美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松的啟動(dòng)時(shí)間窗口將從9月向后遞延，在12月啟動(dòng)減少購(gòu)債計(jì)劃的概率更高，而逐步退出QE的戰(zhàn)線也將會(huì)拉長(zhǎng)。長(zhǎng)期來看，美元依然處在上漲周期，商品上漲空間有限。
美聯(lián)儲(chǔ)7月17日發(fā)布的褐皮書報(bào)告顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在6月份至7月上旬繼續(xù)以溫和的速率增長(zhǎng)，在全美多數(shù)地區(qū)，制造業(yè)活動(dòng)狀況仍在繼續(xù)擴(kuò)張，樓市、制造業(yè)和消費(fèi)均保持增長(zhǎng)勢(shì)頭�？偟膩碚f，報(bào)告基調(diào)頗為樂觀，暗示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在下半年加速。
褐皮書顯示出制造業(yè)表現(xiàn)狀況大致與近期其他制造業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)所反映的狀況一致，并顯示今年年初一度出現(xiàn)的工廠制造業(yè)活動(dòng)放緩狀況已經(jīng)告一段落。報(bào)告同時(shí)指出，美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁，在所有地區(qū)中，房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)的活動(dòng)狀況均已從中等至強(qiáng)勁的速度繼續(xù)增長(zhǎng)，而這也反過來對(duì)制造業(yè)起到了進(jìn)一步的助推作用。多數(shù)地區(qū)的就業(yè)水平實(shí)現(xiàn)了持穩(wěn)或者有序增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，但是，企業(yè)界普遍不愿雇傭全日制長(zhǎng)期工人的這一狀況，卻又成了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中新的隱憂。
褐皮書描繪了一幅經(jīng)濟(jì)溫和改善的藍(lán)圖，認(rèn)為住房市場(chǎng)復(fù)蘇以及依然強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出將支撐經(jīng)濟(jì)溫和改善。全國(guó)住宅房地產(chǎn)活動(dòng)以溫和至強(qiáng)勁的步伐升溫，多數(shù)轄區(qū)報(bào)告房屋銷售量增長(zhǎng)、價(jià)格上漲。全國(guó)住房建筑活動(dòng)增強(qiáng)，這一勢(shì)頭正向其他產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散。
但是對(duì)于此份報(bào)告的基調(diào)，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)明顯過于樂觀。今年第一季度美國(guó)GDP增幅僅為1.8％，且隨后公布的零售業(yè)銷售額、庫(kù)存額和進(jìn)出口數(shù)據(jù)均低于預(yù)期。17日公布的6月美國(guó)新屋開工年化從92.8萬戶下滑至83.6萬戶,遠(yuǎn)低于預(yù)期的96萬戶，創(chuàng)去年8月以來的新低，而營(yíng)建許可總數(shù)91.1萬戶,也低于預(yù)期的100萬戶。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)下調(diào)了美國(guó)二季度的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)至1%甚至更低。
所以，我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的定論還需要更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)持續(xù)改善的事實(shí)來證明，美聯(lián)儲(chǔ)減少資產(chǎn)購(gòu)買的方案或?qū)⒀悠趯?shí)施，在12月啟動(dòng)減少購(gòu)債計(jì)劃的概率更高，而逐步退出QE的戰(zhàn)線也將會(huì)拉長(zhǎng)。長(zhǎng)期來看，美元依然處在上漲周期，商品上漲空間有限。