上周A股市場持續(xù)底部震蕩，盡管宏觀經濟數據顯示四季度國內基本面將企穩(wěn)反彈，但對年底資金面的擔憂仍然抑制了市場的表現，滬市上周盤中最低探至1995.17點，再創(chuàng)年內新低。
有分析人士認為，近期持續(xù)的地量成交水平顯示投資者在2000點附近觀望氣氛較為濃厚，宏觀經濟的企穩(wěn)基本在預期之內，而政策層面難有超預期措施出臺，在此背景下市場難以有趨勢性行情出現。從行業(yè)成交占比角度來看，上周農林牧漁行業(yè)在政策提振下逆市逞強，成交占比水平直線升高，而商業(yè)貿易板塊則持續(xù)在底部徘徊。短期農林牧漁板塊或有調整之虞，而商業(yè)貿易板塊則不排除超跌反彈的可能。
農林牧漁：
成交占比飆升 板塊熱度高漲
今年以來，申萬農林牧漁行業(yè)指數累計下跌13.51%，在所有行業(yè)指數中表現位居中游，上周該行業(yè)指數以2.73%的周漲幅居各行業(yè)之首，其原因在于來自政策層面的提振。
“十八大”報告提出，堅持和完善農村基本經營制度，依法維護農民土地承包經營權、宅基地使用權、集體收益分配權，壯大集體經濟實力，發(fā)展農民專業(yè)合作和股份合作，培育新型經營主體，發(fā)展多種形式規(guī)模經營，構建集約化、專業(yè)化、組織化、社會化相結合的新型農業(yè)經營體系。這一論述對未來農業(yè)的發(fā)展指明了重要方向，也就是組織化生產和社會化服務。近期相關部委對農業(yè)組織化生產和社會化服務進行了密集調研，未來惠農政策或注入新內涵。分析人士認為，此舉或為明年“中央一號文件”定下主基調，組織化生產和社會化服務將加速推進農業(yè)現代化。而在推進農業(yè)組織化生產和社會化服務的過程中，A股相關的農業(yè)機械及農資流通板塊有望受益。正是對政策層面可能對農業(yè)扶助的預期催發(fā)了上周該行業(yè)板塊的上漲。
從成交占比的角度來看，自11月以來，農林牧漁行業(yè)板塊的成交占比持續(xù)上升，從11月2日的2.25%持續(xù)攀升至4.27%，已經接近7月份4.84%的年內高點。短期來看，在市場整體表現較為羸弱的情況下，農林牧漁板塊的反彈料難以持續(xù)，需警惕短期的獲利回吐風險。
商業(yè)貿易：
成交占比探底 基本面壓力依舊
上周申萬商業(yè)貿易指數微跌0.30%，年內累計下跌18.91%，在所有行業(yè)指數中跌幅排名第二。商業(yè)貿易行業(yè)板塊的羸弱表現主要源于基本面的不佳表現：一方面，在宏觀經濟景氣度不佳的情況下，商貿行業(yè)上市公司主營業(yè)務收入大幅下滑；另一方面，傳統(tǒng)商貿公司近年來受到了網絡銷售的顯著沖擊，投資者對其行業(yè)前景預期看淡。
從成交占比的角度來看，上周商業(yè)貿易行業(yè)的成交占比回落至2.29%。低于3.51%的歷史均值，較2.91%的理論下限（平均值-1個標準差）仍有不小空間。因此，僅從市場情緒的角度而言，商業(yè)貿易板塊顯著“超跌”。
商業(yè)貿易板塊的超跌主要源于基本面因素，而目前該行業(yè)上市公司業(yè)績拐點并沒有提前到來的跡象。在消費者“網購”成為趨勢的情況下，傳統(tǒng)商業(yè)貿易上市公司如何應對新的市場沖擊值得關注，或許欣然接受新鮮事物并開拓新的領域才是上策，但這種主動的轉變需要巨大的投入，而產出也不會立竿見影。因此，從基本面角度而言，商貿的復蘇必須仰仗宏觀經濟的回暖。當然，從市場情緒角度而言，該板塊明顯“超跌”，短期不排除會有技術性的反抽出現。