盡管10月PMI繼續(xù)向好，但細(xì)分指數(shù)反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)能力依然偏弱；隨著政策兌現(xiàn)期的臨近，此前的樂觀憧憬也演變?yōu)椴淮_定甚至擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)和政策這兩大推升此前市場(chǎng)上漲的動(dòng)力相繼減速，令超跌反彈力度不容樂觀，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)還將延續(xù)震蕩格局。本周末重要會(huì)議將召開，市場(chǎng)正式步入重要時(shí)間窗口。繼創(chuàng)業(yè)板見頂回落、題材股全線降溫、白馬股遭遇斬殺之后，政策信號(hào)將成為市場(chǎng)重要指引。投資者應(yīng)密切關(guān)注政策動(dòng)向，結(jié)合前期股價(jià)表現(xiàn)和基本面情況，布局具備政策驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)支撐和反彈空間的品種。
“雙輪”減速 市場(chǎng)承壓
繼前期連續(xù)大跌后，上周技術(shù)性反抽展開；但是小陰小陽(yáng)交錯(cuò)的K線形態(tài)表明短線反彈力度偏弱，資金心態(tài)糾結(jié)謹(jǐn)慎。究其原因，在于“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”和“政策預(yù)期”這兩只驅(qū)動(dòng)此前大盤上漲的車輪均面臨著減速風(fēng)險(xiǎn)。
有關(guān)經(jīng)濟(jì)的分歧與困惑是資金缺失信心的根本。2013年10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)18個(gè)月新高。PMI繼續(xù)回升，確實(shí)表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)得以延續(xù)。鑒于年底消費(fèi)通常會(huì)有所上升，圣誕節(jié)對(duì)12月份的出口構(gòu)成提振，因此11、12月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)向好。然而值得注意的是，四季度初向來是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“旺季”，但10月PMI數(shù)據(jù)的反彈并不是很強(qiáng)勁，新訂單、新出口訂單、產(chǎn)成品庫(kù)存等細(xì)分指數(shù)的下降，表明企業(yè)對(duì)未來市場(chǎng)前景比較謹(jǐn)慎，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)能力仍然偏弱。展望后市，西方經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然存在不確定性，因此圣誕節(jié)對(duì)12月出口的拉升作用仍待觀察。
可見，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)喜憂參半，市場(chǎng)分歧較大。在不少資金看來，10月PMI的公布反而兌現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增速的“階段性高點(diǎn)”。在經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期暫難被打破的背景下，市場(chǎng)無法獲得明確的上漲動(dòng)能。
改革題材面臨政策兌現(xiàn)所引發(fā)的擔(dān)憂情緒，更是當(dāng)前最為明確的擾動(dòng)。鑒于此前對(duì)政策紅利的憧憬令改革行情風(fēng)生水起，而近期對(duì)政策低于預(yù)期的擔(dān)憂引發(fā)熱點(diǎn)退潮，因此，熱點(diǎn)如何分化、能否重燃，將取決于三中全會(huì)的改革力度。如政策符合或者超出預(yù)期，則市場(chǎng)信心有望扭轉(zhuǎn)；反之，市場(chǎng)很可能陷入預(yù)期兌現(xiàn)引發(fā)的調(diào)整。
總體來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)不明、政策兌現(xiàn)期臨近的背景下，市場(chǎng)短期缺乏明確利好因素；鑒于前期跌幅較大，預(yù)計(jì)在政策明朗前，大盤還將呈現(xiàn)震蕩格局。
步入重要時(shí)間窗口
10月開始，概念炒作明顯降溫，改革題材全線退潮。三季報(bào)成為主力資金騰挪調(diào)倉(cāng)的重要參考，藍(lán)籌股開始紛紛逞強(qiáng)。然而，隨著三季報(bào)的收官，有關(guān)業(yè)績(jī)的想象空間暫時(shí)封閉，業(yè)績(jī)地雷也一一呈現(xiàn)。在此背景下，市場(chǎng)開始遭遇業(yè)績(jī)和高送轉(zhuǎn)預(yù)期兌現(xiàn)的“見光死”風(fēng)險(xiǎn)，也使得缺乏業(yè)績(jī)支撐、純靠題材炒作的“裸泳者”徹底暴露。表現(xiàn)在盤面上，便是創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股和明星白馬股的相繼殺跌。
創(chuàng)業(yè)板牛市終結(jié)、三季報(bào)塵埃落定、預(yù)期生變，令炒作熱點(diǎn)不斷萎縮，資金情緒大幅回落。如何才能走出題材降溫、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、資金離場(chǎng)下的困局？無疑，即將召開的十八屆三中全會(huì)有望借助超預(yù)期政策利好成功解鎖。
憧憬想象—擔(dān)憂忐忑—預(yù)期兌現(xiàn)，是題材炒作必經(jīng)的三個(gè)階段。目前，圍繞改革題材的炒作開始運(yùn)行至最后一個(gè)階段。從確定性角度而言，三中全會(huì)上管理層必然發(fā)布重要改革舉措，A股相關(guān)概念有望再掀波瀾。只是，在經(jīng)歷了瘋狂炒作和快速退潮之后，資金心態(tài)開始趨于理性，只有明確的政策利好才能引發(fā)新的做多激情。目前來看，確定性較強(qiáng)、三中全會(huì)大概率涉及的改革概念有土地流轉(zhuǎn)、石油電力改革、節(jié)能環(huán)保等，應(yīng)緊盯政策信號(hào)和主力動(dòng)向。
除了政策指引之外，前期股價(jià)表現(xiàn)也應(yīng)成為布局反彈的重要參考。在超跌反彈的大背景下，此前調(diào)整到位或漲幅不大的板塊反彈動(dòng)能更加充足，股價(jià)對(duì)于政策刺激也將更為敏感。從這一點(diǎn)來看，率先調(diào)整的上海自貿(mào)區(qū)概念有望借助新政策卷土重來，年內(nèi)漲幅不大的土地流轉(zhuǎn)概念具備較強(qiáng)的后勁。
本周末十八屆三中全會(huì)將召開，市場(chǎng)本周將正式步入方向選擇的時(shí)間窗口，資金情緒也將更加敏感。預(yù)計(jì)短期將延續(xù)震蕩格局，直至政策明朗，后市題材的分化和大盤的方向?qū)⒃诤艽蟪潭壬先Q于三中全會(huì)釋放的政策信號(hào)。會(huì)議召開前，預(yù)計(jì)相關(guān)政策信號(hào)還會(huì)釋放，投資者可兼顧政策利好和前期股價(jià)表現(xiàn)，選擇具備政策驅(qū)動(dòng)和反彈空間的熱點(diǎn)品種。特別是，近期創(chuàng)業(yè)板中小板步入調(diào)整軌道，藍(lán)籌股輪番逞強(qiáng)，風(fēng)格回歸特征凸顯，受益政策利好的藍(lán)籌股的配置價(jià)值正在提升。