最近半年來(lái)，折磨全球金融市場(chǎng)達(dá)兩三年之久的歐債危機(jī)稍有平息。隨著歐洲央行放松其強(qiáng)硬立場(chǎng)以及永久性的救援機(jī)制ESM的正式設(shè)立，投資者信心在慢慢恢復(fù)，其直接體現(xiàn)就是西班牙、意大利等國(guó)的國(guó)債收益率表現(xiàn)比較平穩(wěn)且有所下降。
那么，這一切是否意味著歐債危機(jī)已經(jīng)成為過(guò)去時(shí)？歐洲的經(jīng)濟(jì)前景將因此變得光明起來(lái)呢？事情恐怕沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。
本專欄曾經(jīng)分析過(guò)歐債危機(jī)的性質(zhì)，指出其實(shí)質(zhì)并非債務(wù)危機(jī)，而是人類歷史上第一次貨幣區(qū)實(shí)踐危機(jī)。因?yàn)閱渭兙蛡鶆?wù)指標(biāo)來(lái)看，日本、美國(guó)要比許多歐洲國(guó)家要更嚴(yán)重，但其國(guó)債問(wèn)題一直沒(méi)有對(duì)金融市場(chǎng)構(gòu)成沖擊。
試設(shè)想：某天一個(gè)外星人背著一大堆黃金來(lái)到希臘、意大利、西班牙并將黃金交給這些國(guó)家的財(cái)政部，瞬間這些國(guó)家的債務(wù)清零，資產(chǎn)負(fù)債表變得十分亮麗。接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么事情？當(dāng)然，這些國(guó)家會(huì)過(guò)上若干年的好日子，但只要這些國(guó)家仍然留在歐元區(qū)，仍然不思改革，可以肯定的是，若干年后經(jīng)常項(xiàng)目逆差會(huì)再次降臨，國(guó)債又會(huì)從零開始逐步上升。之所以必定會(huì)出現(xiàn)這種宿命般的結(jié)果，根源就在于單一貨幣上。在單一貨幣下，對(duì)那些南部諸國(guó)來(lái)說(shuō)，高估的匯率使其對(duì)區(qū)外國(guó)家和區(qū)內(nèi)德國(guó)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力始終無(wú)法提升，出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡直至無(wú)法持續(xù)，乃是一種必然。
難道歐元的出現(xiàn)，真是歷史性的錯(cuò)誤？我們不用懷疑單一貨幣的設(shè)計(jì)師們的智商，在他們的設(shè)想中，盡管沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政，矛盾仍然是可以調(diào)節(jié)的。一是通過(guò)統(tǒng)一市場(chǎng)，讓要素特別是勞動(dòng)力充分流動(dòng)來(lái)消除不平衡；二是通過(guò)對(duì)成員國(guó)赤字和債務(wù)設(shè)定一個(gè)約束指標(biāo)，把各國(guó)間經(jīng)濟(jì)失衡控制在一定范圍內(nèi)，以確保劃一的貨幣政策對(duì)各國(guó)都能夠適用。不幸的是，這兩條在現(xiàn)實(shí)中都沒(méi)有發(fā)揮作用，歐洲各國(guó)間勞動(dòng)力互相流動(dòng)的程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到迅速調(diào)節(jié)失衡的作用，而指標(biāo)約束又早已證明是一個(gè)徹底的失敗。危機(jī)爆發(fā)后又有人寄望于財(cái)政聯(lián)合，但這又談何容易，要讓歐洲各國(guó)實(shí)行美國(guó)或中國(guó)這種統(tǒng)一財(cái)政，沒(méi)幾十年的時(shí)間恐怕辦不到，遠(yuǎn)水救不了近火（奇怪的是，近期國(guó)內(nèi)有許多分析將銀行統(tǒng)一監(jiān)管理解成財(cái)政聯(lián)合）。
