清科近日發(fā)布報告顯示，2013年上半年，盡管受中國宏觀經(jīng)濟指數(shù)下降的影響，VC/PE市場表現(xiàn)不佳，但監(jiān)管政策上的變動和行業(yè)內(nèi)部的調(diào)整為VC/PE市場帶來了新的氣象。
上半年呈現(xiàn)四大熱點
回顧過去半年VC/PE市場發(fā)展情況，清科總結(jié)出以下市場熱點：
第一，證監(jiān)會獲私募股權(quán)基金監(jiān)管權(quán)，PE將統(tǒng)一監(jiān)管。今年2月20日證監(jiān)會公布《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》，要求股權(quán)投資管理機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)等符合登記條件的，應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會申請登記。6月27日，中央編制辦公室印發(fā)《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，明確證監(jiān)會負責(zé)私募股權(quán)基金的監(jiān)督管理，實行適度監(jiān)管，保護投資者權(quán)益；國家發(fā)改委負責(zé)組織擬訂促進私募股權(quán)基金發(fā)展的政策措施，會同有關(guān)部門研究制定政府對私募股權(quán)基金出資的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范；兩部門要建立協(xié)調(diào)配合機制，實現(xiàn)信息共享。
第二，一二級市場投資藩籬被打破，“大資管”時代日益臨近。去年9月26日，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，其中第九條明確指出資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)可投資于“未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債券及其他財產(chǎn)權(quán)利”。同時，“辦法”將投資于未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債券及其他財產(chǎn)權(quán)利的特定資產(chǎn)管理計劃稱為“專項資產(chǎn)管理計劃”。今年2月，證監(jiān)會發(fā)布《資產(chǎn)管理機構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，明確表示符合條件的股權(quán)投資管理機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機構(gòu)以及其他資產(chǎn)管理機構(gòu)可以開展公募證券投資基金的管理業(yè)務(wù)。
第三，早期投資比重穩(wěn)步升高，投資回報優(yōu)勢凸顯。清科統(tǒng)計，2010年以來，早期投資在VC/PE中的比重在逐步提高，2006年早期投資案例僅占17.1%，但到今年上半年，早期投資的比重已提高到32.9%。在2009年至2013年上半年VC/PE支持的IPO方式退出中，48筆退出為企業(yè)上市前“臨門一腳”，平均投資回報為2.53倍。大多數(shù)在投資后1年到3年即上市，共1007筆，平均投資回報為5.81倍。190筆退出時間在投資后的4年至7年里，平均投資回報為30.91倍。另有41筆為投資后8年及以上IPO，平均回報為30.99倍。早期投資重要性日益凸顯，隨著一二級市場價差縮小，投資階段也隨之前移。
第四，“新三板”將擴容至全國，或成為VC/PE重要的投資和退出渠道。今年是“新三板”劃時代的一年。1月16日，“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”正式掛牌運行。2月2日，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》正式出臺。6月19日，國務(wù)院常務(wù)會議強調(diào)加快發(fā)展多層次資本市場，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點擴大至全國。
募資投資退出數(shù)據(jù)同比大幅下滑
在宏觀經(jīng)濟下滑和VC/PE行業(yè)內(nèi)部調(diào)整的雙重影響下，上半年VC/PE市場表現(xiàn)不佳，募資、投資、退出數(shù)據(jù)較去年同期均出現(xiàn)較大幅度的下滑。
清科統(tǒng)計顯示，2013年上半年，中國LP市場的投資機構(gòu)及個人共完成了對121支VC/PE基金的投資，新募集完成的基金總額達到78.25億美元，較去年同期金額下降了57.6%。VC/PE市場延續(xù)上一年的調(diào)整，募資困境進一步顯現(xiàn)。目前富有家族及個人、企業(yè)LP依然是VC/PE市場LP主要構(gòu)成，但是在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟形勢及VC市場并不樂觀的前景預(yù)期下，LP保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
上半年，中國VC/PE市場共發(fā)生投資516起，同比下降45.2%；投資總額99.15億美元，同比下降20.9%。中國市場VC/PE投資活躍度環(huán)比同比均趨冷，盡管二季度以來VC/PE投資出現(xiàn)一定增長，但從長遠來看，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境前景不明朗、退出渠道不暢以及VC/PE行業(yè)內(nèi)部調(diào)整的影響下，投資回暖的基礎(chǔ)仍較薄弱。
上半年，中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資市場共發(fā)生73筆退出交易，其中并購?fù)顺?7筆，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出15筆，IPO退出13筆，管理層收購?fù)顺?筆，回購?fù)顺?筆，另外有2筆退出方式未披露。并購?fù)顺鍪状纬琁PO成為VC/PE最主要的退出方式。
清科表示，2012年底以來，中國A股市場正經(jīng)歷著歷史上第八次IPO空窗期，已達八個月之久。作為一直以來中國創(chuàng)投市場主要退出方式的IPO，此次暫停對于VC/PE退出有著重大影響。6月7日，《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見(征求意見稿)》發(fā)布，境內(nèi)IPO有望不久后重啟，這一重要預(yù)期將給未來VC/PE市場退出帶來重大利好。