伴隨著題材概念炒作熱情的退潮，近期推動市場活躍的創(chuàng)業(yè)板調(diào)整壓力不斷加碼，并拖累指數(shù)下滑。而房地產(chǎn)板塊卻一改頹勢，在盤中表現(xiàn)出相對積極的走勢，有效阻止了市場重心的過快下移，也對市場人氣起到了一定的提振作用。然而，我們認為不宜對地產(chǎn)股上漲的持續(xù)性過于樂觀，中期市場還難以走出反復震蕩的拉鋸格局。
走強依賴政策
回顧本輪權(quán)重股的表現(xiàn)可以看出，房地產(chǎn)股的強勢反彈，是帶動權(quán)重板塊整體估值拉升的重要引導力。而地產(chǎn)品種一改往日的疲弱，主要是由于幾大政策因素所致。
首先，出于保經(jīng)濟“下限”的目標，管理層自7月以來陸續(xù)出臺了一系列相對溫和的經(jīng)濟刺激政策。其中，無論是促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展等十項舉措的提出，或者加強城市基礎設施建設等六大任務的部署，都顯現(xiàn)出管理層意欲借力于基礎設施建設來著手改善經(jīng)濟增速下滑局面的愿望。與之呼應的是，消息面不斷傳出房地產(chǎn)融資將再開、城市化規(guī)劃加速等利好。對于素有“政策市”之稱的A股市場而言，在良好的政策預期推動下，面對估值偏高、風險加劇的創(chuàng)業(yè)板，資金將目光轉(zhuǎn)向了已經(jīng)處于估值底部的房地產(chǎn)板塊，從而帶動了地產(chǎn)股的反復活躍。
其次，在上周央行連續(xù)通過公開市場操作向市場凈投放資金1360億元后，本周二央行繼續(xù)進行了7天期120億逆回購。雖然整體看來逆回購規(guī)模并不大，但央行在資金面承壓之際的微調(diào)動作，體現(xiàn)出管理層維持流動性平穩(wěn)，緩解市場擔憂預期的意圖。進入8月以后，隨著半年考核等季節(jié)性干擾因素的減退，流動性狀態(tài)已出現(xiàn)階段性改善，資金價格的平穩(wěn)運行也部分緩解了市場對房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)績的擔憂。
再次，官方7月采購經(jīng)理人指數(shù)回升至50.3%，對市場釋放出經(jīng)濟增速不斷回落的局面有所好轉(zhuǎn)的信號，也對強周期品種的估值水平形成了有力支撐。此外，金融、地產(chǎn)等強周期板塊在連續(xù)的回落之后，技術(shù)性底背離的跡象明顯，有一定的技術(shù)修復要求。
難有趨勢性行情
不過需要警惕的是，地產(chǎn)、金融等權(quán)重品種的階段性上漲，并不代表強周期股將形成趨勢性行情。
一方面，房地產(chǎn)板塊本輪反彈主要是出自政策偏暖消息的刺激，而此類政策預期對市場的推動，往往會呈現(xiàn)出邊際遞減效應。同時，出于控制房價目的，管理層對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控并不會放松，如果后續(xù)沒有實質(zhì)性利好的出現(xiàn)，僅僅靠短期的良好預期，并不足以支撐板塊的趨勢性上漲。另一方面，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，但其持續(xù)性還仍待觀察。在整體經(jīng)濟增速重回上升周期之前，對總需求異常敏感的強周期板塊還缺乏持續(xù)上漲的條件。
此外，不能忽視的是，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整依舊是管理層的主要調(diào)控思路。由于依靠固定資產(chǎn)投資拉動的金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的增長空間已相對有限，政策支持的側(cè)重點已經(jīng)逐步向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，這個大的方向不會改變。從目前管理層的表態(tài)和出臺的政策來看，以信息技術(shù)為首的新興產(chǎn)業(yè)將逐步取代傳統(tǒng)的“鐵公基”，成為新經(jīng)濟拉動引擎。在這種政策導向下，投資者對強周期品種的低成長性預期也決定了權(quán)重品種的反彈更多是脈沖式回升，并不具備良好的持續(xù)性。
總而言之，政策面“穩(wěn)增長”的舉措雖然在短期內(nèi)為強周期品種提供了一定支撐，但經(jīng)濟下滑的大方向難以快速扭轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)品種乃至權(quán)重股整體的運行格局依舊是沖高后分化、反復震蕩。