近來(lái)，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨各品種走勢(shì)繼續(xù)分化，玉米、豆類、油脂等分別受病蟲害、減產(chǎn)、下游需求旺盛等炒作題材支撐整體維持強(qiáng)勢(shì)不改，而棉花等經(jīng)濟(jì)類作物品種在供給增加、需求不旺等基本面因素的影響下，繼續(xù)保持弱勢(shì)格局�？傮w看來(lái)，品種走勢(shì)強(qiáng)弱分化的格局暫難改變。
大豆高位震蕩
隨著美國(guó)大豆種植帶陸續(xù)出現(xiàn)降雨，大連大豆期貨漲勢(shì)暫告一段落。目前大豆基本面處于多空交織的狀態(tài)，期價(jià)傾向于繼續(xù)高位震蕩�！�
一方面，美豆減產(chǎn)預(yù)期支撐大豆價(jià)格。在國(guó)內(nèi)豆粕飼料剛性需求較大的情況下，國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口大豆的需求較為旺盛，美豆減產(chǎn)預(yù)期對(duì)全球大豆價(jià)格形成有力支撐。美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2012/2013年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為36.1蒲式耳/英畝，較7月下調(diào)4.4蒲式耳/英畝，降幅達(dá)10.86%；2012/2013年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為26.92億蒲式耳，較7月預(yù)估下調(diào)3.13億蒲式耳，降幅達(dá)10.41%。本次供需報(bào)告是首次基于田間調(diào)查基礎(chǔ)而作出的預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)更為貼近實(shí)際情況。雖然近期美國(guó)出現(xiàn)的降雨在一定程度上緩解了大豆生長(zhǎng)壓力，但前期的干旱使得作物生長(zhǎng)優(yōu)良率處于歷史較低水平，市場(chǎng)對(duì)美豆的減產(chǎn)預(yù)期短期難以消除。
另一方面，國(guó)內(nèi)供給壓力壓制大豆上漲動(dòng)能。海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月中國(guó)大豆進(jìn)口總量為3492萬(wàn)噸，同比增20.1%，其中7月進(jìn)口大豆587萬(wàn)噸，較上月的562萬(wàn)噸上升4.4%。受國(guó)內(nèi)進(jìn)口量增加影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存持續(xù)維持在較高水平，目前主要港口庫(kù)存約為650噸。與此同時(shí)，受國(guó)際大豆價(jià)格持續(xù)上漲影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本水漲船高，國(guó)產(chǎn)大豆的價(jià)格劣勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)，而價(jià)格更為低廉的國(guó)儲(chǔ)大豆也越來(lái)越受市場(chǎng)青睞，拋儲(chǔ)大豆成交量和成交價(jià)均逐步走高。預(yù)計(jì)后期仍有國(guó)儲(chǔ)大豆拋售，這將進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)大豆供給壓力。
玉米易漲難跌
7月中下旬以來(lái)，大連玉米期貨高位震蕩。從目前來(lái)看，雖然飼料小麥對(duì)玉米的替代緩解了國(guó)內(nèi)玉米供給壓力，玉米期價(jià)上行面臨阻力，但近期國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的大范圍粘蟲蟲害引發(fā)市場(chǎng)對(duì)新作玉米減產(chǎn)預(yù)期，加之國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨玉米處于青黃不接時(shí)期，玉米期價(jià)料將易漲難跌。
