中國證監(jiān)會(huì)上周發(fā)布黃金ETF的暫行規(guī)定后，包括國泰、華安基金等基金公司已上報(bào)方案，這意味著醞釀已久的黃金ETF產(chǎn)品不久將面世。分析人士表示，作為國際市場上黃金投資的方式之一，黃金ETF面世無疑將為國內(nèi)投資者提供更為多元的黃金投資渠道，不過值得注意的是，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，黃金市場的分歧也在加大，金價(jià)高位回落的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。
黃金ETF醞釀數(shù)年終獲放行
25日，中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》，無疑為醞釀多時(shí)的黃金ETF最終推出奠定了基礎(chǔ)。目前，包括國泰、華安基金等基金公司已上報(bào)方案，這意味著黃金ETF或不久將在國內(nèi)市場面世。
黃金ETF基金是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品。國際市場上早在2003年即推出了相關(guān)的產(chǎn)品，目前規(guī)模最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust基金持倉的黃金達(dá)1330噸，甚至超過了我國的黃金儲(chǔ)備量。
業(yè)內(nèi)人士表示，黃金ETF與股票ETF的運(yùn)作類似，除了實(shí)物黃金在交易、保管以及估值等方面與股票存在一定差異外，黃金ETF與股票ETF的區(qū)別主要在于投資標(biāo)的從股票的價(jià)格變成單一的商品價(jià)格。
事實(shí)上，隨著國內(nèi)黃金消費(fèi)和投資的升溫，國內(nèi)投資業(yè)界早在數(shù)年前也呼吁推出黃金ETF，但黃金ETF基金在國內(nèi)市場仍是典型的“跨市場、跨監(jiān)管”的產(chǎn)品�！艾F(xiàn)貨黃金交易的監(jiān)管者是央行，而ETF的二級(jí)市場交易監(jiān)管者則是證監(jiān)會(huì)，同時(shí)ETF的托管和發(fā)行也面臨一些選擇，市場一直在努力尋求一種共贏的方式�！鄙虾｜S金交易所內(nèi)部人士此前表示。
“海外從2003年出現(xiàn)第一只黃金ETF以來，由于其投資門檻低、交易便捷、安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、緊跟黃金走勢(shì)，迎來迅猛的發(fā)展�！便y河證券基金研究中心分析師王陽表示，國內(nèi)黃金ETF的推出將會(huì)快速擴(kuò)大“藏金于民”的規(guī)模，同時(shí)也將加快我國黃金現(xiàn)貨、期貨市場的發(fā)展，提升在世界黃金定價(jià)中的影響力。
黃金投資渠道拓寬
“黃金ETF的門檻將低于現(xiàn)貨實(shí)盤交易品種的起步金額，從而為普通投資者參與黃金市場提供可能。”王陽預(yù)計(jì)，國內(nèi)黃金ETF每份基金份額或代表0.01克黃金，在交易所最小交易單位每手基金的份額可能為1克黃金。
目前，國內(nèi)投資者參與黃金市場投資的渠道，除了上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨交易、上海期貨交易所黃金期貨交易外，黃金類QDII、銀行紙黃金以及證券市場上黃金類上市股票也是分享金價(jià)上漲的渠道，但大多投資渠道的門檻依然較高，以黃金現(xiàn)貨延期交易為例，上海金交所黃金AU99.99最小交易單位每手100克，上期所黃金期貨的最小交易單位則高達(dá)1000克，按10%的保證金來算，每手交易的門檻超過3萬元。
“黃金ETF的低門檻為中小投資者參與分享金價(jià)上漲提供了可能，同時(shí)也會(huì)為部分投資者提供分散投資的渠道�！睋�(jù)銀河證券的測(cè)算，黃金與傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性較低，比如黃金與美股的相關(guān)性為0.02，與同為美元計(jì)價(jià)的大宗商品布倫特原油相關(guān)性為0.4。“把雞蛋放在不同的籃子里，更低相關(guān)性的‘籃子’無疑使投資的組合具有更強(qiáng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。”分析人士表示。
目前在國際市場上，黃金ETF已儼然金價(jià)的“風(fēng)向標(biāo)”�！皬臍v史上看，短期的指向靈敏度不足，但黃金ETF持倉量的變化整體上與國際金價(jià)走勢(shì)呈正相關(guān)，黃金ETF持倉量的變化不失為評(píng)估金價(jià)中長期走勢(shì)的重要指標(biāo)�！迸d業(yè)銀行分析師蔣舒撰文指出。
資料數(shù)據(jù)也顯示，在黃金ETF引進(jìn)前的8年中，國際金價(jià)上漲了16.8%，而黃金ETF推出后的8年內(nèi)，金價(jià)則強(qiáng)勢(shì)上漲了286%�！敖鹑谖C(jī)、貨幣貶值以及央行增加儲(chǔ)備都使得投資者對(duì)黃金的胃口大增，黃金ETF基金目標(biāo)是跟蹤和反映金價(jià)，投資者并不真正擁有金條，但同樣也使投資者抵御了通脹、貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)�！狈治鋈耸恐赋�。
金價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
黃金ETF追蹤的標(biāo)的物是單一現(xiàn)貨黃金價(jià)格走勢(shì)，值得注意的是，作為黃金ETF的基礎(chǔ)資產(chǎn)，當(dāng)前市場對(duì)國際黃金價(jià)格的分歧增大，投資者對(duì)金價(jià)回落的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。
在過去十余年，國際金價(jià)演繹了前所未有的大牛市格局，國際金價(jià)從每盎司200多美元上漲至1900美元，在目前市場普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇、實(shí)際利率趨于上行的背景下，黃金的牛市還能否持續(xù)值得關(guān)注。
黃金周期的逆轉(zhuǎn)可能會(huì)在今年晚些時(shí)間開始顯現(xiàn)�？纯拯S金的投行高盛預(yù)計(jì)，隨著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，未來5年內(nèi)國際金價(jià)或會(huì)跌至每盎司1200美元的水平。
德意志銀行的預(yù)計(jì)盡管較為樂觀，但也指出拐點(diǎn)或已不遠(yuǎn)�！半m然從物理上說，黃金的光澤是永遠(yuǎn)不會(huì)失去的，但是從投資的角度來看，黃金結(jié)構(gòu)性牛市的觀點(diǎn)正在面臨考驗(yàn)。”德意志銀行的分析師指出，在擁有十多年的吸引力后，黃金表現(xiàn)可能疲軟的討論越來越具合理性，德意志銀行預(yù)計(jì)，下行的風(fēng)險(xiǎn)或在2014年開始顯現(xiàn)。
事實(shí)上，今年來黃金市場的表現(xiàn)也令眾多投資者失望，盡管一度面臨債務(wù)上限、貨幣寬松等“利好”的因素，但現(xiàn)貨市場金價(jià)已累計(jì)下跌近1%�！暗屠屎土鲃�(dòng)性是長期支撐黃金價(jià)格的關(guān)鍵�！痹谀戏菢�(biāo)準(zhǔn)銀行看來，貴金屬受到的支撐仍有賴于寬松的貨幣政策環(huán)境。
“一方面，中國和印度市場的需求下滑一定程度上會(huì)抑制價(jià)格，而另一方面，市場更為擔(dān)憂的是美國收緊貨幣政策的前景可能會(huì)為這一輪牛市畫上句號(hào)�！狈治鋈耸恐赋�。