銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文件帶來(lái)的影響在持續(xù)發(fā)酵，其對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)35%的上限規(guī)定，促使企業(yè)從債市進(jìn)行直接融資需求增加，并對(duì)中高等級(jí)信用債形成明顯利好�！霸撓⒖梢院�(jiǎn)單理解為對(duì)公募基金共固定收益類(lèi)產(chǎn)品的利好，特別是對(duì)貨幣基金和短期理財(cái)債基。”市場(chǎng)分析人士對(duì)此表示。
“8號(hào)文”助力公募固定收益類(lèi)產(chǎn)品
銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文終結(jié)了銀行輕松賺錢(qián)、坐享其成的好日子，不過(guò)對(duì)公募基金的固定收益率產(chǎn)品而言，卻是一大利好。
據(jù)多家研究機(jī)構(gòu)分析，銀監(jiān)會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)尤其是信用債市場(chǎng)影響最大的是第5條，該條對(duì)“理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額”作了比例限制，目前超標(biāo)的銀行比較可行的辦法是通過(guò)增加其他類(lèi)型的資產(chǎn)，做大分母來(lái)降低該比例。而非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)主要的投資方向?yàn)槌峭额?lèi)和房地產(chǎn)類(lèi)，基礎(chǔ)收益較高，因此該類(lèi)品種最直接的替代來(lái)源為收益率相對(duì)較高的城投債品種，這一需求相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)信用債市場(chǎng)形成較好的支撐。此外，在理財(cái)產(chǎn)品中下降的委托貸款、信托貸款等項(xiàng)目出于對(duì)融資的需求最終會(huì)轉(zhuǎn)化為信用債市場(chǎng)的供給。
信用債收益率包含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，在承擔(dān)相應(yīng)信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通�？商峁┍韧谙迖�(guó)債、定存更高的收益率。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近日3年期AAA中票及企業(yè)債收益率分別為4.517%、4.477%，明顯高于各利率債品種（如3年期央票收益率為3.208%、3年期國(guó)債收益率為3.110%），甚至高于同期限定存利率（4.250%）。
緊鑼密鼓發(fā)債基
嘉實(shí)基金認(rèn)為，受銀行執(zhí)行8號(hào)文的影響，短期來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品不但供給將減少，而且收益率也可能下降。面對(duì)新的投資環(huán)境，投資者在增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的同時(shí)，更需要尋找適合自己的替代產(chǎn)品，而公募基金的固定收益率產(chǎn)品似乎是該類(lèi)產(chǎn)品最好的替代者。
記者從銀行渠道獲知，正在發(fā)行的易方達(dá)信用債基金受到投資者普遍歡迎，除了傳統(tǒng)的北上廣深等基金銷(xiāo)售主要區(qū)域外，在二三線(xiàn)城市的銷(xiāo)量也有較為均勻的分布，并且認(rèn)購(gòu)戶(hù)數(shù)較多，普通投資者比例上升。
而國(guó)投瑞銀也適時(shí)推出了國(guó)投瑞銀中高等級(jí)債券型基金。根據(jù)基金合同，該基金投資于信用評(píng)級(jí)為AA級(jí)或以上的中高等級(jí)信用債券的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，是目前首只將中、高等級(jí)信用債同時(shí)納為主要投資目標(biāo)的新型債券基金。
東吳基金則推出了東吳鼎利分級(jí)債基，分為優(yōu)先和進(jìn)取兩類(lèi)份額，其中，優(yōu)先份額為低風(fēng)險(xiǎn)且預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定的基金份額，每滿(mǎn)6個(gè)月開(kāi)放一次，接受申購(gòu)、贖回。進(jìn)取份額封閉運(yùn)作并上市交易。
國(guó)投瑞銀中高等級(jí)債券型基金經(jīng)理陳翔凱指出，隨著銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文的實(shí)施，銀行在投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)受限后，會(huì)將大量的資金配置到標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)資產(chǎn)上來(lái)，對(duì)債券市場(chǎng)特別是對(duì)中高等級(jí)信用債品種需求有望增加，進(jìn)而對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生正面影響。具體來(lái)看，非標(biāo)產(chǎn)品對(duì)接的是企業(yè)融資需求，而這部分企業(yè)恰恰是信用資質(zhì)較低的企業(yè)，文件出臺(tái)后，出于資產(chǎn)配置的需要，銀行的資金將會(huì)集中于中高等級(jí)債券品種。
陳翔凱表示，考慮到今后的監(jiān)管政策有可能限制低等級(jí)城投債的投資，此次8號(hào)文件的推出更是讓市場(chǎng)對(duì)銀監(jiān)會(huì)未來(lái)可能推出限制低等級(jí)城投債政策的擔(dān)心加劇。因此，相對(duì)于低評(píng)級(jí)債券品種，中高評(píng)級(jí)信用債更受到投資青睞，未來(lái)發(fā)展前景更為明晰。
東吳鼎利基金經(jīng)理丁蕙表示，一季度經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、黃金原油和大宗商品價(jià)格的下跌，以及TIPS通脹預(yù)期的下降，顯示量化寬松之后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然乏力并且出現(xiàn)通縮預(yù)期，因此債市中長(zhǎng)期向好。盡管短期貨幣政策將轉(zhuǎn)向中性偏緊，對(duì)債市不利，但由于投資驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式已到盡頭，貨幣融資增速的回落是大概率事件，并且海外利率走低，長(zhǎng)期利好債市。