首先，市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)產(chǎn)新作玉米豐產(chǎn)預(yù)期將落空。全國(guó)農(nóng)作物重大病蟲測(cè)報(bào)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8月上旬，內(nèi)蒙古、河北、北京、天津、山西等部分地區(qū)玉米粘蟲三代幼蟲相繼暴發(fā)，面積之大、范圍之廣、密度之高為近10年罕見(jiàn)。初步統(tǒng)計(jì)，全國(guó)粘蟲發(fā)生面積已超過(guò)3000萬(wàn)畝，其中，內(nèi)蒙古發(fā)生面積約800萬(wàn)畝，河北發(fā)生面積990萬(wàn)畝，吉林省發(fā)生面積180萬(wàn)畝，山西省發(fā)生面積187萬(wàn)畝。根據(jù)2011年國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，蟲害面積最大的內(nèi)蒙古和河北的玉米產(chǎn)量占全國(guó)比例約為16.8%，雖然目前蟲害對(duì)玉米作物的危害程度還沒(méi)有明確的統(tǒng)計(jì)，但市場(chǎng)對(duì)玉米減產(chǎn)的預(yù)期增強(qiáng)，加之防治蟲害需要增加農(nóng)藥成本，玉米期貨具有走高意愿。
其次，國(guó)內(nèi)玉米供給偏緊支撐玉米期價(jià)。雖然國(guó)內(nèi)畜產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下滑使得養(yǎng)殖業(yè)效益不斷萎縮，但受國(guó)內(nèi)畜禽存欄量同比提高影響，國(guó)內(nèi)飼料需求較大。以生豬為例，6月國(guó)內(nèi)生豬存欄量為46214萬(wàn)頭，較去年同期增加574萬(wàn)頭。從國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的養(yǎng)殖周期來(lái)看，每年中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)這兩個(gè)傳統(tǒng)節(jié)日之前，養(yǎng)殖企業(yè)均將為滿足節(jié)日需求而提前備欄，玉米后期飼料需求仍將較為旺盛。與之相對(duì)，國(guó)內(nèi)農(nóng)戶手中余糧已基本告罄，現(xiàn)貨糧源主要集中在糧商和糧庫(kù)手中，在國(guó)產(chǎn)新作玉米上市前，國(guó)內(nèi)玉米供給偏緊，這將對(duì)玉米形成支撐。
豆油上漲承壓
雖然美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告整體利多，但是豆類油脂期貨8月13開盤后并未出現(xiàn)大幅上漲，反而是沖高回落。這一方面是由于豆油前期多單逢高獲利了結(jié)，另一方面說(shuō)明報(bào)告利多因素在市場(chǎng)上已經(jīng)得到提前兌現(xiàn)。8月中下旬豆油上漲壓力依然存在，國(guó)外豆油資金增持變動(dòng)、國(guó)內(nèi)豆油供給充足、國(guó)內(nèi)限價(jià)政策依然存在，這些因素都令豆油上漲壓力重重。
目前市場(chǎng)上比較關(guān)注國(guó)外基金增持豆油，認(rèn)為豆油將成為繼豆粕之后的又一個(gè)強(qiáng)勢(shì)上漲品種，但我們認(rèn)為單一從豆油凈多單的增持來(lái)判斷豆油將上漲的理由并不充分。截至8月7日，CBOT豆油基金凈多單僅增加2767張，相比7月31日增持11761張的凈多單，此次增加量減少了8994張。所以僅從一兩周凈多單的增持來(lái)判斷豆油多空是不合理的，凈多基金如果連續(xù)呈現(xiàn)遞增才能說(shuō)明做多態(tài)度的堅(jiān)決，所以國(guó)內(nèi)投資者不能盲目樂(lè)觀地認(rèn)為現(xiàn)在國(guó)外基金在做多豆油。
歷年進(jìn)入8月份都是國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)集中停機(jī)檢修的階段，所以目前國(guó)內(nèi)油廠開工率開始下降。但是油廠庫(kù)存壓力并沒(méi)有得到徹底緩解，這主要是因?yàn)?月中下旬的美豆主產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)干旱少雨水導(dǎo)致豆粕期價(jià)飆升，國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)開足馬力生產(chǎn)，造成豆油供給充足。此外，受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，今年國(guó)內(nèi)餐飲消費(fèi)下降，豆油總消費(fèi)量相較往年大幅下滑。目前國(guó)內(nèi)豆油的商業(yè)庫(kù)存在117萬(wàn)噸左右，這就使得豆油的庫(kù)存消化需要一段時(shí)間。
綜上所述，國(guó)外豆油基金增持反復(fù)、國(guó)內(nèi)豆油供給充足、政策限價(jià)等因素將導(dǎo)致8月中下旬豆油上漲承壓。
利多刺激糖市
近來(lái)，鄭糖期價(jià)在受到消息面利多的刺激下走出反彈行情，但在國(guó)際、國(guó)內(nèi)基本面供大于求的大環(huán)境影響下，市場(chǎng)壓力仍然比較沉重，預(yù)計(jì)鄭糖近期期價(jià)繼續(xù)保持震蕩。
