編者按：上半年剛剛過(guò)去，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)半年報(bào)即將公布。7月1日公布的PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示經(jīng)濟(jì)增速在繼續(xù)下行，不過(guò)由于“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施得力，經(jīng)濟(jì)增速下行的狀況有緩解跡象。對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)，股市將作出怎樣的反應(yīng)，今日本報(bào)就此展開(kāi)討論。
下半年將好于上半年
全年增長(zhǎng)可望達(dá)8%
上半年剛剛過(guò)去，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)半年報(bào)即將公布。7月1日公布的PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示經(jīng)濟(jì)增速在繼續(xù)下行，不過(guò)由于“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施得力，經(jīng)濟(jì)增速下行的狀況有緩解跡象。專家表示，下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將好于上半年，預(yù)計(jì)全年GDP實(shí)際增速有可能保持在8%以上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“軟著陸”可期。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，今年一季度GDP增長(zhǎng)幅度為8.1%，放緩至自2009年二季度以來(lái)的最低水平。對(duì)于二季度GDP增速，業(yè)內(nèi)專家普遍預(yù)測(cè)將會(huì)跌至8%以下，多數(shù)機(jī)構(gòu)的報(bào)告預(yù)計(jì)，二季度GDP同比增長(zhǎng)7.8%。
由此測(cè)算，上半年GDP同比增速也在8%以下，而去年同期，該數(shù)據(jù)為9.6%，經(jīng)濟(jì)增速下滑的態(tài)勢(shì)明顯。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，內(nèi)外需求同步放緩是上半年經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)的主要原因。一方面，歐債危機(jī)未出現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機(jī)，受其影響世界經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，我國(guó)外部需求持續(xù)走弱。另一方面，從投資的內(nèi)在動(dòng)能看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速在調(diào)控政策不放松、銷售不暢以及資金來(lái)源受限等的影響下大幅放緩；制造業(yè)投資受國(guó)際經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)、房地產(chǎn)投資及企業(yè)盈利下降影響而走低。
此外，從工業(yè)生產(chǎn)情況來(lái)看，由于4月份日均發(fā)電量、鋼材產(chǎn)量、原油加工量等同比增速較大程度下降，使得4月份工業(yè)增加值同比增速降幅明顯，增速創(chuàng)下近年來(lái)的新低，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，二季度經(jīng)濟(jì)增速仍可能在低位徘徊，5月份該數(shù)據(jù)仍處低位，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳。
2012年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”，政府持續(xù)出臺(tái)了一系列政策提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
5月23日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議時(shí)表示，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置。同時(shí)，國(guó)務(wù)院還出臺(tái)了11條舉措穩(wěn)增長(zhǎng)，包括結(jié)構(gòu)性減稅政策，擴(kuò)大內(nèi)需，支持小型微型企業(yè)創(chuàng)業(yè)興業(yè)等。隨后，央行宣布自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。而就在5月份，央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，給放緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入更多資金。
在這一系列政策措施的作用下，5月份內(nèi)外需求已經(jīng)有恢復(fù)跡象。
連平預(yù)計(jì)，三季度經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)回升，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的軟著陸依然可期。一是出口增速明顯回升有助于緩解經(jīng)濟(jì)快速下滑的擔(dān)憂；二是房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回升，固定資產(chǎn)投資有企穩(wěn)跡象；三是政策推動(dòng)和物價(jià)漲幅回落將有利于下半年消費(fèi)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)；四是中長(zhǎng)期信貸占比上升，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持作用增強(qiáng)。總體而言，5月份我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，在政策作用下，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有企穩(wěn)跡象，由于穩(wěn)增長(zhǎng)的政策空間依然存在，下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將好于上半年。預(yù)計(jì)全年GDP實(shí)際增速有可能保持在8%以上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“軟著陸”可期。
匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，目前的經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)底，如果政策繼續(xù)保持微調(diào)力度，三季度、四季度末可能會(huì)見(jiàn)效，有回升的表現(xiàn)。后兩個(gè)季度預(yù)估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概在8.5%到9%。
6月CPI見(jiàn)頂回落
下半年貨幣政策打開(kāi)空間
上半年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）從1月份的同比上漲4.5%回落至5月份的同比上漲3%，CPI見(jiàn)頂回落。6月已經(jīng)收官，多家研究機(jī)構(gòu)近日相繼給出對(duì)6月份宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)測(cè)報(bào)告，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期CPI將出現(xiàn)大幅回落，或只有2.2%左右，而價(jià)格總水平的加速回落，將為下半年貨幣政策的放松提供較大的空間。
4月份，CPI同比上漲3.4%，已經(jīng)低于1年期存款基準(zhǔn)利率。5月份，CPI同比上漲3%，CPI漲幅回落通道已成。CPI漲幅的回落，給貨幣政策留下了更多的可操作空間，6月份，央行42個(gè)月以來(lái)首次宣布降息。隨著物價(jià)漲幅的進(jìn)一步回落，機(jī)構(gòu)紛紛認(rèn)為，下半年貨幣的操作空間將更大。
商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年6月，由于各地露天蔬菜大量上市，帶動(dòng)了蔬菜批發(fā)價(jià)格連續(xù)多周回落，而豬肉價(jià)格雖然在中央收儲(chǔ)的影響下，在6月中旬以后有所反彈，但仍同比下降18%左右。此外，石油價(jià)格的大幅回落，使得非食品價(jià)格漲幅也出現(xiàn)回落。
對(duì)于6月份的CPI走勢(shì)，中投證券預(yù)計(jì)CPI將降至2.2%，而第一創(chuàng)業(yè)證券的預(yù)測(cè)則與其相同。此外，申銀萬(wàn)國(guó)證券、日信證券等機(jī)構(gòu)也分別預(yù)測(cè)6月份CPI將落在2.1%至2.3%的區(qū)間內(nèi)。
至于下半年CPI的發(fā)展，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所近日發(fā)布報(bào)告稱，二季度很可能是本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整的“谷底”，增速將低于8%，不過(guò)三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)8.2%左右，CPI漲幅回落至2%左右。
中信證券指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于潛在水平、美元總體強(qiáng)勢(shì)、全球大宗商品價(jià)格回落導(dǎo)致輸入性通脹將逆轉(zhuǎn)，以及國(guó)內(nèi)食品價(jià)格仍處于回落周期等因素，都是目前國(guó)內(nèi)通脹下降的主要因素，預(yù)計(jì)第三季度物價(jià)總水平仍將處于下行趨勢(shì)，平均將低于2.5%。
此輪通脹是在去年7月見(jiàn)頂，從7月份開(kāi)始CPI翹尾因素將有較大幅度回落，因此如不出現(xiàn)新漲價(jià)因素，交通銀行高級(jí)宏觀分析師唐建偉預(yù)計(jì)三季度CPI同比都將維持在3%以下的較低水平。
中行報(bào)告預(yù)計(jì)近期宏觀政策將加快放松步伐，加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度，把“穩(wěn)增長(zhǎng)”作為今后一段時(shí)間宏觀調(diào)控的重要內(nèi)容，但類似“四萬(wàn)億”那樣的大力度刺激政策出臺(tái)的概率很小。“下半年還會(huì)有1至2次的降準(zhǔn)。而未來(lái)一段時(shí)間是否再次降息也取決于宏觀經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行狀態(tài)，再次降息的可能還是很大�！�
中信建投日前發(fā)布的2012年中期投資策略報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前CPI繼續(xù)下行，而外匯占款的趨勢(shì)性萎縮也使得央行被動(dòng)投放貨幣和對(duì)沖的壓力加大，因此降準(zhǔn)已具備可行性。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委和海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷等也均認(rèn)為，由于熱錢外流數(shù)目巨大，給流動(dòng)性帶來(lái)很大壓力，7月央行可能再度開(kāi)啟調(diào)準(zhǔn)窗口。
海通證券北京分公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理夏立軍同樣認(rèn)為，CPI漲幅回落，通脹壓力減小了，7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率就很大，“盡管只有14天逆回購(gòu)，但是表明央行對(duì)于目前流動(dòng)性舒緩的預(yù)期并沒(méi)有減弱，7月份來(lái)看不排除央行有降低法定存款準(zhǔn)備金率的可能性，上半年整個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，財(cái)政政策仍然會(huì)有利好市場(chǎng)的這個(gè)動(dòng)作�！