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在A股市場持續(xù)低迷的行情中，市場救市的呼聲不斷，而這其中，減免紅利稅的呼聲日漸高漲。不少業(yè)內(nèi)人士及廣大投資者紛紛建言減免紅利稅，提升投資者回報，提振股市信心。
國稅總局首度回應(yīng)
針對市場上“取消紅利稅”的呼聲，國家稅務(wù)總局近日首度回應(yīng)稱：“今后是否對股息紅利征收個人所得稅政策進(jìn)行調(diào)整，將根據(jù)我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和個人所得稅制改革進(jìn)程等情況，認(rèn)真研究、通盤考慮，并按照法定程序進(jìn)行。”
國稅總局在回應(yīng)中同時還強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前對個人取得股息紅利征收個人所得稅的五大原因：一是個人與居民企業(yè)取得股息紅利，應(yīng)分別適用不同稅種，二者不具有可比性；二是現(xiàn)行稅收政策格局，緩解了居民企業(yè)層次的重復(fù)征稅，有利于平衡稅負(fù)，使個人直接投資和多層次間接投資方式均承擔(dān)相近的稅負(fù)，有利于資源配置和企業(yè)重組；三是保留對個人股票派息分紅征稅政策，符合個人所得稅法精神，有利于平衡各項(xiàng)所得的稅負(fù)，否則將產(chǎn)生新的稅負(fù)不公；四是個人所得稅具有籌集財政收入和調(diào)節(jié)社會成員收入分配的職能，當(dāng)前居民收入分配差距不斷拉大，已經(jīng)成為影響社會穩(wěn)定的因素之一，取得股票股利的個人，不乏一些高收入者，不宜對其制定免稅政策；五是對股息紅利征收個人所得稅符合世界各國通行做法。
在此之前，來自證券市場的相關(guān)機(jī)構(gòu)部門也紛紛提出了針對紅利稅的改革呼聲。上交所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀表示，上交所將充分收集和研究有關(guān)免除紅利稅的意見和建議，轉(zhuǎn)交給有關(guān)部門，努力推動紅利稅改革。
中國上市公司協(xié)會執(zhí)行副會長李小雪近日表示，該協(xié)會已向監(jiān)管部門和稅收主管部門上報了《關(guān)于推動完善上市公司有關(guān)稅收政策的建議》的報告，以降低并購重組、股權(quán)激勵及紅利稅等過重的稅負(fù)。
據(jù)了解，證監(jiān)會也正在積極協(xié)調(diào)相關(guān)部門，加強(qiáng)對現(xiàn)金分紅有關(guān)政策的研究，為上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。
重復(fù)征稅 加重股民負(fù)擔(dān)
近年來，取消紅利稅的呼聲不斷。盡管國稅總局表示未來將依照情勢對紅利稅進(jìn)行調(diào)整，但是，其提出的目前征收紅利稅的五條理由卻備受市場人士的質(zhì)疑。
作為稅后稅的紅利稅，本身就是重復(fù)征稅，是不盡合理的。一方面，紅利通常是上市公司繳納了企業(yè)所得稅后的凈利潤，如果再對凈利潤分紅部分征收個稅，存在重復(fù)征稅嫌疑。
有市場人士指出，由于公司制企業(yè)所分配的紅利屬于其已繳納企業(yè)所得稅后的稅后利潤，因此，企業(yè)向其個人股東派發(fā)現(xiàn)金紅利時，扣繳的紅利稅可能存在重復(fù)征稅問題。根據(jù)該人士提出的一組例證，假設(shè)某家族企業(yè)注冊資本300萬元，息稅前利潤60萬元。由于經(jīng)營狀況良好，企業(yè)擬擴(kuò)大投資規(guī)模，新增投資300萬元，新項(xiàng)目預(yù)計可產(chǎn)生息稅前利潤60萬元。假設(shè)企業(yè)所得稅率為25%，股息稅、利息稅等個人所得稅率均為20%。不同投資方式最終因?yàn)槎愂盏牟煌笙鄰酵�。假設(shè)股權(quán)投資方式下項(xiàng)目新增凈利潤全部以現(xiàn)金紅利形式分配給股東，債權(quán)投資方式下項(xiàng)目產(chǎn)生的新增息稅前利潤全部以利息形式支付給投資人。如果300萬元以股權(quán)投資方式進(jìn)行，投資者投資該項(xiàng)目最終獲得現(xiàn)金流36萬元；如果300萬元以債權(quán)投資方式進(jìn)行，投資者實(shí)際獲得現(xiàn)金流48萬元。
通過上述兩種不同投資的回報可以看出，在債權(quán)投資方式下，由于企業(yè)利息支出在企業(yè)所得稅前列支，投資者在獲得利息收入時僅繳納利息稅，而在股權(quán)投資方式下，企業(yè)紅利支出是對企業(yè)所得稅后的利潤進(jìn)行分配，現(xiàn)金分紅時再繳納紅利稅，投資者實(shí)際上承受了雙重稅負(fù)。
此外，不同于個人投資者，機(jī)構(gòu)投資者可以免繳紅利稅，引來不公平之疑。根據(jù)2008年頒布的《企業(yè)所得稅法》，符合條件的居民企業(yè)之間的股息紅利等權(quán)益性投資收益(含股票分紅)，免征企業(yè)所得稅。就第一條理由來說，國稅總局強(qiáng)調(diào)，個人與企業(yè)取得股息紅利，應(yīng)分別適用不同稅種，二者不具有可比性�！暗珦Q一個角度來看，同樣投資同一家上市公司，個人投資者要交紅利稅，機(jī)構(gòu)投資者不交紅利稅，這是明顯對個人投資者的歧視行為，是對個人投資者的嚴(yán)重不公平，嚴(yán)重違背了證券市場的三公原則�！甭殬I(yè)投資者、獨(dú)立財經(jīng)撰稿人皮海洲這樣指出。
