院院長(zhǎng)袁志剛認(rèn)為，對(duì)于金融改革中提及的“人民幣匯率的放開(kāi)、人民幣可兌換、利率市場(chǎng)化”等，目前來(lái)看反對(duì)的聲音依然不小，但如果不開(kāi)放，當(dāng)前所面臨風(fēng)險(xiǎn)依然很大。
流動(dòng)性壓力是現(xiàn)實(shí)問(wèn)題
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)債期貨持續(xù)下跌、10年期國(guó)債收益率不斷上行所代表的資金面緊張局面并未得到緩解。本周一，10年期上行6個(gè)BP至4.66%，繼續(xù)創(chuàng)下2005年3月以來(lái)歷史新高。機(jī)構(gòu)對(duì)期指走勢(shì)預(yù)期較為悲觀，而流動(dòng)性維持在緊平衡狀態(tài)的預(yù)期對(duì)債市形成利空。
方正證券分析師石磊認(rèn)為，控增量、調(diào)存量已經(jīng)是大勢(shì)所趨。當(dāng)銀行增量擴(kuò)張受限時(shí)，存量調(diào)整以提高收益率就成為短期的合理選擇，特別是在各種隱性擔(dān)保下，減持國(guó)債，增加對(duì)高收益率固定收益產(chǎn)品的持倉(cāng)導(dǎo)致資金成本水漲船高，當(dāng)下市場(chǎng)即面臨所謂流動(dòng)性緊張第二季的壓力，而且相比第一季，雖然短期資金價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)飆升，但中長(zhǎng)期資金價(jià)格已超過(guò)6月時(shí)的水平。
分析人士指出，未來(lái)資金層面對(duì)市場(chǎng)的影響仍然偏負(fù)面。一方面，通過(guò)限制信用創(chuàng)造，抑制政府及企業(yè)的投資能力并沖擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，資金展期需求的集中爆發(fā)，將帶來(lái)流動(dòng)性的緊縮并沖擊資本市場(chǎng)。
萬(wàn)聯(lián)證券此前發(fā)布的研報(bào)稱(chēng)，短期內(nèi)，資金供給端的收縮勢(shì)必帶來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上行，將直接影響A股市場(chǎng)的估值。流動(dòng)性向下和政策向上的PK將決定股市年底的走勢(shì)。但流動(dòng)性向下的確定性和敏感度遠(yuǎn)大于改革政策向上的確定性，畢竟諸多改革細(xì)則的發(fā)布和實(shí)施都需要時(shí)間，短期內(nèi)市場(chǎng)依靠“改革”獲得支撐的力度無(wú)法扭轉(zhuǎn)整體趨勢(shì)，更好的機(jī)會(huì)或許在風(fēng)險(xiǎn)全面暴露之后。
一位滬上私募分析人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，《決定》發(fā)布后，A股的強(qiáng)勁表現(xiàn)反映了投資者對(duì)改革的樂(lè)觀預(yù)期，后期等待具體利好政策的兌現(xiàn)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，目前市場(chǎng)要面對(duì)的流動(dòng)性壓力則是現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。