種種跡象顯示，ETF今年將迎來一波新的發(fā)行熱潮。但套利者洶涌突襲博時深證基本面200ETF的驟起風(fēng)波，卻為眾多ETF的管理者們敲響了警鐘。業(yè)內(nèi)人士指出，ETF產(chǎn)品管理比普通指數(shù)基金產(chǎn)品復(fù)雜，也易出現(xiàn)許多意料外的風(fēng)險�；鸸驹诖罅�(chuàng)新ETF產(chǎn)品的同時，需提高風(fēng)險意識，謹(jǐn)防“小差錯”釀“大事故”。
創(chuàng)新與管理需同步
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，滬深交易所已上市交易的ETF產(chǎn)品共有55只，另有1只將于4月11日上市；正在發(fā)行或發(fā)行完畢尚未上市的ETF產(chǎn)品有9只。但來自證監(jiān)會的基金募集申請核準(zhǔn)進度公示表則顯示，截至4月3日，今年就已經(jīng)有16只ETF產(chǎn)品申報并被受理，并出現(xiàn)了杠桿ETF、信用債ETF、海外市場ETF等多個新品種。顯然，ETF產(chǎn)品發(fā)行又將步入“快車道”。
某基金公司高管指出，ETF創(chuàng)新的步伐正在不斷加快，新產(chǎn)品層出不窮，這對基金公司的管理能力提出了嚴(yán)峻考驗。如何防止ETF運行中出現(xiàn)差錯、盡可能地平衡各方投資者的利益、防范過度投機的風(fēng)險，都是未來ETF產(chǎn)品數(shù)量壯大后，基金公司需要慎重對待的工作�！安⿻r深證基本面200ETF的套利風(fēng)波并不是第一例，也不會是最后一例�！彼f。
事實上，在ETF面世以來，關(guān)于ETF“T+0”套利的研究和操作從未停止，類似于此次借道ETF套出美的電器的案例并不鮮見，如早期利用上證50ETF套利寶鋼、長江電力等，以及股權(quán)分置改革過程中利用ETF對股改停牌股的套利等。這些套利案例的出現(xiàn)，極大地刺激了一批投資者加入套利大軍，并長期從事ETF套利，這在相當(dāng)程度上推動了ETF陣營的不斷壯大。
不過，這種套利極易引發(fā)質(zhì)疑，尤其是當(dāng)基金公司出現(xiàn)技術(shù)性“失誤”時，便會被輿論推上風(fēng)口浪尖。某基金分析師向記者表示，對于基金公司而言，套利者的存在是一把雙刃劍，套利會壯大ETF產(chǎn)品的規(guī)模，但如果疏于管理，又容易引發(fā)意外的套利風(fēng)險，從而招致不必要的損失。他認為，目前快速發(fā)展的ETF創(chuàng)新，其實隱含了一定的管理風(fēng)險，但還在可控范圍之內(nèi)，但如果創(chuàng)新發(fā)展到和國外比肩的程度，則潛在風(fēng)險可能會出乎管理者的預(yù)料，需要引起重視。
事實上，2011年，瑞銀（UBS）的交易員奎庫·阿多波利因涉嫌ETF違規(guī)交易導(dǎo)致瑞銀損失23億美元，已令金融界開始重新審視ETF快速發(fā)展的風(fēng)險，這也同樣為正在發(fā)展的國內(nèi)ETF產(chǎn)品敲響了警鐘。業(yè)內(nèi)人士指出，基金業(yè)在大力發(fā)展多樣化ETF產(chǎn)品的同時，必須同時提高對ETF產(chǎn)品的管理能力，如果管理能力跟不上創(chuàng)新的速度，極易引發(fā)不必要的損失，這一點，在過去的ETF發(fā)展歷史上已有“血的教訓(xùn)”。
洶涌的“多元化”浪潮
從最新的基金募集申請核準(zhǔn)進度公示表中可以發(fā)現(xiàn)，ETF的發(fā)展方向已經(jīng)從傳統(tǒng)的綜合指數(shù)逐步擴散至行業(yè)指數(shù)、債券市場乃至海外市場，多元化發(fā)展的態(tài)勢呼之欲出。
公示表顯示，16只申報的ETF中，有5只為債券ETF，分別涉及國債、信用債和企業(yè)債等不同品種，使得債券ETF的內(nèi)容進一步豐富。與此同時，還有諸多如消費、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)等行業(yè)性ETF產(chǎn)品成為公示表中申報的ETF產(chǎn)品主力，這意味著針對特定行業(yè)的ETF產(chǎn)品或?qū)⒊蔀槲磥韯?chuàng)新的一大主力。此外，工銀瑞信納斯達克100指數(shù)ETF的申報，則將令跨境ETF的陣容逐步壯大。
值得關(guān)注的是，一些基金公司集中申報了多只不同的ETF產(chǎn)品，表達出快速完成ETF產(chǎn)品線布局的強烈欲望。這表明，ETF的發(fā)展已經(jīng)上升到部分基金公司戰(zhàn)略發(fā)展的高度。
某基金分析師則表示，在此前的發(fā)展過程中，傳統(tǒng)綜合指數(shù)的ETF產(chǎn)品已經(jīng)得到充分挖掘，由于ETF產(chǎn)品的特性，發(fā)行同質(zhì)化的產(chǎn)品極易造成流動性不足的風(fēng)險，不僅不利于ETF產(chǎn)品的運行，而且會增加基金公司的管理負擔(dān)，因此主動創(chuàng)新進而實現(xiàn)產(chǎn)品的多元化將會是ETF未來發(fā)展的主要方向。