在以散戶為主的A股市場，股市的投資者大多數(shù)還是低收入者。以兩市投資者賬戶的保證金為例，截止到6月底，有超過60%的投資者賬戶保證金在5萬元以下，其中保證金在1萬元以下的達(dá)到37.21%，而100萬元以上的賬戶只有60萬戶，不到1%。對此，皮海洲指出，因此根據(jù)開征紅利稅的第四條理由，紅利稅的開征明顯是因?yàn)樯贁?shù)高收入者，而損害了絕大多數(shù)低收入投資者的利益。
國開證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)指出，從財政角度看，紅利稅是一個稅種，不取消紅利稅，財政就多一個稅收渠道，若降低或者減少，財政就減少一筆收入。但紅利稅對股民而言有點(diǎn)不太公平，加重了股民負(fù)擔(dān)。不過，程文衛(wèi)也指出，取消紅利稅對市場的單個作用相對比較小。因?yàn)槟壳吧鲜泄镜姆旨t比例不是很高，紅利稅比例只有10%，多數(shù)股民來參與股票投資并不看重紅利，單取消紅利稅對市場的作用相對較小。所以，需要多種政策積累才會對市場產(chǎn)生比較大的推動作用。
海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，應(yīng)該直接免去個人投資者的紅利稅。也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議按股票的年限實(shí)行差別化的紅利稅政策，持有時間越長稅率越低�！叭魏螄覍t利都是征稅的，紅利是個人所得，針對個人所得本身就應(yīng)該征繳。有的國家是單獨(dú)開征，有的國家則是把現(xiàn)金紅利并到個人所得里征繳�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，“單列紅利稅可以根據(jù)持股長短進(jìn)行調(diào)整。如果獲得分紅的持股期在兩年以上，這部分紅利稅就可以全免；如果持股期不足一年，紅利稅可以全額征繳；如果持股期在一年以上，不足兩年的則可以減半征繳。紅利稅的單獨(dú)征繳可以有利于靈活地實(shí)施差別化設(shè)置，也可以鼓勵長期持股，紅利稅不能夠一刀切。把它取消掉，可以定向利用紅利稅的激勵機(jī)制達(dá)到鼓勵長期投資的目的。”
促進(jìn)現(xiàn)金分紅 提高投資者回報
現(xiàn)金分紅一直被認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報的重要形式，是培育資本市場長期投資理念，增強(qiáng)資本市場活力和吸引力的重要途徑。對此，上交所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀表示，通過現(xiàn)金分紅，投資者能夠獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金回報，同時會迫使上市公司努力穩(wěn)健經(jīng)營，控制風(fēng)險，創(chuàng)造更多的自由現(xiàn)金流。此外，通過現(xiàn)金分紅和真實(shí)現(xiàn)金流的流出，可以降低上市公司業(yè)績作假的可能，提高上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
不過，從剛剛披露完畢的中報數(shù)據(jù)來看，目前上市公司現(xiàn)金分紅的比率還比較低。統(tǒng)計顯示，2477家上市公司中的86%實(shí)現(xiàn)了盈利，其中擬現(xiàn)金分紅的有90家，計劃分紅總額443.9億元，選擇現(xiàn)金分紅的公司只占盈利公司總數(shù)的5%。2011年實(shí)行中期分紅的公司有89家，現(xiàn)金分紅54家。
紅利稅還是攔在現(xiàn)金分紅前的一道屏障。對于取消紅利稅，上交所公司監(jiān)管二部負(fù)責(zé)人林勇峰此前在上交所官方微博上表示，這將有助于提高上市公司的現(xiàn)金分紅意愿。
以中國石油為例，2011年凈利潤是1329.84億元，按照公司以往的慣例，即每年將凈利潤的45%進(jìn)行分紅，也就是每年將分紅約598.43億元，而紅利稅(10%)將高達(dá)59.8億元。如取消紅利稅，投資者將直接從中多獲利59.8億元，無疑可以提高投資者的投資回報。
盡管近期監(jiān)管層鼓勵推動上市公司更多現(xiàn)金分紅，但由于紅利稅的原因，造成上市公司股東特別是中小投資者在取得現(xiàn)金分紅的同時，證券賬戶資產(chǎn)因?yàn)榇鄞U所得稅的因素而有所縮水，實(shí)際上還是損害了投資者的利益。
事實(shí)上，不止是紅利稅，中國資本市場因?yàn)槎愗?fù)過重，在一定程度上制約了行業(yè)發(fā)展。比如目前上市公司在進(jìn)行并購重組過程中，可能要承擔(dān)的稅種就有流轉(zhuǎn)稅(包括增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅)、印花稅、契稅、企業(yè)所得稅，或許還有土地增值稅等。中國上市公司協(xié)會執(zhí)行副會長李小雪近期表示，由于會員反映并購重組、股權(quán)激勵以及紅利稅的稅收負(fù)擔(dān)過重，且稅率過高，協(xié)會組織力量進(jìn)行了全面調(diào)查和深入研究，已向監(jiān)管部門和稅收主管部門上報了相關(guān)報告。