“貨幣戰(zhàn)”的硝煙四起，塞浦路斯收到來自歐盟的“最后通牒”，標(biāo)普也因時(shí)而動(dòng)下調(diào)該國評(píng)級(jí)，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再度顯現(xiàn)歐弱美強(qiáng)局面，歐元可謂“腹背受敵”。而英鎊的幣值不斷走低，下跌幅度僅次于推出了無限量寬松措施的日元。但英國的經(jīng)濟(jì)面并沒有出現(xiàn)大的改善。
相比之下，和避險(xiǎn)貨幣美元扶搖直上一樣，近期人民幣的走勢也截然不同。
據(jù)中國外匯交易中心公布，3月22日銀行間外匯市場人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.2711，較前一交易日上漲20個(gè)基點(diǎn)。刷新今年1月中旬以來的近兩個(gè)多月新高。
傳來的都是好消息，環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）的數(shù)據(jù)顯示，人民幣正逐步攀升為國際性的支付貨幣。人民幣在1月已超過俄羅斯盧布成為全球第十三大支付貨幣。
撥開紛繁復(fù)雜的迷霧，對(duì)于央行而言，人民幣維穩(wěn)似乎才是硬道理。
故技重施“炒作”
近段時(shí)間，人民幣對(duì)美元中間價(jià)總體維持6.27一線窄幅震蕩，但值得注意的是，即期市場人民幣對(duì)美元匯率顯著強(qiáng)于中間價(jià)，暗示市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)樂觀預(yù)期上升。
市場從來不缺乏炒作的題材，3月19日-21日，美國新任財(cái)長雅各布·盧(Jacob
Lew)訪華，市場紛紛預(yù)期其仍將施壓人民幣匯率，于是，3月20日即期交易開盤報(bào)6.2128，其間人民幣匯率最高升至6.2122，突破了1月14日所創(chuàng)高點(diǎn)6.2124，即期匯價(jià)再創(chuàng)出匯改以來新高。
此后，人民幣兌美元卻在3月21日美財(cái)長訪華結(jié)束時(shí)走低，也受中間價(jià)小幅走低的影響，交易商通常會(huì)根據(jù)中間價(jià)水平來揣摩中國央行在人民幣匯率上的立場，3月21日中間價(jià)為：1美元兌人民幣6.2731元，而3月20日為6.2716元。
事實(shí)上，施壓人民幣匯率也是美議員“經(jīng)久不衰”的必備戲碼，正當(dāng)雅各布·盧在中國訪問期間，美國國內(nèi)的部分議員再次試圖對(duì)中國的貨幣政策指手畫腳。據(jù)路透社報(bào)道，美民主共和兩黨部分議員于3月20日再次試圖通過一項(xiàng)法案，對(duì)中國的貨幣政策施壓。
而自從2010年6月以來，扣除物價(jià)因素，人民幣兌美元匯率已經(jīng)漲了16%，但許多觀點(diǎn)仍宣稱中國操控匯率。
顯然，這輪升值并不僅僅是“無底線”的炒作，基本面也有所支撐，大部分觀點(diǎn)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)回升，當(dāng)然，還有國際資本又在蜂擁而至。
據(jù)匯豐銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為51.7，較2月50.4的終值小幅回升，達(dá)到兩個(gè)月以來最高。
瑞銀特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，1-2月數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢不改。雖然零售總額和工業(yè)生產(chǎn)雙雙低于預(yù)期，但固定資產(chǎn)投資在基建和房地產(chǎn)投資的帶動(dòng)下走強(qiáng)，同比增速加快至21.3%，出口同比增速升至24%，另一方面，房地產(chǎn)銷售面積同比大幅增長50%，新開工面積也出現(xiàn)同比反彈。
央行“半結(jié)匯”應(yīng)對(duì)
升值的動(dòng)能自然離不開“熱錢”。澳新銀行大中華區(qū)研究總監(jiān)劉利剛表示，大幅增加的出口和外匯占款，可能表明部分熱錢通過貿(mào)易渠道流入中國境內(nèi)，以獲取中國境內(nèi)較高的利差，并投入不斷上升的股票和房地產(chǎn)市場。在這樣的情況下，人民幣升值的壓力也隨之顯現(xiàn)。
而據(jù)此前公布的1月份全口徑新增外匯占款，竟達(dá)到了6836
億元人民幣，創(chuàng)下了歷史高點(diǎn)，一舉超過2012年全年的外匯占款新增量（不及5000億元人民幣），上演了資本從“持續(xù)流出”到“大肆涌入”的大逆轉(zhuǎn)，按照中金的估計(jì)，這部分所謂的“熱錢”竟高達(dá)4700億元！
央行最新公布的1月央行口徑新增外匯占款也同樣創(chuàng)出了22個(gè)月新高，新增了3515億元，但僅占全口徑規(guī)模的五成。
數(shù)據(jù)的差異，被解讀為是央行的“半結(jié)匯”行為使然。顯而易見，“半結(jié)匯”表明中央銀行沒有全部從商業(yè)銀行購入外匯�！拔覀冋J(rèn)為央行此舉或有兩個(gè)考慮：一方面是控制市場資金、維持流動(dòng)性合理水平的意圖，減少公開市場對(duì)沖量，另一個(gè)目的則是保持人民幣匯率的穩(wěn)定�！甭�(lián)訊證券宏觀分析師楊為敩稱。
