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在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年的發(fā)展之后，券商大集合產(chǎn)品終于迎來(lái)了它的謝幕時(shí)刻。在新基金法6月1日即將正式實(shí)施之時(shí)，多家券商正在沖刺資管規(guī)模，以圖跨越公募基金業(yè)務(wù)的門(mén)檻。然而，盡管發(fā)展時(shí)間幾乎同公募基金不相上下，但券商集合過(guò)去所展現(xiàn)出的主動(dòng)管理能力難言樂(lè)觀，在未來(lái)公募基金壟斷被打破的情況下，能否具有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力尚待觀察。
券商大集合謝幕在即
6月1日，新基金法將開(kāi)始實(shí)施。隨著公募基金業(yè)務(wù)壟斷的正式打破，券商、險(xiǎn)資、私募和PE正在躍躍欲試闖入公募領(lǐng)域。在資產(chǎn)管理行業(yè)這場(chǎng)革命性變革的背后，券商的資產(chǎn)管理也正面臨著前所未有的變局。
2013年3月底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》，其中明確今年6月1日后，大集合產(chǎn)品將不再允許新設(shè)，符合條件的券商可以開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)。也就是說(shuō)，6月1日之后，證券公司不允許再發(fā)起設(shè)立投資者超過(guò)200人的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，將由券商開(kāi)展的公募基金業(yè)務(wù)替代。而不滿足申請(qǐng)公募業(yè)務(wù)條件的小型券商將直接失去券商公募業(yè)務(wù)。
實(shí)際上，在這份通知中，監(jiān)管層還要求“集合資產(chǎn)管理計(jì)劃未經(jīng)許可不得投資票據(jù)等規(guī)定投資范圍以外的投資品種；不得以委托定向資產(chǎn)管理或設(shè)立單一資金信托等方式變相擴(kuò)大集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資范圍”。又提示“證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)合作對(duì)象的資質(zhì)、信用、管理能力、風(fēng)控水平進(jìn)行綜合評(píng)估，審慎選擇合作對(duì)象�！彪m然沒(méi)有明確停止通道業(yè)務(wù)，但也透露出監(jiān)管層收緊通道業(yè)務(wù)、開(kāi)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的意圖。
公開(kāi)資料顯示，2004年10月25日，光大證券率先向證監(jiān)會(huì)申報(bào)集合資產(chǎn)計(jì)劃，成為首只申報(bào)獲批的券商集合理財(cái)產(chǎn)品，也是券商首只大集合理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品于2005年4月成立。此后，2008年證監(jiān)會(huì)又出臺(tái)了《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》，以規(guī)范證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。至此，證監(jiān)會(huì)也開(kāi)始加大了券商集合理財(cái)產(chǎn)品的批復(fù)力度。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，券商集合理財(cái)產(chǎn)品在2008年、2009年和2010年分別獲批成立22只、47只和97只。截止目前，尚在存續(xù)期的券商集合計(jì)劃產(chǎn)品共計(jì)有1235只，包括659只限定性產(chǎn)品和576只非限定性產(chǎn)品，資產(chǎn)凈值合計(jì)則達(dá)到了1897.49億元。
相比之下，截至2013年一季度，公募基金管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2.84萬(wàn)億元；起步于2003年的陽(yáng)光私募管理資產(chǎn)規(guī)模也已超過(guò)2000億元。
券商集體沖刺資管規(guī)模
根據(jù)《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，證券公司申請(qǐng)公募業(yè)務(wù)資格，主要需要符合的條件有，具有3年以上證券資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，以及資產(chǎn)管理總規(guī)模不低于200億元或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模不低于20億元。對(duì)管理經(jīng)驗(yàn)已滿3年、但資產(chǎn)管理規(guī)模不達(dá)標(biāo)的證券公司，只能利用僅剩的兩個(gè)多月時(shí)間突擊發(fā)行產(chǎn)品、沖刺資產(chǎn)規(guī)模，否則在6月1日之后，將面臨不能發(fā)行公募產(chǎn)品、同時(shí)通道業(yè)務(wù)可能收緊的尷尬境地。
