4年彈指而過(guò)。截至今年10月23日，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)誕生了整整4年時(shí)間。在過(guò)去的4年里，盡管A股暫停IPO已有一年之久，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量仍然迅速擴(kuò)張至355家的規(guī)模。但4年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板在制度創(chuàng)新上止步不前，卻始終受到三高發(fā)行、業(yè)績(jī)變臉以及高管套現(xiàn)的困擾，均顯示出這個(gè)年輕的市場(chǎng)仍然有很長(zhǎng)的路要走。
市值增至1.46萬(wàn)億 企業(yè)兩極分化嚴(yán)重
2009年10月23日，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在深交所掛牌上市。截至4年后的2013年10月23日，深交所公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管期間有一年時(shí)間IPO處于暫停狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板的上市公司總數(shù)量仍然達(dá)到了355家，上市公司總市值達(dá)到了1.46萬(wàn)億元，其中流通市值為7672億元，平均市盈率則為53.27倍。
從創(chuàng)業(yè)板指的表現(xiàn)來(lái)看，自2010年6月1日創(chuàng)業(yè)板指推出以來(lái)，截至2013年10月23日，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上行了32.98%，期間最高觸及1423.97點(diǎn)，最低下探至585.44點(diǎn)，振幅為85.04%，819個(gè)交易日中，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)成交額達(dá)到了4.42萬(wàn)億元。同期，上證綜指累計(jì)下跌了15.78%，振幅則為51.58%，總的來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的整體表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，其波動(dòng)幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出。
從個(gè)股的股價(jià)來(lái)看，WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，同發(fā)行價(jià)格相比，截至2013年10月23日，經(jīng)復(fù)權(quán)處理后，355只創(chuàng)業(yè)板股票中，依然有122只低于發(fā)行價(jià)，處于破發(fā)狀態(tài)，占比為34.4%。其中，通裕重工較發(fā)行價(jià)格下跌了59.23%，是目前所有創(chuàng)業(yè)板中破發(fā)程度最為嚴(yán)重的股票。除此之外，天龍光電、佳士科技、萬(wàn)福生科、秀強(qiáng)股份、大富科技、奧克股份、GQY視訊和慈星股份10月23日的收盤價(jià)格均較發(fā)行價(jià)格下跌了50%以上。
相比之下，樂(lè)視網(wǎng)則從發(fā)行時(shí)的29.20元/股暴漲至331.78元/股，累計(jì)上漲了1036%，成為創(chuàng)業(yè)板股票中回報(bào)最高的企業(yè)；除此之外，藍(lán)色光標(biāo)、掌趣科技、華誼兄弟等35家企業(yè)的股價(jià)漲幅也均在200%以上�？偟膩�(lái)看，開板4年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)呈現(xiàn)出兩極分化的趨勢(shì)，體現(xiàn)了其高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特點(diǎn)。在一部分真正具有高成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)脫穎而出，給投資者帶來(lái)高額回報(bào)的同時(shí)，也有不少企業(yè)沉寂了下去，給投資者帶來(lái)了嚴(yán)重的損失。與此同時(shí)，一些通過(guò)財(cái)務(wù)包裝甚至是欺詐上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)正在顯露原形。
另一方面，參與創(chuàng)業(yè)板的投資者數(shù)量也呈現(xiàn)明顯增加的局面。來(lái)自中登公司的最新數(shù)據(jù)顯示，2013年9月份創(chuàng)業(yè)板的新增開戶數(shù)量達(dá)到了12.29萬(wàn)戶，創(chuàng)業(yè)板的總開戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了2228.31萬(wàn)戶。
營(yíng)收利潤(rùn)增速逐漸下滑
自誕生之日起，有“中國(guó)納斯達(dá)克”之稱的創(chuàng)業(yè)板就被業(yè)界寄予了推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的眾望。但開板4年來(lái)，至少在企業(yè)的業(yè)績(jī)上，并不顯得那么有說(shuō)服力。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，355家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，已經(jīng)有153家公布了三季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，上述153家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)今年前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入700.89億元，同比增長(zhǎng)11.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)91.25億元，同比增長(zhǎng)7%。相比之下，目前已經(jīng)公布三季報(bào)的127家中小板企業(yè)今年以來(lái)共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2056.63億元，同比增長(zhǎng)19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)173.42億元，同比增長(zhǎng)8%。已經(jīng)公布三季報(bào)的222家主板企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為11776億元，同比增長(zhǎng)9%，凈利潤(rùn)為799.84億元，同比增長(zhǎng)23%。從凈利潤(rùn)的整體增速來(lái)看，標(biāo)榜高成長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，同中小板和主板企業(yè)相比，并不具有優(yōu)勢(shì)。
從上述153家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的具體情況來(lái)看，153家企業(yè)中，有60家當(dāng)期凈利潤(rùn)出現(xiàn)了下滑，占比39.2%。其中，包括英唐智控、科新機(jī)電等在內(nèi)的6家企業(yè)出現(xiàn)了虧損，虧損金額從3469萬(wàn)元到562萬(wàn)元不等。除此之外，華力創(chuàng)通、元力股份等10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈利潤(rùn)跌幅也均在50%以上。