當(dāng)下所謂的“貨幣戰(zhàn)”也正在推高人民幣匯率。
連日來，塞浦路斯危機(jī)不斷惡化，引發(fā)了市場對(duì)新一輪歐債危機(jī)爆發(fā)的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒繼續(xù)為美元提供上漲動(dòng)力。
中銀國際的觀點(diǎn)是，如日本一樣想要推行貨幣量化寬松政策的國家不在少數(shù)。一些國家希望通過貶值來換取自身經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，世界資金除了美元，流向新興市場也成了必然。而中國自身經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也促成人民幣成為當(dāng)下世界避險(xiǎn)貨幣之一。
匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，出口雖然今年仍面臨困難，但相信中央不會(huì)用貶值的方式刺激出口，估計(jì)人民幣匯率今年或有1%的升值空間。自2005年啟動(dòng)匯改以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已經(jīng)累計(jì)升值超過30%。
機(jī)制上的準(zhǔn)備
對(duì)于“貨幣戰(zhàn)”，央行副行長易綱則言辭鑿鑿“沒有贏家”，但他強(qiáng)調(diào)，中國已經(jīng)做好應(yīng)對(duì)措施，不管貨幣政策還是其它機(jī)制安排，都會(huì)充分考慮到國外主要央行量化寬松的現(xiàn)實(shí)。
而對(duì)于機(jī)制上的準(zhǔn)備，討論最多的仍是人民幣匯率波幅是否有必要擴(kuò)大。
用全國人大財(cái)經(jīng)委副主任吳曉靈的話來說，現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)有那么多不確定的情況下，保持匯率的適當(dāng)穩(wěn)定對(duì)中國經(jīng)濟(jì)、世界經(jīng)濟(jì)都是有利的。她認(rèn)為，目前1%的人民幣匯率波幅是合適的，但不排除今后放得更寬些。
“央行匯改的方向是讓市場發(fā)揮越來越大的作用，而我們一貫的政策是逐步的、漸進(jìn)的，既然現(xiàn)在提高到1%之后實(shí)際情況是比較穩(wěn)定的，那么提高到5%-7%，甚至15%應(yīng)該沒問題，到了那個(gè)時(shí)候就等于放開了�！敝袊鐣�(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員余永定稱。從慎重角度看，中國監(jiān)管層料更傾向于推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小、穩(wěn)妥的、代價(jià)比較低的、逐步開放的政策。
對(duì)于發(fā)達(dá)國家競相貨幣貶值，余永定認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家的競爭性貨幣貶值目前還沒有發(fā)展到貨幣戰(zhàn)的地步，而考慮到中國長期雙順差的格局積累了大量外儲(chǔ)，中國應(yīng)該提升內(nèi)需，且沒有必要通過人民幣貶值來應(yīng)對(duì)。他解釋稱，要全面看待貨幣貶值，貶值的確會(huì)換來出口份額的增加，但卻會(huì)帶來貿(mào)易條件的惡化，對(duì)中國全民福利的增加沒有好處。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也發(fā)現(xiàn)，抑制短期資本大規(guī)模流動(dòng)的有效手段之一就是提高匯率的彈性（波動(dòng)幅度）。對(duì)不同國家匯率彈性的一些實(shí)證研究表明，匯率彈性的提高不但沒有增加資本流動(dòng)，反而能減少資本流動(dòng)和流動(dòng)的不穩(wěn)定性。
而央行則明顯地表態(tài)：市場決定。
周小川在兩會(huì)期間表示，外匯市場上的各種交易商，對(duì)每個(gè)月所公布的貨物貿(mào)易的平衡狀況是非常敏感的，說明外匯改革經(jīng)過這么多年的進(jìn)展，市場供求關(guān)系對(duì)于匯率的形成正在起到越來越重要的作用。
“而人民幣匯率的浮動(dòng)，主要還是跟中國的國際收支狀況有關(guān)，因?yàn)槿嗣駧艆R率浮動(dòng)，不針對(duì)單一的一個(gè)貨幣，對(duì)美元浮動(dòng)，對(duì)歐元浮動(dòng)，對(duì)日元也浮動(dòng)，因此如果說其他一些主要貨幣不穩(wěn)定，不管是升還是降的趨勢，從這個(gè)角度來講，更需要人民幣浮動(dòng)機(jī)制靈活一些，這樣才能應(yīng)對(duì)其他貨幣的變化�！彼治稣f。
是不是說人民幣升值過程已經(jīng)結(jié)束了呢？周小川解釋說，這個(gè)事主要取決于市場供求關(guān)系，不會(huì)那么簡單。對(duì)這個(gè)過程，全球經(jīng)濟(jì)不平衡，包括中國經(jīng)濟(jì)自身存在著所謂不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的問題，校正的過程也不會(huì)是很短的時(shí)期，最主要的還是要通過分析外匯市場供求關(guān)系的變化來看這個(gè)趨勢的變化。