國(guó)際方面，由于巴西和印度兩個(gè)主產(chǎn)國(guó)天氣形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)消除了市場(chǎng)對(duì)短期供給面的擔(dān)憂，ICE原糖期貨價(jià)格持續(xù)走弱，甚至出現(xiàn)連續(xù)10個(gè)交易日下跌行情。目前巴西糖廠生產(chǎn)進(jìn)度已經(jīng)明顯加快，印度干旱天氣得到緩解，這都有利于甘蔗生長(zhǎng)，繼續(xù)對(duì)未來(lái)行情形成壓制。
此外，最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，巴西商品供給公司(Conab)和巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟(Unica)兩機(jī)構(gòu)均看好巴西新制糖年的食糖產(chǎn)量。Conab預(yù)計(jì)2012/2013制糖年巴西的食糖產(chǎn)量較今年4月份預(yù)期的3885萬(wàn)噸將增長(zhǎng)0.3%，達(dá)到3899萬(wàn)噸，較2011/2012制糖年3597萬(wàn)噸的產(chǎn)量增長(zhǎng)8.4%。
國(guó)內(nèi)方面，7月份單月銷量增加，但總體產(chǎn)銷率繼續(xù)下降。不過(guò)上周四大幅增倉(cāng)反彈的異動(dòng)行情，也說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)利好消息的預(yù)期仍然十分敏感，反彈能量需要釋放。
棉價(jià)震蕩偏弱
近期，鄭棉期貨走出了沖高回落行情。在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和現(xiàn)貨活絡(luò)跡象的帶動(dòng)下，鄭棉主力1301合約向19500元沖擊，但美國(guó)農(nóng)業(yè)部意外調(diào)高棉花期末庫(kù)存和中國(guó)紡織品出口回落的雙重打壓，令棉價(jià)再度承壓回落。
8月10日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了全球棉花供需預(yù)測(cè)月報(bào)。報(bào)告調(diào)高了2012/2013年度的棉花期末庫(kù)存，全球期末庫(kù)存上調(diào)49.7萬(wàn)噸，達(dá)到1625.7萬(wàn)噸。目前，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存在450萬(wàn)噸左右，若新年度收儲(chǔ)繼續(xù)敞開不限量，則2012/2013年的期末庫(kù)存將在700萬(wàn)噸左右，約占全球棉花產(chǎn)量的三分之一。另外，國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至8月8日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為36天，環(huán)比增加2.4天，同比增加3.3天，比近三年平均水平增加1.9天。
8月份，紡織行業(yè)逐漸進(jìn)入旺季，但今年的紡織產(chǎn)業(yè)卻呈現(xiàn)旺季不旺的特征。從國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)來(lái)看，由于滑準(zhǔn)稅配額遲遲不發(fā)，國(guó)內(nèi)的紡織企業(yè)不得不使用價(jià)格較高的國(guó)內(nèi)棉花，再加上勞動(dòng)力成本、企業(yè)融資成本和人民幣升值的壓力，紡織生產(chǎn)不容樂(lè)觀，保本經(jīng)營(yíng)的較多，中小企業(yè)停工限產(chǎn)現(xiàn)象普遍。
近期，拋儲(chǔ)和增配的傳言不絕于耳，筆者認(rèn)為，拋儲(chǔ)和增配對(duì)市場(chǎng)打壓作用明顯，不利于市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定。但從紡織企業(yè)角度出發(fā)，此舉有利于紡織企業(yè)使用低價(jià)棉花，促進(jìn)國(guó)內(nèi)高棉價(jià)向國(guó)外的低棉價(jià)靠攏，有助于紡織企業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)，這也從一個(gè)側(cè)面反映了國(guó)家收儲(chǔ)政策在兼顧棉農(nóng)利益和紡織企業(yè)利益上的兩難選擇。
綜上所述，2011棉花年度即將結(jié)束，棉價(jià)進(jìn)入新舊交替的過(guò)渡期，政策因素依然是市場(chǎng)的焦點(diǎn)。鄭棉短線維持偏空思路，將繼續(xù)試探19100元支撐，中期將在收儲(chǔ)政策支撐下向20400元靠攏。