而來(lái)自深交所的報(bào)告則稱，2009年至2011年，創(chuàng)業(yè)板上市公司營(yíng)業(yè)收入的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為30.14%。其中，2009年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)為23.68%，2010年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)為42.6%，2011年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)為28.36%。截止到2012年中報(bào)，創(chuàng)業(yè)板上市公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.73%，增長(zhǎng)速度出現(xiàn)一定程度的下滑，這主要是受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的影響。但是從整體來(lái)看，相對(duì)于主板和中小板，創(chuàng)業(yè)板上市公司營(yíng)業(yè)收入還是保持了較快的增速。
從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，2009年到2011年，創(chuàng)業(yè)板上市公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為29.11%，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率相比營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率30.14%稍慢。其中，2009年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為50.16%，2010年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為43.11%，2011年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為18.41%。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年，創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1917億元。同比增長(zhǎng)16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)241.16億元，同比下滑了9%。
也就是說(shuō)，從2009年到2012年這4年的年報(bào)情況來(lái)看，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)增速指標(biāo)，創(chuàng)業(yè)板整體都呈現(xiàn)逐級(jí)下降的趨勢(shì)，其中凈利潤(rùn)增速指標(biāo)表現(xiàn)的尤為明顯。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一方面，近年來(lái)國(guó)內(nèi)整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)相對(duì)規(guī)模不大，不具有行業(yè)壟斷地位，容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響；另一方面，也反映一些創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在上市前對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了不同程度的包裝，優(yōu)化了利潤(rùn)收入曲線，透支了企業(yè)未來(lái)發(fā)展，使得其在上市后逐漸“現(xiàn)出原形”。
凈減持達(dá)472億 高管套現(xiàn)200億元
相對(duì)于業(yè)績(jī)而言，創(chuàng)業(yè)板開板4年來(lái)，最令投資者深惡痛絕的，無(wú)疑是其三高發(fā)行下的圈錢行徑以及發(fā)行人尤其是企業(yè)高管的套現(xiàn)減持。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4年來(lái)，截至目前共有355家創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行了IPO。從整體發(fā)行情況來(lái)看，后期雖然較前期有所緩解，但“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募)的格局沒(méi)有改變。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上述355家創(chuàng)業(yè)板上市公司平均發(fā)行價(jià)格為29.69元/股，平均發(fā)行市盈率為55.85倍，計(jì)劃募集資金874.95億元，實(shí)際募集資金則為2314.55億元，超募資金總計(jì)1439.6億元，超募比例為165%，平均每家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)超募資金達(dá)到了4.04億元。
被稱為“人類史上的一大丑聞”(劉紀(jì)鵬語(yǔ))創(chuàng)業(yè)板的“三高”，在短短數(shù)年內(nèi)造就了大量的富豪家族與億萬(wàn)富翁，也為此后創(chuàng)業(yè)板源源不斷的減持套現(xiàn)埋下了禍根。
WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4年來(lái)，355家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中共有319家發(fā)生了重要股東(大股東、董監(jiān)高及持股5%以上的股東)的股權(quán)變動(dòng)，其中整體呈現(xiàn)減持方向的達(dá)到291家，占比高達(dá)91.2%，上述319家企業(yè)4年來(lái)凈減持規(guī)模達(dá)到了472億元。
從變動(dòng)細(xì)節(jié)來(lái)看，4年來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)共計(jì)發(fā)生了5409宗股份變動(dòng)，且呈現(xiàn)逐年增多的趨勢(shì)。上述5409其股份變動(dòng)中，增持方向的僅為722宗，占比僅為13%，減持方向的則達(dá)到了4687宗。從增減持的市值來(lái)看，上述4687宗減持的總市值高達(dá)493億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出增持規(guī)模。在上述增減持中，高管(含本人及親屬)已經(jīng)成為主力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，來(lái)自高管的股權(quán)變動(dòng)一共達(dá)到了4025起，減持方向的則達(dá)到了3371起，減持總市值到了199.5億元。
數(shù)據(jù)還顯示，由于鎖定期滿以及近年來(lái)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)不斷走高的原因，2013年創(chuàng)業(yè)板的減持明顯出現(xiàn)了加速。2013年以來(lái)，共有280家創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)生了重要股東(大股東、董監(jiān)高以及持股比例在5%以上的股東)的股權(quán)變化，其中增持方向的僅為24家，減持方向的則達(dá)到了256家。上述280家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的凈減持金額已經(jīng)達(dá)到了263.53億元，其中，減持金額高達(dá)268.95億元，增持金額則僅為5.42億元。
上述280家上市公司今年以來(lái)共計(jì)發(fā)生了2391起股權(quán)變動(dòng)。其中，減持方向的就達(dá)到了2146起。在上述2146起減持行為中，來(lái)自高管(含本人及親屬)的就達(dá)到了1540起，減持金額高達(dá)123.41億元。