周四，傳媒板塊表現(xiàn)搶眼，整體漲幅在3%以上，博瑞傳播等多只個(gè)股漲停。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，傳媒板塊從年初至今超過(guò)80%的漲幅，本質(zhì)上是業(yè)績(jī)支撐和市場(chǎng)風(fēng)格偏好雙重作用的結(jié)果，未來(lái)傳媒產(chǎn)業(yè)將延續(xù)快速成長(zhǎng)趨勢(shì)，可看好高成長(zhǎng)的龍頭股。
整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼
今年以來(lái)，傳媒板塊接連走出非常亮眼的行情。今年上半年，文化傳媒行業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)漲幅第一，從8月份的板塊數(shù)據(jù)來(lái)看，傳媒板塊一直受到融資主力的青睞，做多資金連續(xù)四周重點(diǎn)追擊該板塊。
近期上市公司半年報(bào)披露完畢，文化傳媒板塊整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。從最終公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年上半年傳媒板塊的典型公司營(yíng)業(yè)收入及歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)17.73%、27.50%，仍然延續(xù)顯著高于A股、中小板、創(chuàng)業(yè)板整體水平的態(tài)勢(shì)。
長(zhǎng)江證券分析認(rèn)為，在毛利率方面，整個(gè)板塊保持平穩(wěn)，35.19%的水平與去年同期的35.40%基本相當(dāng)。其中，出版、報(bào)刊、廣播電視等傳統(tǒng)媒體體現(xiàn)出較高的穩(wěn)定性；影視動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)在票房超預(yù)期的提振下毛利率上升5.36%達(dá)到45.74%；營(yíng)銷服務(wù)產(chǎn)業(yè)在外延拓展的刺激下毛利率仍在上升，同比增加1.39%達(dá)到21.89%。受益外延收益和產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，行業(yè)總體現(xiàn)金流凈額占營(yíng)業(yè)收入比重改善。報(bào)刊、影視動(dòng)漫、互聯(lián)網(wǎng)等子板塊現(xiàn)金凈流量改善，帶動(dòng)整體情況改觀。
子行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素各異
綜合多家機(jī)構(gòu)的研究觀點(diǎn)，在整體行業(yè)大背景下產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化，是驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)和助力傳媒板塊持續(xù)走強(qiáng)的主因，不同細(xì)分產(chǎn)業(yè)受到的影響不盡相同，出版、廣電主要得益于政策保護(hù)；相對(duì)市場(chǎng)化的報(bào)刊產(chǎn)業(yè)內(nèi)生方面受影響較大；而互聯(lián)網(wǎng)等新媒體也不斷在產(chǎn)業(yè)變化中尋找最佳的發(fā)展方向。
數(shù)據(jù)顯示，上半年出版發(fā)行板塊保持較穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)14.28%、14.46%。來(lái)自長(zhǎng)江證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，出版產(chǎn)業(yè)持續(xù)較穩(wěn)健的增長(zhǎng)一方面來(lái)自于傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務(wù)在教材教輔的支撐下尚屬穩(wěn)固，另一方面大部分企業(yè)上市時(shí)間都不長(zhǎng)，或資金狀況仍非常充裕、收益渠道多元化支撐短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，或上市后企業(yè)活力提升、經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)化。
傳統(tǒng)報(bào)刊廣告經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)依舊疲軟，但上半年最大的變化來(lái)自浙報(bào)傳媒收購(gòu)游戲公司后業(yè)績(jī)顯著提振，為報(bào)刊企業(yè)的轉(zhuǎn)型帶來(lái)示范效應(yīng)。而廣播電視板塊目前來(lái)看尚有著較穩(wěn)健的增速，政策的保護(hù)以及百視通等公司在新媒體端的較快發(fā)展是主要原因。超預(yù)期電影票房的提振是影視動(dòng)漫龍頭公司上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)靚麗的主因。影視動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的暴發(fā)并非偶然，在渠道擴(kuò)容、居民消費(fèi)能力提升、偏好增強(qiáng)的背景下，從供給和需求兩方面形成了共振，景氣度達(dá)到高位，而優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的價(jià)值將在這種景氣度的提升中充分放大。
看好高成長(zhǎng)龍頭股
傳媒板塊從年初至今超過(guò)80%的漲幅，本質(zhì)上是業(yè)績(jī)支撐和市場(chǎng)風(fēng)格偏好雙重作用的結(jié)果。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，傳媒板塊基本面將延續(xù)良好態(tài)勢(shì)，應(yīng)把握投資主線，看好高估值的成長(zhǎng)龍頭，建議重點(diǎn)關(guān)注影視動(dòng)漫和營(yíng)銷服務(wù)子板塊。
從2013年中報(bào)來(lái)看，傳媒板塊的強(qiáng)勢(shì)漲幅對(duì)應(yīng)的是相當(dāng)程度的業(yè)績(jī)支撐和對(duì)后續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，從市場(chǎng)情緒來(lái)看對(duì)應(yīng)的則是風(fēng)格上對(duì)于成長(zhǎng)型行業(yè)的偏愛(ài)，而這種偏愛(ài)是與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景相契合的。
長(zhǎng)江證券強(qiáng)調(diào)，對(duì)于傳媒產(chǎn)業(yè)本身而言，整體快速成長(zhǎng)、細(xì)分產(chǎn)業(yè)存在結(jié)構(gòu)性分化的大趨勢(shì)并無(wú)疑議，高景氣度細(xì)分行業(yè)龍頭通過(guò)內(nèi)生推動(dòng)、外延擴(kuò)張并舉的方式擴(kuò)大市場(chǎng)份額的路徑一定會(huì)持續(xù)，而傳統(tǒng)細(xì)分產(chǎn)業(yè)的企業(yè)則會(huì)更加迫切地切入到高成長(zhǎng)領(lǐng)域謀求更快地發(fā)展。建議投資者關(guān)注兩條投資主線，一是存在持續(xù)的高增長(zhǎng)空間和市占率有望不斷提升的成長(zhǎng)龍頭，享高估值溢價(jià)；二是傳統(tǒng)龍頭積極轉(zhuǎn)型到高成長(zhǎng)領(lǐng)域，存在估值提升空間。