盡管年線仍在發(fā)揮著“最后堡壘”的作用，但這種基于技術(shù)層面的支撐作用并未取得更多投資者的共鳴，技術(shù)支撐的失效恐怕只是時間問題。屋漏偏逢連夜雨，在清明小長假期間，外圍市場集體調(diào)整，國內(nèi)外局勢突變，投資者避險情緒將陡升。在此背景下，滬綜指“猶抱琵琶半遮面”的頭肩頂形態(tài)或無可避免，二次探底或成定局。
風(fēng)險齊聚 避險情緒驟升
目前來看，任何對A股走勢仍寄予厚望的投資者無非是建立在幾個邏輯支撐點之上：其一，二季度將進(jìn)入開工旺季，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在經(jīng)過短暫的二次探底之后，大概率將重返復(fù)蘇通道；其二，改革紅利仍然存在，這將在長期提振市場風(fēng)險偏好，并最終推升A股整體估值；其三，年線支撐力較強(qiáng)，此前滬綜指并未真正回踩年線，本次回調(diào)正是確認(rèn)年線支撐有效性的最好機(jī)會。
不過，上述支撐多頭的邏輯似乎正在被逐一擊破，回過頭來看，很多貌似合情合理的論據(jù)更多是多方的一廂情愿。經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期已在此前的反彈中得到體現(xiàn)；改革紅利確實存在，但是也意味著中國經(jīng)濟(jì)將無法回避“轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)”的陣痛，而A股整體上仍是傳統(tǒng)周期股的“天下”，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)意味著什么自然不言而喻。年線確實存在支撐，但決定A股方向的“大資金”顯然并不僅僅是看著K線圖來做股票，如果所謂的年線支撐無法與經(jīng)濟(jì)基本面以及貨幣政策形成正向共振，將年線的支撐視為多方“最后的堡壘”無異于緣木求魚。
歸根結(jié)底，A股后市向上還是向下最根本的決定因素還是“資金”。換言之，“資金”會否在當(dāng)前的2200點附近涌入A股是指數(shù)選擇方向的根本動力。不過，就當(dāng)前的國內(nèi)外形勢而言，投資者不應(yīng)對此抱有僥幸心理。
首先，長假期間外圍股市均大幅調(diào)整，這將令歷來“跟跌不跟漲”的A股繼續(xù)承壓。4月5日，美國公布了其3月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)之差遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)增加8.8萬人，為2012年6月以來的最小增幅，預(yù)期增加19萬人。美國3月勞動力參與率63.3%，為自1979年以來的最低水平，前值為63.5%，這也可以從另一個角度解釋此前美國失業(yè)率為何不斷降低。受此影響，美股上周創(chuàng)出了今年最大的周度跌幅。而恒生指數(shù)在上周五早盤低開之后持續(xù)震蕩向下，收市下跌超過600點，股指失守21800點水平。而美國的“恐慌指數(shù)”VIX波動指數(shù)亦大幅提升，顯示當(dāng)前全球資金“避險情緒”正在不斷升溫。
其次，內(nèi)憂外患之下，A股投資者的做多情緒大幅受挫。一方面，IPO重啟似乎箭在弦上，擴(kuò)容壓力的卷土重來令投資者不敢持續(xù)做多，“游擊”式的超跌反彈成為了多方唯一仰仗的策略。另一方面，H7N9禽流感病毒的肆虐，讓市場壓力倍增，盡管可以預(yù)見的是，相關(guān)的H7N9題材股在A股中的“炫目”表現(xiàn)不會就此終結(jié)，但這種畸形的依靠交易量維持的題材炒作難以擺脫其“博傻”的本質(zhì)，不可能吸引機(jī)構(gòu)資金的大幅入場。此外，周邊局勢的不確定性正在向著“失控”的方向發(fā)展，任何“理性”的資金都不會選擇在此時逆勢而為。
“頭肩頂”或致二次探底
從技術(shù)層面來看，年線的支撐可以視為多方最后一道防線，但在政策面、經(jīng)濟(jì)基本面均不支持的情況下，這道技術(shù)防線或許也僅僅是條“馬其諾防線”，一旦年線失守，向來順勢而為的技術(shù)派資金將在“頭肩頂”的重壓下全面倒戈。
目前滬綜指年線在2216.21點附近，滬指4月3日的收盤價據(jù)此僅一步之遙，而深證成指實際上早已失守年線。盡管技術(shù)派人士幾度依托年線發(fā)起反攻，但事實證明，其響應(yīng)者寥寥，資金大多采取觀望態(tài)度，僅有一直活躍的游資在市場中興風(fēng)作浪，但并不能扭轉(zhuǎn)大市。更為糟糕的是，3月20日的搶跑式反彈又將一部分資金套在相對高位，使得2300點上方基本成為了空方牢不可破的封鎖區(qū)。因此，只要本周年線失守，技術(shù)面的多翻空將對市場形成新的壓制，而在頭肩頂技術(shù)形態(tài)壓力下的二次探底或難以避免。
當(dāng)然，化解技術(shù)面的壓力其實不難，比如政策層面出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)性的因素，但在IPO重啟預(yù)期、銀監(jiān)會8號文以及“國五條”細(xì)則的三重壓力下，暫時難以從政策層面挖掘出更出人意料的潛在利好因素。
投資策略上，對于一般投資者而言，降低倉位是最合理的選擇；而對機(jī)構(gòu)投資者而言，低估值同時具備高分紅率的大盤藍(lán)籌股將是配置的首選，而本次禽流感事件也進(jìn)一步印證了醫(yī)藥生物類股票的長期投資價值，在醫(yī)藥股跟隨市場調(diào)整出現(xiàn)估值回調(diào)后，反而是低位建倉的不二時機(jī)。