對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)論是否能夠讀懂復(fù)雜的產(chǎn)品說(shuō)明書，高收益率都是很大的誘惑。但實(shí)際上，由于目前黃金理財(cái)產(chǎn)品多為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，獲得高收益的觸發(fā)條件非常嚴(yán)格，預(yù)期最高收益只能在特定的市場(chǎng)條件下才能實(shí)現(xiàn)。理財(cái)師建議投資者在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)，不僅要判斷未來(lái)市場(chǎng)方向，更要根據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書中的收益結(jié)構(gòu)條款，研判該產(chǎn)品的高收益觸發(fā)條件是否合理。
從現(xiàn)在開始，拿出10000元購(gòu)買黃金理財(cái)產(chǎn)品，截至到期日，黃金價(jià)格上漲25%，投資收益會(huì)是多少？2500元？當(dāng)然不是，很有可能只有250元。但如果金價(jià)上漲24%，收益卻可能是2300元。漲幅高收益卻更低，聽起來(lái)或許有些離譜，但這實(shí)際是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中高收益觸發(fā)條件惹的禍。
外資行推出黃金理財(cái)產(chǎn)品
預(yù)期收益最高25%
目前，由于黃金價(jià)格起伏不定，在沒有單邊行情的情況下，銀行紛紛推出保本浮動(dòng)收益型黃金理財(cái)產(chǎn)品。在打保本牌吸引低風(fēng)險(xiǎn)投資者參與的同時(shí)，其最高收益率卻因觸發(fā)條件不同而有些飄忽不定。
上周，星展銀行推出一款掛鉤SPDR黃金基金的理財(cái)產(chǎn)品，持有期一年，預(yù)期最高年化收益率為25%，持有到期可保本。下有保底，上有高達(dá)25%的投資收益，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者來(lái)說(shuō)，具有很大吸引力。但理財(cái)師卻提醒，出現(xiàn)25%投資收益率的概率非常小。
從該產(chǎn)品條款來(lái)看，有一項(xiàng)非常重要的觸發(fā)條件，即在一年內(nèi)，SPDR黃金基金若觸及其初始價(jià)125%的水平，投資者在產(chǎn)品到期后只能獲得1.8%的年化收益率。但若低于25%且高于初始收市水平，則投資者有可能獲得最高25%的收益率。
從1.8%到25%，投資收益率相差近24倍，但其參照標(biāo)準(zhǔn)只有一線之隔。舉例說(shuō)，假設(shè)初始定價(jià)日為2012年11月19日，當(dāng)日SPDR黃金基金收盤價(jià)為162.6美元，根據(jù)規(guī)定，在一年的投資期限中，SPDR黃金基金收盤價(jià)觸及162.6美元×125%，即203.25美元時(shí)，投資者只獲得1.8%的年化收益率，但如果一年后，2013年11月19日，SPDR黃金基金收盤價(jià)為203.2499美元，投資者就能獲得25%的收益。
“這樣的概率非常小�！崩碡�(cái)師表示，第一是掛鉤物標(biāo)的SPDR黃金基金必須上漲，第二是漲幅還不能超過(guò)25%，在第二個(gè)觸發(fā)條件下，預(yù)期最高收益率可能只是“鏡中月、水中花”。如果黃金飆漲，對(duì)于投資者反而不是一件好事。比如2011年，國(guó)際金價(jià)漲幅約為30%，但購(gòu)買這款產(chǎn)品的投資者收益只有1.8%。只有掛鉤標(biāo)的漲幅在1%~25%之間時(shí)，投資者的收益才會(huì)和黃金漲幅成正比。
觸發(fā)條件過(guò)高
理想狀態(tài)難以出現(xiàn)
而國(guó)內(nèi)銀行推出的銀行理財(cái)產(chǎn)品也存在這樣的情況。以某股份制銀行發(fā)行的產(chǎn)品為例，其在今年2月末推出一款期限為96天的與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)國(guó)際黃金的價(jià)格約為1800美元，掛鉤標(biāo)的為倫敦金銀協(xié)會(huì)黃金下午定盤價(jià)。產(chǎn)品條款規(guī)定，若到期日掛鉤標(biāo)的價(jià)格大于2700美元，投資者最終可獲得的年化收益率為5.8%；若價(jià)格小于2700美元，同時(shí)大于等于1200美元，投資者最終可獲得年化收益率4.8%；若在產(chǎn)品到期日掛鉤標(biāo)的價(jià)格小于1200美元，投資者最終可獲得的年化收益率為3%。
由于在產(chǎn)品推出之初，國(guó)際黃金已連續(xù)3個(gè)月上漲，銀行在設(shè)計(jì)上傾向于認(rèn)為，未來(lái)國(guó)際黃金價(jià)格在2月份以后的至少半年內(nèi)將延續(xù)今年年初以來(lái)的強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭，因此這款產(chǎn)品只有在金價(jià)突破其設(shè)定的上限后才能獲得較高收益，否則只能獲得較低收益。但事與愿違，國(guó)際金價(jià)在3月份開始扭轉(zhuǎn)此前2個(gè)月的上漲勢(shì)頭開始快速下滑，導(dǎo)致該產(chǎn)品無(wú)法實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率，最終收益率為4.8%。
實(shí)際上，在實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益方面，掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品往往成為重災(zāi)區(qū)。據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年前三季度共有1279款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期，其中有852款產(chǎn)品公布了到期收益率。在這852款產(chǎn)品中，有54款產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率，其中掛鉤黃金的產(chǎn)品最多，高達(dá)24款。
為何會(huì)出現(xiàn)這一現(xiàn)象，普益財(cái)富分析員葉林峰認(rèn)為，主要由于觸發(fā)條件過(guò)高，難以達(dá)到。以第二個(gè)案例為例，2月末國(guó)際金價(jià)在1780美元附近，以此計(jì)算，要在產(chǎn)品運(yùn)行期內(nèi)觸發(fā)價(jià)格上限，國(guó)際金價(jià)需要上漲51.69%，對(duì)僅有的3個(gè)月時(shí)間跨度而言，即使金價(jià)處于上升通道中，要達(dá)到上述觸發(fā)價(jià)格也很難。
葉林峰建議，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買這類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不能僅憑最高收益率選擇購(gòu)買，而是要根據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書中的收益結(jié)構(gòu)條款，研判該產(chǎn)品的高收益觸發(fā)條件是否合理，并且根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)判斷購(gòu)買產(chǎn)品，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，投資者對(duì)于觸發(fā)條件難易程度需要有一定的判斷，對(duì)于在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)高收益條件很難的產(chǎn)品就應(yīng)當(dāng)回避，倘若是由于自己判斷失誤而未能獲得產(chǎn)品的最高預(yù)期收益率，那么很明顯不能將過(guò)錯(cuò)歸咎于銀行。