盡管A股并未出現(xiàn)投資者期望的10月開(kāi)門(mén)紅走勢(shì)，但昨日放量上漲的走勢(shì)無(wú)疑給投資者帶來(lái)了更多的期望，隨著滬深兩市股指周二的大幅上漲，A股的反彈態(tài)勢(shì)得到延續(xù)，上證指數(shù)大漲1.97%，順利收復(fù)2100點(diǎn)整數(shù)位。
從引發(fā)股指突然大幅反彈的原因來(lái)看，綜合市場(chǎng)人士的觀點(diǎn)主要有匯金持續(xù)增持銀行股，護(hù)盤(pán)跡象明顯；寶鋼股份回購(gòu)提速，7天耗資近6億回購(gòu)1.31億股；基金組團(tuán)赴美路演QFII，為A股爭(zhēng)取外援；四季度資金面將相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升預(yù)期增強(qiáng)等。
四季度迎來(lái)轉(zhuǎn)勢(shì)？
安信證券策略分析師范妍等認(rèn)為，四季度是一個(gè)轉(zhuǎn)換的季節(jié)。預(yù)期市場(chǎng)的焦點(diǎn)將逐步由經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化轉(zhuǎn)向周期性的變化。過(guò)去一直強(qiáng)調(diào)的是結(jié)構(gòu)性因素對(duì)于市場(chǎng)的影響。出口、消費(fèi)和投資可能出現(xiàn)階梯型的下降，需求出現(xiàn)了階梯型的下降將導(dǎo)致產(chǎn)能的調(diào)整模式、庫(kù)存的調(diào)整模式以及整個(gè)企業(yè)盈利的變化明顯異于過(guò)去幾輪經(jīng)濟(jì)周期。
除了結(jié)構(gòu)性因素的影響，周期性因素在過(guò)去幾個(gè)季度對(duì)企業(yè)盈利也產(chǎn)生了負(fù)面的影響，其中房地產(chǎn)投資的周期性調(diào)整和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退是影響最大的兩個(gè)周期性因素。范妍等對(duì)四季度整體仍然保持中性偏謹(jǐn)慎的看法，而對(duì)10月份的走勢(shì)則相對(duì)樂(lè)觀。
至于前期困擾市場(chǎng)的四季度解禁規(guī)模較大的問(wèn)題，方正證券分析師宋一寧認(rèn)為，四季度限售股解禁規(guī)模較前期大幅上升并不是看空四季度市場(chǎng)表現(xiàn)的支持依據(jù)，樂(lè)觀或悲觀的判斷均需要從其他方面尋找支持依據(jù)及邏輯。
基本面改善待考
而日信證券策略分析師徐海洋則認(rèn)為，自今年二季度以來(lái)，市場(chǎng)就開(kāi)始預(yù)期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，比較一致的看法是三季度可以見(jiàn)到短周期見(jiàn)底回升的信號(hào)。但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷披露，預(yù)期一再落空，部分投資者轉(zhuǎn)向悲觀，認(rèn)為在去產(chǎn)能沒(méi)有結(jié)束、轉(zhuǎn)型沒(méi)有成功之前A股市場(chǎng)也將一路向下。
徐海洋認(rèn)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、制度變革以及大小非減持等深層次矛盾確實(shí)存在，也將制約市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)，但對(duì)于一個(gè)季度的市場(chǎng)趨勢(shì)判斷而言，短期因素或占據(jù)主導(dǎo)。隨著時(shí)間推移，基本面的改善“信號(hào)”也將姍姍來(lái)遲。四季度將是主動(dòng)去庫(kù)存向被動(dòng)去庫(kù)存的轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)，PPI和工業(yè)增加值將企穩(wěn)回升；中觀層面包括煤炭、設(shè)備制造、汽車等行業(yè)已出現(xiàn)一些改善的跡象；微觀層面企業(yè)盈利增速可能在四季度迎來(lái)階段性低點(diǎn)。經(jīng)過(guò)多輪的政策“預(yù)期—落空”循環(huán)，投資者對(duì)政策基本已放棄幻想。而恰恰是預(yù)期的大幅下調(diào)，才使得四季度的政策力度反而存在超預(yù)期的可能。
10月份央行降準(zhǔn)的可能性較大，且四季度市場(chǎng)機(jī)會(huì)或較三季度增多，需要緊盯基本面改善的“信號(hào)”。二季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)向下和政策向上的博弈中，經(jīng)濟(jì)更勝一籌。目前來(lái)看，四季度兩者的力量對(duì)比有可能發(fā)生微妙的變化：經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)的“信號(hào)”將逐漸增多，而政策預(yù)期在不斷落空之后反而醞釀著超預(yù)期的因素。