為了達(dá)到公募資格的門(mén)檻，在過(guò)去的三個(gè)月中，許多券商鉚足了力氣發(fā)行新產(chǎn)品。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年3-5月份以來(lái)，券商集合理財(cái)?shù)男鲁闪a(chǎn)品數(shù)量分別達(dá)到了135只、150只和300只，今年以來(lái)的新成立產(chǎn)品總數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了745只，而即使在2012年全年，新成立的產(chǎn)品數(shù)量只有224只。
從發(fā)行情況來(lái)看，自今年3月份以來(lái)，雖然產(chǎn)品數(shù)量節(jié)節(jié)高升，但發(fā)行份額僅分別為306億份、268億份和206億份，平均發(fā)行份額則分別為3.19億份、2.37億份和1.73億份，下滑態(tài)勢(shì)明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，今年以來(lái)745只產(chǎn)品的總發(fā)行份額為1194億份，較去年全年的982.39億份增長(zhǎng)不大；但平均發(fā)行份額則已經(jīng)從去年全年的4.66億份下降到了2.57億份。
數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)證券趕在6月1日前集中推出了廣發(fā)金管家法寶量化多策略、廣發(fā)全球穩(wěn)定收益?zhèn)蛷V發(fā)金管家消費(fèi)精選這三只產(chǎn)品，覆蓋量化、固定收益和權(quán)益類(lèi)多個(gè)領(lǐng)域，并表示“虧損不收管理費(fèi)”。日信證券也趕在截止日前搶發(fā)了最后一只大集合產(chǎn)品——日鑫多利集合資產(chǎn)計(jì)劃。此外，其他業(yè)務(wù)并不突出的恒泰證券在今年1月、2月陸續(xù)發(fā)行4只產(chǎn)品后，3月和4月該券商又密集發(fā)行了16只產(chǎn)品。
實(shí)際上，據(jù)了解，由于銀行早在年初就與券商簽訂了代銷(xiāo)大集合產(chǎn)品數(shù)量的合約，在6月1日的大限即將到來(lái)之際，銀行正在把全部精力放在券商資管大集合的發(fā)行上，這一行動(dòng)甚至已經(jīng)影響到了公募基金在銀行渠道的發(fā)行計(jì)劃。
主動(dòng)管理能力尚待考驗(yàn)
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新基金法實(shí)施后，券商資管正式進(jìn)入公募領(lǐng)域，雖然規(guī)�？梢酝ㄟ^(guò)短期的沖刺實(shí)現(xiàn)，但其主動(dòng)管理能力的提升，卻絕非一朝一夕之間可以實(shí)現(xiàn)。
中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，相對(duì)來(lái)說(shuō)，基金公司在各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中投資研究的專(zhuān)業(yè)能力最強(qiáng)，有一定的核心競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是在高風(fēng)險(xiǎn)的股票投資與海外投資領(lǐng)域，基金公司優(yōu)勢(shì)較為突出。另一位基金評(píng)價(jià)業(yè)的人士則對(duì)記者表示，無(wú)論是在高風(fēng)險(xiǎn)的股票類(lèi)產(chǎn)品投資還是在固定收益類(lèi)產(chǎn)品上，現(xiàn)在都看不到券商資管具有相對(duì)于公募基金的任何優(yōu)勢(shì)。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在目前有凈值數(shù)據(jù)的1058只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中，單位凈值在1元以下的仍然有178只。其中西南證券的西南雙喜瑞贏1號(hào)B，截至今年4月26日的最新單位凈值僅有0.34元；銀河證券的銀河金星1號(hào)的最新單位凈值經(jīng)為0.61元，今年以來(lái)的總回報(bào)僅為-3.53%，在265只同類(lèi)產(chǎn)品中位列倒數(shù)第5位；東吳證券的東吳財(cái)富1號(hào)的最新單位凈值則僅有0.62元,今年以來(lái)的總回報(bào)僅為1.33%，在265只同類(lèi)產(chǎn)品中位列第223位。
總的來(lái)看，在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的465只產(chǎn)品中，今年以來(lái)未能實(shí)現(xiàn)正回報(bào)的產(chǎn)品仍然高達(dá)37只。從單只產(chǎn)品的情況來(lái)看，國(guó)泰君安君享融通一號(hào)次級(jí)、中金大中華股票配置、中航金航1號(hào)、光大陽(yáng)光集結(jié)號(hào)策略型一期、西南珠峰1號(hào)和國(guó)泰君安君享陸金一號(hào)，今年以來(lái)的總回報(bào)分別為-7.99%、-7.37%、-6.47%、-6.00%、-5.81%和-5.60%，均大幅跑輸了市場(chǎng)。而從成立以來(lái)的總回報(bào)情況來(lái)看，在有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的1048只產(chǎn)品中，未能實(shí)現(xiàn)正回報(bào)的產(chǎn)品的數(shù)量依然高達(dá)212只。其中，西南證券的西南雙喜瑞贏1號(hào)B，成立以來(lái)的總回報(bào)為-65.55%。