那么我們是否可以得出一個(gè)結(jié)論：只要無(wú)法達(dá)成真正的財(cái)政聯(lián)合，歐元的崩潰是遲早的事，或者至少單一貨幣將成為歐洲一個(gè)持續(xù)而沉重的枷鎖？要回答這個(gè)問(wèn)題，我們必須回到歐元區(qū)南部國(guó)家經(jīng)濟(jì)失衡的根源上來(lái)，如果區(qū)內(nèi)各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力保持一致或相差不大，貿(mào)易失衡、匯率不適等問(wèn)題自然不存在，也就不會(huì)有今天這樣的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。競(jìng)爭(zhēng)力差異是一切問(wèn)題的根源，而歐元設(shè)計(jì)師們所設(shè)計(jì)由此一根源產(chǎn)生的失衡調(diào)節(jié)機(jī)制又沒(méi)有發(fā)揮作用，所以才有歐債危機(jī)的的發(fā)生。顯然，如果能消除或大大縮小歐洲內(nèi)部各國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力差距，特別是南部國(guó)家與德國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)力差距，單一貨幣危機(jī)的根源也就被消除了。
如何消除或縮小這個(gè)差距？其實(shí)，歐元推出之初的幾年，區(qū)內(nèi)主要國(guó)家德國(guó)與南部諸國(guó)之間在競(jìng)爭(zhēng)力上差距并不明顯。當(dāng)時(shí)德國(guó)完全沒(méi)有今天這么牛氣沖天，它還未完全消化兩德統(tǒng)一的負(fù)擔(dān)，更重要的是，當(dāng)年德國(guó)與今天南方諸國(guó)一樣，存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失調(diào)病癥。一方面福利開支過(guò)大、企業(yè)稅負(fù)過(guò)高；另一方面勞動(dòng)力市場(chǎng)管制和保護(hù)過(guò)度，導(dǎo)致失業(yè)率高企。乏力的增長(zhǎng)、沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)、過(guò)高的失業(yè)率困擾著這個(gè)國(guó)家，甚至因?yàn)槌嘧殖瑯?biāo)一度要受到歐盟的懲罰。是什么力量讓當(dāng)年的“歐洲病夫”變成了今天的“歐洲救星”？答案十分簡(jiǎn)單：系統(tǒng)性的改革。2003年，施羅德總理推出“2010年議程”，以強(qiáng)硬姿態(tài)對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)體制進(jìn)行“大修”，其內(nèi)容包括減稅、削減福利、減少勞動(dòng)者保護(hù)、簡(jiǎn)化政府機(jī)構(gòu)、出售部分低效國(guó)企，改革不局限于經(jīng)濟(jì)方面，還涉及教育、科研、社會(huì)等方面。但是，這一雄心勃勃的改革短期內(nèi)并沒(méi)有見(jiàn)到明顯成效，而民眾雖然也知道改革的重要性，但當(dāng)短期的利益受到損害時(shí)，還是十分憤怒，所以在2005年的大選中，施羅德敗于默克爾，丟掉了總理寶座。這一年，德國(guó)的失業(yè)率高達(dá)13%。幸運(yùn)的是，默克爾上臺(tái)后，“2010年議程”被保留下來(lái)，隨后改革的效果逐步顯現(xiàn)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)開始漸入佳境。而2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，德國(guó)與意大利等南部諸國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)力差距以強(qiáng)烈對(duì)比的形式暴露在世人面前。在危機(jī)之下，德國(guó)出口強(qiáng)勁，失業(yè)率逐步下降，如今只有7%左右，相反，南部諸國(guó)失業(yè)率卻節(jié)節(jié)走高，有些國(guó)家甚至高達(dá)25%。
