上周，醫(yī)藥股集體走強，云南白藥、長春高新、天士力等再創(chuàng)歷史新高。但不可忽視的是目前醫(yī)藥板塊較A股市場整體水平估值溢價達260%以上，創(chuàng)歷史最高水平。另一方面，近期廣東等省的醫(yī)藥招標方案及交易細則顯示更為嚴厲的價格政策體系已經形成，將影響部分醫(yī)藥公司未來的業(yè)績。因此，在估值高企和政策趨嚴的雙重壓力下，挖掘成長性較高和具有獨家品種的公司是投資的重點。
業(yè)績成長推動醫(yī)藥股創(chuàng)新高
數據統計，本周前四個交易日總計有17只醫(yī)藥股創(chuàng)歷史新高，占兩市醫(yī)藥股的10%，主要集中在中藥和生物制藥兩大細分行業(yè)。通過對這17只個股進一步進行分析可以發(fā)現，他們在業(yè)務特征、業(yè)績狀況、市場表現等方面具有很多相似之處。比如中藥股大多屬于品牌中藥和現代中藥，其主營品種大都具有獨家性，從而有了定價權，并且納入醫(yī)保，不受藥品降價的影響，隨著藥品銷量的不斷增加，其利潤增長也得到了保證。比如天士力的復方丹參滴丸、益佰制藥的艾迪、長春高新的金賽等均為獨家生產，產品具有很強的市場競爭力。在業(yè)績方面，這17只醫(yī)藥股2013年中期業(yè)績大多預增20%以上，其中業(yè)績增長幅度最大的為獨一味，預計增長175%至205%，成長股的典型代表如雙鷺藥業(yè)等預增幅度也均超過30%，這成為推動醫(yī)藥板塊估值水平不斷抬高的決定性因素。
從市場表現來看，自從2012年年初醫(yī)藥板塊走強以來，部分細分領域的龍頭股一直延續(xù)長牛走勢，大多數漲幅均在100%以上，漲幅最大的為長春高新，上漲267%，漲幅最小的為上海萊士，上漲72.65%�？梢钥闯�，由于其主營品種具有一定的獨特性，能夠充分受益于國家對醫(yī)療行業(yè)的支持，同時規(guī)避了醫(yī)�？刭M和藥物價格下調等政策負面因素，在消費升級的大主題下，上市公司的業(yè)績能夠持續(xù)高速增長，從而刺激股價逆勢連續(xù)上漲。反觀漲幅較差甚至下跌的公司，其產品不具備獨家性，大都處于激烈的價格競爭，導致產品銷量和利潤雙雙下降。
據業(yè)內人士分析，雖然人口老齡化、發(fā)病率提高、健康保健需求提高等核心成長邏輯長期存在，但是受制于我國醫(yī)藥行業(yè)政策的變動，醫(yī)藥行業(yè)在中短期會有一定的波動，只有那些能夠抵御政策風險和市場過度競爭的優(yōu)秀成長性公司才值得重點關注。同時還要結合市場風格偏好有所選擇，比如，目前市場整體走勢低迷，成長股成為市場的偏好，一旦市場轉暖，周期板塊重新獲得資金青睞，那么醫(yī)藥板塊的超額收益將會逐漸消失。
長短結合狙擊醫(yī)藥成長股
成長是醫(yī)藥板塊的主基調，而成長股股價上漲是由中短期和長期因素驅動的，因此投資者應從長期成長邏輯和中短期刺激性因素兩個方面來把握。
從長期來看，可關注兩類成長股，一類是中藥消費品的白馬股如云南白藥和現代中藥的白馬股如天士力；另一類是生物制藥中的高速成長股如長春高新等。招商證券分析師周銳看好云南白藥，認為公司將傳統中藥融入到現代生活，打造“新白藥，大健康”的戰(zhàn)略：隨著生活方式的轉變，公司將傳統的白藥散劑逐步升級到膠囊，噴霧劑等劑型；隨著成功推出白藥牙膏，切入到個人護理領域，未來其個人護理產品將立足于功能性，發(fā)揮云南白藥的傳統優(yōu)勢。
從歷史經驗分析，年報和中報是成長股加速上揚的重要時間段，尤其是某些有高送轉題材的公司。醫(yī)藥行業(yè)的成長股也同樣具有這樣的特點，例如紅日藥業(yè)在公布2011年報階段，由于利好消息刺激其股價走強。國家統計局公布的數據顯示，2013年1-5月份醫(yī)藥行業(yè)收入、利潤總額整體增速高于2012年水平，因此醫(yī)藥公司的中報行情仍值得期待�？芍攸c關注那些中報超預期和多年保持高增長的個股，例如，雙鷺藥業(yè)公司公告預計中報預增30%-50%，仍舊延續(xù)高增長的態(tài)勢，其主營產品貝科能還有提價的預期，源于產品進入社保后放量，產品供不應求。另外，公司的貝科能新產能將在近期通過新版GMP現場驗收并在7-8月取得GMP證書并投產，助推公司全年業(yè)績再上一個臺階。除此之外，幾個重磅仿制藥來那度胺和達沙替尼等有望構成公司未來新的增長點，業(yè)績更具持續(xù)性增長前景。