10月中旬，央行赴深圳展開互聯(lián)網(wǎng)金融調(diào)研會上，處地深圳的“大家投”，當(dāng)時(shí)被作為唯一一家眾籌行業(yè)代表，與騰訊等行業(yè)標(biāo)桿性機(jī)構(gòu)共同受邀。由此，天使式眾籌，作為眾籌領(lǐng)域的新中之新，而備受業(yè)界關(guān)注。
跟網(wǎng)貸平臺類似，“大家投”通過信息分享撮合資金雙方，最終達(dá)成交易。跟網(wǎng)貸平臺不一樣的是，“大家投”涉及到吸收資金、股權(quán)融資和財(cái)務(wù)回報(bào)，業(yè)務(wù)模式存在較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。
領(lǐng)投+跟投
10月18日，上海市彭江路大寧德必易園蒲公英會議中心，李群林（大家投董事長兼CEO)組織了一批比較知名的互聯(lián)網(wǎng)金融人士，讓項(xiàng)目方現(xiàn)身推介自己的創(chuàng)業(yè)方案。
目前國內(nèi)的眾籌有憑證式、會籍式、天使式三類。李群林宣稱大家投為目前國內(nèi)唯一天使式眾籌平臺。
“大家投”官網(wǎng)上舉了個(gè)例子來介紹其業(yè)務(wù)模式：假設(shè)有一個(gè)創(chuàng)業(yè)者在大家投網(wǎng)站上宣布自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目需要融資100萬元，出讓20%的股份。然后有一定門檻和資質(zhì)的領(lǐng)投人認(rèn)投5萬元，其余陸續(xù)有5位跟投人認(rèn)投20萬、10萬、3萬、50萬和12萬元。
湊滿了融資額度以后，領(lǐng)投人會以此為注冊資金成立有限合伙企業(yè)，辦理投資協(xié)議簽訂、工商變更等手續(xù)，資金注入創(chuàng)業(yè)者的企業(yè)之后，該項(xiàng)目的天使期融資完成，投資人就按照各自出資比例占有創(chuàng)業(yè)公司出讓的20%股份。
大家投自身項(xiàng)目的天使群總共12人，有投資經(jīng)驗(yàn)的只有5個(gè)人。成立10個(gè)月以來，共有61個(gè)項(xiàng)目發(fā)起籌資需求，但成功募資僅2個(gè)，共籌得資金130萬元。
實(shí)際上，李群林創(chuàng)設(shè)大家投網(wǎng)站過程，即是一場天使式眾籌模式。李群林在全國范圍內(nèi)，尋找天使投資人，不停地向他們推介自己的經(jīng)營理念。但一些比較知名的天使投資人基本上都拒絕了他的推介。
兩個(gè)月后，李群林引入“領(lǐng)投人”深圳創(chuàng)新谷孵化器。接著，李群林又游說11個(gè)人加入，總共12個(gè)投資人，每人出資最高15萬，最低3萬。除創(chuàng)新谷孵化器是機(jī)構(gòu)外，更多的投資人是沒有專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人。大家投網(wǎng)站最后出讓20%的股份。
李認(rèn)為自己獨(dú)創(chuàng)了天使投資行業(yè)對一個(gè)項(xiàng)目的領(lǐng)投加跟投機(jī)制。
“領(lǐng)投人一般對項(xiàng)目和原股東比較熟悉，因此也承擔(dān)了為項(xiàng)目背書的角色，要向跟投人解釋說明項(xiàng)目的情況和風(fēng)險(xiǎn)�！崩钊毫址Q，上線籌資前都會對項(xiàng)目的估值、信息披露、融資額等進(jìn)行審核，通過之后才能開始籌資，但審核一般都是由眾籌平臺自己進(jìn)行。
法律風(fēng)險(xiǎn)
但實(shí)際上這些模式存在法律上的不確定性。5月，有關(guān)部門召開的新聞通氣會上，將利用淘寶網(wǎng)、微博等互聯(lián)網(wǎng)平臺向公眾轉(zhuǎn)讓股權(quán)、成立私募股權(quán)投資基金等行為定性為一種新型的非法證券活動。
但李群林自稱這種模式已經(jīng)形成了一個(gè)比較固定的模板，并解決了非法集資的嫌疑問題。
其模式是，跟投人每人認(rèn)購的份額不能低于2.5%，限定在40人以內(nèi)，資金到位后，再成立一只有限合伙基金參股項(xiàng)目公司。由領(lǐng)投人作為GP并作為投資者代表，進(jìn)入被投資企業(yè)董事會，代為行使股東權(quán)利。
根據(jù)李群林介紹，在這個(gè)框架中，領(lǐng)投人發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目后，先行按比例投入部分資金后，再通過網(wǎng)絡(luò)平臺發(fā)布信息。其他投資者跟投，最后成立有限合伙基金入股項(xiàng)目公司。
如同支付寶解決電子商務(wù)消費(fèi)者和商家之間的信任問題，大家投將推出一個(gè)中間產(chǎn)品叫“投付寶”。
簡單而言，就是投資款托管，對項(xiàng)目感興趣的投資人把投資款先打到由興業(yè)銀行(601166,股吧)托管的第三方賬戶，在公司正式注冊驗(yàn)資的時(shí)候再撥款進(jìn)公司。
然而，“投付寶”因?yàn)閷儆诨ヂ?lián)網(wǎng)新生工具，是否有漏洞，目前并無多少實(shí)踐予以考證。
李群林在上海的這場項(xiàng)目推介會上透露，眾籌資金由銀行托管后，為了保值增值，會購買理財(cái)產(chǎn)品。對此，一些天使人并不認(rèn)同。
“而且，目前銀行理財(cái)產(chǎn)品并非百分百可靠，如此將會增加創(chuàng)業(yè)資金的流失風(fēng)險(xiǎn)。即使保本，也不提倡�！�
同時(shí)他們對領(lǐng)投模式也有顧慮：“如果領(lǐng)投人是被投資者的托兒，私下達(dá)成某種交易或搞利益輸送，又怎么防范？而且很多初創(chuàng)型的企業(yè)，財(cái)務(wù)本身就不規(guī)范�！