就在德國(guó)進(jìn)行系統(tǒng)性體制改革時(shí)，南部諸國(guó)卻白白浪費(fèi)了大段的好時(shí)光，以至與德國(guó)間競(jìng)爭(zhēng)力差距越拉越大。當(dāng)然，我們不能認(rèn)為是德國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力提升造成了今天的歐債危機(jī)，而應(yīng)該反過(guò)來(lái)看，是南部諸國(guó)缺乏改革導(dǎo)致形成“雙速歐洲”造成今天的困局。其實(shí)，今天南部諸國(guó)與當(dāng)年德國(guó)面臨的問(wèn)題大同小異，南部諸國(guó)除了地下經(jīng)濟(jì)比重大、政治較為腐敗外，其他方面與德國(guó)幾乎一模一樣。這些國(guó)家當(dāng)時(shí)也認(rèn)識(shí)到了問(wèn)題的嚴(yán)重，也試圖進(jìn)行過(guò)一些改革，但與德國(guó)不同的是，這些國(guó)家缺乏有擔(dān)當(dāng)?shù)恼渭�，一遇阻力就退縮了，改革基本上沒(méi)有什么推進(jìn)，比如意大利。
二戰(zhàn)后的1950-1960年代，意大利也曾創(chuàng)下奇跡，其經(jīng)濟(jì)增速僅次于日本，超過(guò)當(dāng)時(shí)的聯(lián)邦德國(guó)。但奇跡未能持續(xù)，在老齡化和高福利背景下，1990年代后病體日益明顯，它加入歐元區(qū)的時(shí)候，財(cái)務(wù)指標(biāo)根本就沒(méi)有達(dá)標(biāo)。整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系僵化，市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)不充分，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力削減，據(jù)IMF的估計(jì)，該國(guó)服務(wù)業(yè)價(jià)格較充分競(jìng)爭(zhēng)下要高60%，電力價(jià)格要高50%。由于對(duì)部分就業(yè)者實(shí)行過(guò)度保護(hù)，該國(guó)已形成了令人瞪目結(jié)舌的“二元制”分割的勞動(dòng)力市場(chǎng)，不僅極大地降低了勞動(dòng)力市場(chǎng)的彈性，而且制造了嚴(yán)重的不公平。
北方的德國(guó)系統(tǒng)性改革見(jiàn)效后，意大利與德國(guó)間的競(jìng)爭(zhēng)力差距越拉越大。去年11月，貝盧斯科尼政府下臺(tái)，政治中立的蒙蒂內(nèi)閣上臺(tái)，開始推行分別為“拯救意大利”法案、“意大利增長(zhǎng)法案”、“簡(jiǎn)化意大利”法案的系統(tǒng)性改革。其改革內(nèi)容與當(dāng)年德國(guó)“2010年議程”可謂大同小異，同時(shí)，希臘、西班牙等國(guó)也推出了類似的改革。只不過(guò)在今天這種危機(jī)壓頂?shù)谋粍?dòng)環(huán)境下，既要減福利又要增稅，這些國(guó)家面臨的痛苦遠(yuǎn)甚于當(dāng)年德國(guó)的主動(dòng)改革，但是，只要還想留在歐元區(qū)，那么這些縮小與德國(guó)之間競(jìng)爭(zhēng)力差距的改革就是絕對(duì)不可少的。單純的緊縮很可能會(huì)讓債務(wù)越來(lái)越多，破除反市場(chǎng)因素的結(jié)構(gòu)性改革才能最終推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而這才是真正減債的希望。據(jù)IMF的估計(jì)，意大利自由市場(chǎng)導(dǎo)向的改革如能有效推行，5年內(nèi)會(huì)使GDP多提高6%。而從近期國(guó)際各方的反應(yīng)看，蒙蒂的改革已受到了相當(dāng)程度的認(rèn)可。
總之，歐元要避免最終崩潰的命運(yùn)，或者說(shuō)要確保其在未來(lái)能良好運(yùn)行，競(jìng)爭(zhēng)力落后的諸國(guó)進(jìn)行系統(tǒng)性的、有足夠力度的市場(chǎng)導(dǎo)向改革才是關(guān)鍵之中的關(guān)鍵。德國(guó)、意大利等國(guó)國(guó)運(yùn)的反差，已經(jīng)清楚地說(shuō)明了一切。